纺织服装行业周报：1-2月越南出口数据改善，纺织制造订单回暖

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 03 月 02 日 1-2 月越南出口数据改善，纺织制造订单回暖 看好 ——纺织服装行业周报 20240302 相关研究 "开年服装消费表现温和，保暖产品销售旺盛 -纺织服装行业周报 20240224" 2024 年 2 月 24 日 "纺服板块业绩捷报频出，关注春节消费表现-纺织服装行业周报 20240203" 2024 年 2 月 3 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。2 月 26 日-3 月 1 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 1.8pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.4%，跑输 SW 全 A 指数1.1pct；SW 纺织制造指数下跌 0.2%， 跑输 SW 全 A 指数 2.7pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1576 亿元，同比增长 26.0%，1-12 月累计额达 14095 亿元，同比增长 12.9%。2）出口：12 月国内纺织业出口额达 253 亿美元，同比下滑 0.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比上涨 1.8%至 112 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 1.6%至 141 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，3 月 1 日，国家棉花价格 B 指数/郑棉主力合约 2405 报于17137/16150 元/吨，较 2 月 23 日上涨 0.6%/下跌 1.0%。国际棉花价格 M 指数/ ICE2号棉花主力合约 2405 报于 109/100 美分/磅，较 2 月 23 日上涨 4.9%/上涨 2.4%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：1-2 月服装终端销售稳健，春节后倒春寒拉动羽绒类御寒服饰需求。预计波司登在产品发力、渠道升级等带动下明显受益于气温波动，1-2 月高基数下仍有望实现稳步增长。本周举办春季策略会，多家服装类公司参与交流，1-2 月服装终端销售表现稳健。近期临近春季出游旺季，徒步、骑行、露营等户外活动逐步破圈、热度增加，有望带动户外运动装备、防晒服等产品需求提升。运动户外板块推荐波司登、安踏体育、361 度，建议关注李宁、特步国际。休闲服饰继续演绎 K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块需求回暖，羽绒被产品销售旺盛，板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。24 年海外线上渗透率提升以及各公司产品、营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。 ⚫ 2）纺织：1-2 月越南纺织品、鞋类出口额双位数增长，纺织制造订单改善获验证，建议关注棉纺产业双重受益于棉价上涨、需求回暖。据越南统计局数据，越南 1-2 月纺织品/鞋类出口额同比增长 15.0%/18.3%，由于春节错期影响，1 月增速高于 2 月，在下游品牌逐步去库存之后，出口额开始呈现反弹趋。当前纺织业下游品牌客户下游品牌对于2024 年具有增长信心、去库存也已临近尾声，纺织制造板块将进入补库周期，业绩持续改善的方向不变，鉴于下游需求的复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐步改善，看好运动制造链的恢复弹性。24 年初以来，随着需求复苏，国内外棉价趋势上行，建议关注棉纺行业双重受益于棉价上涨、需求回暖。上游纺织推荐百隆东方、新澳股份、伟星股份，建议关注富春染织；中游制造推荐：华利集团、申洲国际，建议关注开润股份。 【本周重点回顾】 ⚫ Puma 发布 2023 年报：收入同比增长 1.6%至 86 亿欧元（剔除汇率因素增长 6.6%），净利润同比下滑 14%至 3.0 亿欧元。按品类分，核心的鞋履业务收入增长 6.1%至 46 亿欧元，服装收入下滑 4.6%至 28 亿欧元。按地区分，亚太/EMEA/美洲市场收入分别增长7.7%/增长 9.8%/下滑 8.0%。公司预计 24 年收入增长中单位数（剔除汇率因素口径）。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、百隆东方、申洲国际、华利集团、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。2 月 26 日-3 月 1 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 1.8pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.4%，跑输 SW 全 A 指数1.1pct；SW 纺织制造指数下跌 0.2%， 跑输 SW 全 A 指数 2.7pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本 周 涨 幅 前 五 的 个 股 ： 安 奈 儿 （ 46.78% ） ， *ST 新 纺 （ 17.80% ） ， 康 隆 达（12.06%），扬州金泉（9.49%），ST 步森（8.78%）。跌幅前五的个股：哈森股份（-18.08%），ST 贵人（-13.68%），*ST 雪发（-8.09%），ST 起步（-7.59%），龙头股份（-6.76%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 0.7%-4%-2%0%2%4%6%8%计算机电子通信机械设备家用电器国防军工汽车电力设备传媒申万A指数基础化工有色金属环保综合医药生物社会服务轻工制造商贸零售建筑材料纺织服饰钢铁非银金融建筑装饰美容护理农林牧渔石油石化食品饮料房地产煤炭公用事业交通运输银行-20%-10%0%10%20%30%40%50%安奈儿扬州金泉ST摩登华孚时尚中胤时尚百隆东方三房巷梦洁股份罗莱生活比音勒芬水星家纺戎美股份兴业科技报喜鸟美邦服饰红豆股份鲁泰A万事利迎丰股份中银绒业华生科技台华新材牧高笛众望布艺嘉麟杰华利集团太平鸟益民集团健盛集团富春染织金春股份ST起步哈森股份