医药生物行业报告：板块持续反弹，建议关注Q1有望高增长标的

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 3 月 4 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7583.45 52 周最高 9574.42 52 周最低 6500.61 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:古意涵 SAC 登记编号:S1340523110003 Email:guyihan@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《节后首周小幅反弹，估值处于历史低位，建议优先配置业绩高确定性标的》 - 2024.02.26 医药生物行业报告 （2024.02.26-2024.03.01） 板块持续反弹，建议关注 Q1 有望高增长标的 ⚫ 投资要点 本周医药生物上涨 1.72%，跑赢沪深 300 指数 0.34pct，在 31 个子行业中排名第 14 位。2024 年 2 月医药生物上涨 6.24%，跑输沪深300 指数 2.11pct。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近 15 年 PE(TTM)历史平均估值水平为 37.45 倍，最低值为 20.31 倍（2022 年 9 月 26 日），截至 2024年 3 月 1 日，生物医药板块 PE（TTM）为 25.66 倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块。 本周医疗设备板块下跌 0.1%，板块 2 月份以来整体反弹明显，近两周略有调整但趋势向好。医疗设备板块主要受到 2023 年 6 月以来医疗反腐对设备招标采购影响，目前院内招标逐步恢复正常化。我们认为板块内部 2024 年一季度业绩可能出现较明显分化，ICU 相关设备紧急采购受益个股由于 2023 年一季度业绩基数较高，今年同期业绩承压。非 ICU 设备相关个股及家用医疗设备业绩有望表现较好。建议关注创新医疗设备、院内诊疗刚需和家用设备方向。 本周医疗耗材板块上涨 2.24%，呈现明显的补涨趋势，在节前涨幅较低的医疗耗材个股本周领涨。根据节前调研，目前医院手术量已回归至正常水平，考虑到 2023 年 Q1 社会受到疫情放开后手术量整体下降的影响，2023 年相对大部分企业是低基数，2024 年 Q1 行业有望取得相对高增长。随着企业 2023 年年报的陆续披露，我们建议关注业绩超预期的个股；其次建议关注股价超跌企业，以PEG为抓手选择目前股价性价比高的企业进行配置；高增速赛道也值得关注，从长远来高增速赛道看仍具有性价比，相关企业短期业绩确定性高，长期天花板高。 本周 IVD 板块上涨 4.03%，板块整体呈现明显反弹趋势。前期下跌主要系 2023 年板块个股业绩普遍受到 2022 年高基数影响，我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。 本周血液制品板块上涨 2.40%，在子板块中排名第 5。静丙等血制品终端需求持续旺盛，供给较为紧张。随着 2023 年采浆量的逐步恢复，产品端有望实现良好放量，板块整体具备强业绩支持。十四五期间，血制品行业迎来供给和需求共提升的发展新阶段，板块整体处于大级别行情中。近两年，部分血制品企业发生股权变动，国资或集团控股有望显著提升公司拓浆能力，行业整体集中度将会得到进一步提升。建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。 本周线下药店板块下跌 0.43%，下跌主要是市场对于药店 1-2 月经营情况情绪悲观以及资金面原因，经营面保持稳健运营。药店板块 2023Q1 高基数，后续去库存等原因导致业绩基数偏低，2024 年利-32%-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023-032023-052023-072023-102023-122024-02医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。 本周医院板块上涨 0.70%。美年健康上涨 4%，国际医学上涨2.8%，迪安诊断、通策医疗涨幅为 1.5%-2%。目前医院板块整体经营正常，根据春节调研情况，各大眼科医疗机构业务开展更为积极，屈光需求量稳健向上；2023Q1 由于新冠诊疗影响专科就诊，且有种植牙集采下患者观望等影响，整体业绩基数偏低，2024Q1 皆处于正常化经营。展望 2024 年，人工晶体集采/种植牙集采落地/辅助生殖部分项目逐步纳入医保等积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。 本周中药板块上涨 1.46%，接近 60%个股上涨，佐力药业、东阿阿胶、羚锐制药、方盛制药涨幅为 5%-10%。2023 年医保目录对中成药医保限制明显放宽，且国谈药品降价幅度温和；中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药 OTC 中销售、管理持续改善的标的。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、美年健康、国际医学、康缘药业； 受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物、博雅生物、益丰药房、大参林、健之佳、爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。（以上排名不分先后） ⚫ 风险提示： 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周表现及子板块观点 ..................................................................... 5 1.1 本周医药生物上涨 1.72%，体外诊断涨幅最大 .............................................. 5 1.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块 .................................. 6 2 风险提示..........................................