有色金属行业周报：贵金属高位震荡，工业金属静待需求复苏

1 y 有色金属 报告日期：2024 年 3 月 4 日 摘要：  美国经济增长预期或下调，国内政策支撑宏观经济进一步复苏。已公布的美国 1 月份 CPI、PPI、库存及失业数据均基本稳定，但新公布的 2 月 ISM 制造业 PMI 加速萎缩，录得 47.8，不及预期的 49.5,1 月前值为 49.1。与此同时，Markit 制造业 PMI 指数继续高涨至 52.2，显示美国经济增速是否滑落仍有分歧。国内大规模设备更新及消费品以旧换新支撑下，经济或迎来进一步复苏，有色金属行业有望率先受益。首次覆盖，给予有色金属行业“推荐”评级。  贵金属：美国 2 月主要经济指标温和下调，贵金属价格小幅上涨。分项数据，新订单指数 49.2，前值 52.5，同降 3.3；新出口订单 51.6，前值 45.2，同比大增 6.4；生产指数 48.4，同降 2，创去年 7 月以来最低；就业指数 45.9，前值 47.1，同降 1.2；库存指标 45.3，同降 0.9。主要分项指标下滑，短暂打断美国经济复苏势头，叠加美联储偏鹰表态，周内贵金属价格小幅上涨。我们判断短期内贵金属价格或仍高位震荡。  工业金属：美国 2 月 ISM 制造业 PMI 指数加速走弱，同时与Markit 制造业指数分化加大，显示当前对美国经济走势判断或有分歧。中国宏观经济复苏良好，大规模设备更新与消费品以旧换新或进一步推动工业金属下游需求复苏。  投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属预期或逐步扭转。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、云铝股份（000807.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）。  风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 华龙证券研究所 投资评级：推荐（首次覆盖） 最近一年走势 相对沪深 300 走势 2024/3/1 表现 1m 3m 12m 沪深 300 10.0 1.2 -13.1 有色金属 10.9 -0.4 -19.6 研究员：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001 邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2023-03-012023-05-122023-07-212023-09-272023-12-122024-02-27有色金属(申万)沪深300证券研究报告 贵金属高位震荡，工业金属静待需求复苏 ———有色金属行业周报 行业研究报告 2 请认真阅读文后免责条款 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2024/03/01 EPS（元） PE 投资 代码 名称 股价(元) 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 评级 601899.SH 紫金矿业 13.25 0.76 0.84 1.04 13.14 15.69 12.76 未评级 600547.SH 山东黄金 22.65 0.28 0.49 0.66 68.80 46.24 34.18 未评级 000807.SZ 云铝股份 11.86 1.32 1.16 1.6 8.44 10.22 7.44 未评级 603993.SH 洛阳钼业 6.23 0.28 0.34 0.47 16.20 18.27 13.25 未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期） 行业研究报告 3 请认真阅读文后免责条款 正文目录 1 行业周度回顾 .................................................................................................. 4 1.1 行业及个股股价 ........................................................................................................ 4 1.2 主要金属价格及库存变化......................................................................................... 5 1.3 重点上市公司公告 .................................................................................................... 6 2 贵金属 ............................................................................................................ 7 3 工业金属 ........................................................................................................ 9 3.1 铜 ................................................................................................................................ 9 3.2 铝 .............................................................................................................................. 10 4 风险提示 ...................................................................................................... 12 行业研究报告 4 请认真阅读文后免责条款 1 行业周度回顾 1.1 行业及个股股价 2024 年 2 月 26 日-3 月 1 日，申万有色金属指数上涨 2.07%。有色金属二级子行业中，工业金属（-0.72%），贵金属（3.28%），小金属（2.7%），能源金属（7.69%），金属新材料（2.75%），同期上证综指（0.74%）。 图 1：申万一级行业周涨跌幅 图 2：有色金属各子行业周涨跌幅 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 图 3：有色金属个股周涨幅前五 图 4：有色