国防军工行业周报：高轨星01星成功入轨，重视卫星互联网投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 高轨星 01 星成功入轨，重视卫星互联网投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2024 年 3 月 3 日 评级：增持（维持） 分析师： 陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr01@zts.com.cn 分析师： 马梦泽 执业证书编号：S0740523060003 Email：mamz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 136 行业总市值(亿元) 19,630.64 行业流通市值(亿元) 9,376.67 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 中航重机 16.46 0.85 0.82 1.07 1.44 19.44 20.17 15.34 11.45 0.47 买入 中核科技 13.92 0.31 0.45 0.66 0.92 44.80 31.21 21.15 15.08 0.45 买入 中航沈飞 38.75 0.86 1.18 1.01 1.25 44.80 32.96 38.23 30.90 1.81 买入 航发动力 35.08 0.45 0.57 0.67 0.85 78.74 61.32 51.98 41.03 2.89 买入 航发控制 17.75 0.37 0.52 0.69 0.88 47.87 33.91 25.85 20.09 0.83 买入 航发科技 16.84 0.06 0.14 0.37 0.63 261.18 119.28 45.95 26.86 0.29 买入 中航高科 19.68 0.42 0.55 0.72 0.92 46.36 35.82 27.28 21.45 0.87 买入 航天彩虹 15.43 0.23 0.31 0.51 0.71 67.01 50.16 30.21 21.63 0.46 买入 西部超导 40.76 1.68 2.33 1.58 2.16 24.26 17.51 25.83 18.90 -5.07 买入 广联航空 20.24 0.18 0.71 0.77 1.06 110.89 28.56 26.46 19.13 3.27 买入 中直股份 36.65 1.55 0.66 0.69 0.94 23.66 55.81 53.21 38.86 10.88 买入 应流股份 11.60 0.34 0.59 0.60 0.82 34.28 19.73 19.38 14.15 10.64 买入 航天晨光 12.05 0.16 0.18 0.19 0.37 76.40 68.75 61.92 32.30 5.65 买入 备注:股价为 3 月 1 日收盘价 投资要点 ◼ 1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上涨 5.44%，上证综指上涨 0.74%，创业板指上涨 3.47%，沪深 300 指数上涨 1.38%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 6。周四（2 月 29 日）涨幅最大为 4.27%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 42.86 倍，各子板块中航空装备为 38.69 倍，航天装备为 71.94 倍，地面兵装为 43.98 倍，军工电子 34.92 倍，航海装备 86.54 倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为2.55%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航 海 装 备 PE(TTM)分 位 数 分 别 为 2.31%、35.13%、48.97%、5.85%、60.79%。 ◼ 2、重点赛道动态 1）卫星互联网：高轨星 01 星成功入轨，或迎大规模组网发射元年。2 月 29 日，长征三号乙运载火箭成功将卫星互联网高轨卫星 01 星送入预定轨道。本次发射是继 2023 年发射卫星互联网低轨试验星后首次发射高轨正式星，高低轨卫星技术状态逐步成熟，产业提速在即。2）航发&燃机：①我国重型燃气轮机自主创新发展历程迎来重要里程碑。2 月 28 日，我国自主研制的 300 兆瓦级 F 级重型燃气轮机首台样机在上海临港总装下线，首台样机由上海电气集团总装制造；②东莞宁洲项目 1 号机组首次点火成功，为整机启动和后续并网发电一次成功打下坚实基础。2月 27 日，东莞宁洲厂址替代电源项目（3×828 兆瓦）1 号机组燃机首次点火一次成功，运行中的参数正常稳定，标志机组进入热态调试阶段。3）核工装备：中广核防城港核电站 4 号机组获颁运行许可证，华龙批量化建设迎新进展。2 月 27 日，中广核广西防城港核电站 4 号机组获得国家核安全局批准的运行许可证，防城港核电二期工程 3、4 号机组均采用“华龙一号”技术，4 号机组预计今年上半年投产发电。 ◼ 3、核心观点：板块反弹有望持续，把握传统赛道 α 重视新域新质 β 1）利空因素反应较为充分，反弹有望持续，军工白马仍极具投资性价比。自 2 月5 日本轮板块反弹以来，卫星互联网赛道以 26.48%的涨幅领先于申万军工指数；从年初以来涨跌幅来看，板块仍处于超跌水平。2023Q4 的基金重仓股中，部分白马 PE 近五年历史分位分别为：中航光电 2.6%、中航沈飞 3.0%、西部超导14.4%、振华科技 4.0%、中航重机 2.7%。2）正视军工板块分化严重，在高基数、缓增长和低预期背景下，重点挖掘强 a 个股。传统板块核心矛盾由供给侧向需求侧转移，产业周期由高速扩张期向平稳期过渡，把握传统赛道长期投资价值和强α 机会。传统赛道注重三方面确定性：①核心矛盾仍在供给端、有持续成长确定性的赛道。观察指标为：a.赛道仍存在产能瓶颈；b.需求端仍存在较大缺口。具体有：航空发动机/核工装备/导弹赛道。②配套和采购体系优化下价值中枢向龙头转移的标的。观察指标为：a.是否有业务扩项能力；b.是否有盈利改善预期。具体-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300国防军工(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 有：航空制造赛道。③受益于国企改革持续深化的标的。观察指标为 a.经营效率提升；b.资产质量优化。具体有：股权激励、资产证券化。重视新域新质赛道 β 行情。关注装备迭代下新技术、新方向和新领域的高速发展。观察指标为：a.相关产业政策；b.技术的成熟度。具体有卫星互联网、无人机。 ◼ 4、本周重点推荐 1）持续看好航空发动机赛道，重点推荐：中航重机、航发控制、航发动力、应流股份，建议关注：华秦科技、航材股份。 2）持续看好航空制造细分赛道，重点推荐：中航沈飞、西部超导、广联航空。 3）持续看好核工装备赛道，重点推荐：中核科技、景业智能，建议关注：国光电气、江苏神通、科新机电、久立特材、中密控股。 4）重视卫星互联网赛道，重点关注：天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇。 5）重视无人机等