计算机行业海外科技跟踪系列(九)：亚马逊4Q23营业利润加速释放，1Q24业绩指引积极

海外科技跟踪系列（九） 亚马逊 4Q23 营业利润加速释放，1Q24 业绩指引积极 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 计算机 2024 年 03 月 04 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*电子*海外科技跟踪系列（八）：苹果营收同比增速转正，iPhone 及服务业务表现亮眼*强于大市 20240227 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*海外科技跟踪系列（七）：英伟达业绩亮眼、指引强劲，AI 布局持续加码*强于大市 20240225 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 亚马逊发布 FY2023 Q4 财报，公司四季度实现营业收入 1700 亿美元，同比增长13.9%，环比增长 18.8%；实现营业利润 132 亿美元，同比增长 383%，环比增长 18.1%；实现净利润 106 亿美元，较 2022 年同期增加 103 亿美元，同比增长3722%，环比增长 7.5%。 平安观点：  4Q23 业绩超预期，营业利润加速释放。四季度实现营业收入 1700 亿美元，超出上季度指引上限约 30 亿美元，同比增长 14%，实现营业利润 132 亿美元，超出上季度指引上限 22 亿美元，同比增长 383%，实现净利润 106 亿美元，较 2022 年同期增加 103 亿美元。毛利率方面，公司 2023 年四季度单季毛利率 45.5%，较 2022 年同期提升 2.9 个百分点，净利率方面，四季度净利率 6.3%，同比提升 6.1 个百分点。  北美收入稳健增长，国际收入增速修复。拆解亚马逊公司的营收结构，分部门来看，公司四季度北美分部、国际分部、AWS 分别实现收入 1055 亿美元、402 亿美元、242 亿美元，分别同比增长 13%、17%、13%。从 2023年分季度情况来看，北美分部收入始终保持 10%以上的稳健增长，四季度北美分部收入同比增长 13%，环比提升 2 个百分点，国际部门收入增速呈现修复态势，由一季度同比增速 1%提升至四季度的 17%。全年分地区来看，首先，公司 2023 年在美国地区实现收入 3956 亿美元，增速同比下降2 个百分点至 11%，占营收比重 69%，德国、英国分别实现 12%、12%的同比增长，由 2022 年的负增长回正，日本地区收入实现 7%的同比增长，增速较 2022 年的 6%提升 1 个百分点。除此之外，2023 年公司在全球其他地区实现了 17%的收入同比增长，表现相对强劲。  广告及第三方商家服务增速强劲。分业务来看，公司四季度自营电商收入增速进一步提升至 9%，同时，延续三季度的增长态势，订阅服务（YoY+14%）和 AWS 业务（YoY+13%）持续快增，而广告服务业务（YoY+27%）、第三方商家服务（YoY+20%）仍然保持较高增长速度。1P 方面，公司四季度分别实现 Online Stores、Physical Stores 收入 705 亿美元、52 亿美元，分别同比增长 9%、4%，增速分别环比提升 2 个百分点、下降 2 个百分点。3P方面，第三方商家服务实现收入 436 亿美元，同比增长 20%，增速环比持平。订阅服务实现收入 105 亿美元，同比增长 14%，增速环比持平。广告服务实现收入 147 亿美元，同比增长 27%，增速环比提升 1 个百分点。AWS实现收入 242 亿美元，同比增长 13%，增速环比提升 1 个百分点，根据亚马逊 Earnings Release，公司近期与 Salesforce、宝马、NVIDIA、LG、现代、默克、MUFG、Axiata、Cafe、比亚迪、Arcore、Amgen、SAIC 的合作进一步深化，以及推出 Bedrock、Q 和 Trainium 2 等产品及服务，引入新的 genAI 功能。 证券研究报告 计算机·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 8  1Q24 业绩指引积极。资本支出方面，2023 年公司全年资本支出为 484 亿美元，同比下降 102 亿美元，根据亚马逊 Earnings Release，主要是由于履约和运输支出减少。展望 2024 年，公司预计资本支出将同比增加，将主要由基础设施资本支出增加所推动，从而支持 AWS 业务的增长，包括对生成人工智能和大型语言模型的额外投资。根据亚马逊 Earnings Release，公司预计 2024 年一季度营业收入位于 1380 亿美元至 1435 亿美元区间，同比增速位于 8%至 13%区间，预计营业利润位于 80亿美元至 120 亿美元区间，同比增速位于 68%至 151%区间，我们测算对应营业利润率位于 5.8%至 8.4%区间，同比提升 2.0个百分点至 4.6 个百分点。同时，公司指出，公司从 2024 年 1 月开始将服务器使用寿命从 5 年调整为 6 年，这将为一季度降低约 9 亿美元的折旧费用，已包含在前述业绩指引中。  投资建议：亚马逊公司 4Q23 业绩大幅超出上季度指引上限，营业利润加速释放，在这背后广告（YoY+27%）、第三方商家服务（YoY+20%）均保持较为强劲的增长，订阅（YoY+14%）和 AWS 业务（YoY+13%）持续快增，同时公司对于 1Q24 的业绩指引也较为积极，预计 2024 年资本支出将同比增加，侧面反映出当前旺盛的 AI 需求。当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国 AI 算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产 AI 芯片产业链将加快成熟，相关 AI 芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC 产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微、高新发展、拓维信息、软通动力；2）算法方面，推荐科大讯飞；3）应用场景方面，强烈推荐中科创达、恒生电子、盛视科技，推荐金山办公，建议关注万兴科技、同花顺、彩讯股份；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰。  风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期。2）AI 算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟