轻工行业周报：关注一季报成长标的和稳健分红资产

证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 http://www.stocke.com.cn 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造 报告日期：2024 年 03 月 03 日 关注一季报成长标的和稳健分红资产 ——轻工行业周报 投资要点  家居：24Q1 低基数下预期业绩修复，地产端持续迎正面表态 24Q1 展望：我们预计在客流端取得较好成效，但同时单品类 ASP 可能也有一定下降，多品类的连带销售比例在套餐拉动下预期提升。考虑 23Q1 家居板块业绩基数有所分化，我们预期以稳增长为主。 行业更新：1）住房城乡建设部发布《关于做好住房发展规划和年度计划编制工作的通知》；2）新房二手房周度数据环比增长，回到 1 月水平、但同比仍有缺口。 公司更新：1）索菲亚：发布员工持股计划，强化信心；2）顾家家居：23 年定制业绩突破 10 亿关口，24-26 年剑指 50 亿。  造纸： 3 月 Suzano 报价上调，浆系原纸窄幅走强，关注分红比例提升的价值资产 24Q1 展望：成本环比略升，1-2 月浆价纸价弱势整理，3 月浆价报价上调，文化纸等浆系纸价格上涨，预计 Q1 盈利同比表现亮眼，环比稳定或略下降。 行业更新：1）Suzano3 月报价上调，针叶浆、阔叶浆现货价格走强；2）浆系原纸窄幅上行，文化用纸旺季来临，提价传导较为顺利，白卡纸规模纸厂促涨；3）箱板瓦楞纸规模纸厂挺价促涨，预计短期市场价格以稳为主。 公司更新：本周华旺科技发布 2023 年度及 2024 年内现金分红提议的公告；本周太阳纸业、玖龙纸业发布业绩快报。 投资建议：推荐现金流及分红稳健、成本配套领先的浆纸一体化龙头。推荐太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸，关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业。  必选消费：预计 Q1 必选板块延续优异表现，推荐晨光、公牛、百亚 24Q1 展望：核心资产表现稳健，国货品牌持续升级预计延续靓丽收入增长表现。1）必选核心资产：公牛集团综合考虑 23Q1 基数及公司各业务条线状态，24Q1 仍延续优异增长表现；晨光股份预计 24Q1 表现较 23Q4 有望进一步提升。2）国货核心标的：百亚股份预计 24Q1 收入端整体延续快速增长，利润端略有承压；明月镜片预计 24Q1收入快速增长，预计利润端增速或与收入增速匹配。  出口：代工补库持续演绎，把握轻工大件跨境电商景气趋势 24Q1 景气展望：当前维度，去库节奏相对较缓的企业伴随下游库存修复陆续迎来补库，相关个股 Q1 业绩延续持续修复趋势。预计中大件跨境电商维持高景气。  宠物&包装：宠物内销稳健、代工高增，包装维持稳健 宠物 24Q1 景气展望：整体看海外代工业务占比较高，而宠物食品 22Q3 海外进入去库阶段，23Q1 仍在去库中，业绩基数较低，对应 24Q1 出口代工业务拉动高增。 包装 24Q1 景气展望：1）金属包装：产业链整合逐步推进，需求稳健。两片罐需求稳健，但行业增量较多，价格端有所承压，东南亚具工厂的企业，业绩较稳健，期待行业格局集中驱动竞争格局改善，实现内销两片罐价格稳健；三片罐需求、利润稳健。纸包装：伴随 3C 景气修复需求有望回升。2）软塑包装：永新股份看好 24Q1 增速环比 23Q4 改善；本周永新股份发布 2023 年报，分红比例接近 83%，公司是优质的稳增长、高股息标的，持续推荐。  风险提示：地产竣工拖累超预期；终端消费力疲弱；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师：傅嘉成 执业证书号：S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 研究助理：曾伟 zengwei@stocke.com.cn 研究助理：褚远熙 chuyuanxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《传统白马稳健成长，关注中小市值超跌标的》 2024.02.26 2 《内需白马价值凸现，跨境中大件产业趋势明确》 2024.02.01 3 《23Q4 业绩前瞻：内需白马价值凸显，外需景气继续演绎 》 2024.01.08 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 关注一季报成长标的和稳健分红资产 ........................................................................................................ 5 1.1 家居：24Q1 低基数下预期业绩修复，地产端持续迎正面表态 ..................................................................................... 5 1.2 造纸：3 月 Suzano 报价上调，浆系原纸窄幅走强，关注分红比例提升的价值资产 ................................................... 6 1.3 必选消费：预计 Q1 必选板块延续优异表现，推荐晨光、公牛、百亚 ........................................................................ 7 1.4 出口：代工补库持续演绎，把握轻工大件跨境电商景气趋势 ....................................................................................... 8 1.5 宠物&包装：宠物内销稳健、代工高增，包装维持稳健 ................................................................................................ 9 2 市场行情：上证、沪深指数均走高，印刷表现最佳 ................................................................................ 9 2.1 市场回顾：上证、沪深指数均走高，印刷表现最佳 ....................................................................................................... 9 2.2 公司公告：重点公司信息跟踪 ........................................................................................................................................ 10 2.3 造纸产业：本周国内废纸到厂平均价格走高 ............