煤炭行业周报：基本面与交易面共振，继续看多板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 基本面与交易面共振，继续看多板块 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 3 月 2 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,796,753 行业流通市值(百万元) 489,574 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 11.64 2.09 1.44 1.55 1.64 5.6 8.1 7.5 7.1 1.84 买入 潞安环能 26.53 4.74 3.00 3.28 3.72 5.6 8.8 8.1 7.1 1.57 买入 平煤股份 14.12 2.47 1.60 1.66 1.83 5.7 8.8 8.5 7.7 1.46 买入 兖矿能源 25.99 6.30 2.87 3.30 3.53 4.1 9.1 7.9 7.4 3.88 买入 中国神华 38.38 3.50 2.99 3.13 3.25 11.0 12.8 12.3 11.8 2.00 买入 陕西煤业 25.83 3.62 2.55 2.88 3.17 7.1 10.1 9.0 8.1 2.99 买入 中煤能源 12.30 1.38 1.55 1.65 1.77 8.9 7.9 7.5 6.9 1.21 买入 山煤国际 18.94 3.52 2.53 2.68 2.86 5.4 7.5 7.1 6.6 2.50 买入 淮北矿业 19.16 2.83 2.54 2.69 2.82 6.8 7.5 7.1 6.8 1.33 买入 盘江股份 6.21 1.11 0.53 0.57 0.59 5.6 11.7 10.9 10.5 1.15 买入 兰花科创 11.59 2.82 3.19 3.48 4.06 4.1 3.6 3.3 2.9 1.15 买入 美锦能源 7.55 0.51 0.49 0.55 0.69 14.8 15.4 13.7 10.9 1.79 买入 备注：股价为 2024 年 3 月 1 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：基本面与交易面共振，继续看多板块。动力煤方面：安监预期趋紧，煤价有望企稳。本周伴随产地供应恢复稳定，港口动力煤价格开始小幅下行，预计下周港口煤价有望止跌企稳，主要系 1）3 月初两会正式召开，期间矿山安检趋严，预计产地供应依旧会保持偏紧趋势；2）“金三银四”传统旺季到来，水泥、化工等非电行业补库需求增加，预计将对煤价形成支撑。炼焦煤方面：焦企宣布限产，利好焦炭喷吹。伴随焦炭第四轮提降全面落地，焦企亏损加剧。山西、河北、内蒙古、江苏、河南、山东、陕西、贵州、黑龙江、辽宁、江西等地焦化企业 2 月 27 日上午召开市场分析会，与会企业达产共识宣布：1）企业根据各自亏损情况延长结焦时间，捣固焦限产 30%，顶装焦限产50%，亏损超过 300 元/吨的企业焖炉；2）减缓或停止原料采购，在限产最大的前提下按需采购；3）不主动降低库存，根据企业自身亏损及场地情况适当增加库存。坚持“没有订单不生产、没有利润不销售、不付款不发货”的原则。焦企集体限产下，焦炭供应下降，除对焦炭价格形成支撑外，喷吹煤作为焦炭替代品也因此受益，截至 2024 年 3月 1 日山西长治喷吹煤市场价为 1210 元/吨，周环比上涨 0.83%。当前红利投资风格仍旧是市场的重要选择，叠加主产地供应减少以及非电用煤需求恢复预期，基本面与交易面共振格局延续，煤炭板块后市表现乐观。高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。 ◼ 动力煤方面，产地基本复产，港口情绪转冷。供给方面，目前产地大部分煤矿恢复正常生产，同时伴随降雪情况改善，煤矿拉运开始好转，产地供应向好，坑口煤价稳中上涨。需求方面，元宵节后，下游需求复苏较为缓慢，港口市场情绪有所减弱，港口煤价转为下行。截至 3 月 1 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 927.0 元/吨，相比于上周下跌 19.0 元/吨，周环比下降 2.0%，相比于去年同期下跌 225.5 元/吨，年同比下降 19.6%。 ◼ 中国神华：2024 年 1 月实现商品煤产量 2720 万吨（同比+1.1%），销量 3850 万吨（同比+27.9%）；总发电量 224.6 亿千瓦时（同比+41.6%），总售电量 212.3 亿千瓦时（同 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 比+42.4%）。2023 年实现商品煤产量 3.25 亿吨（同比+3.5%），销量 4.5 亿吨（同比+7.7%）；总发电量 2122.6 亿千瓦时（同比+11.0%），总售电量 1997.5 亿千瓦时（同比+11.1%）。中国神华公布外购煤采购价格（2 月 29 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 522/636/741 元/吨，较上期-10/-5/-10 元/吨；外购神优 2/3/4 分别为 804/777/741 元/吨，较上期+0/-10/+0 元/吨。 陕西煤业：2024 年 1 月实现煤炭产量 1391 万吨（同比+6.27%），自产煤销量 1374 万吨（同比+6.46%）。2023 年公司实现煤炭产量1.64 亿吨（同比+4.10%），自产煤销量 1.62 亿吨（同比+4.17%）。中煤能源：2024年 1 月实现煤炭产量 1148 万吨（同比+4.5%），销量 2162 万吨（同比-10.4%），其中自产煤销量 1144 万吨（同比+6.6%）。2023 年公司实现煤炭产量 13422 万吨（同比+12.6%），销量 28493 万吨（同比+8.4%），其中自产煤销量 13391 万吨（同比+11.3%）。兖矿能源：2023 年 Q3 公司实现商品煤产量 3345 万吨（同比-1.47%），商品煤销量 3613 万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量 2953 万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量 9730 万吨（同比-2.51%），商品煤销量 10285 万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量 8803 万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023 年三季度实现原煤产量 896 万吨（同比