策略月报：3月行业轮动配置建议

[Table_Title] 策略月报 3月行业轮动配置建议 2024 年 03 月 01 日 [Table_Summary] 【策略观点】  2024 年 2 月，A 股市场先抑后扬，走出绝地反攻的行情。月初市场信心较弱，延续了一月的下跌趋势；随后在政策暖风频吹 + 场外增量资金的驱动下，走出 V 型反转。A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为7.88%，强劲反弹。涨幅前5名的行业为计算机（19.11%）、通信（18.15%）、电子（16.07%）、汽车（14.58%）、传媒（14.25%）。回报率排名靠后的 5 个行业为建筑（1.60%）、纺织服装（2.04%）、房地产（2.51%）、电力及公用事业（2.60%）、商贸零售（2.73%）。前 5和后 5 的回报率分化的非常明显。  我们的推荐组合在 2 月的平均收益率为 12.85%，而行业等权组合回报率为 8.47%；推荐组合的月度超额收益为 4.39 个百分点。2024 年前 2个月，我们的推荐组合的累计收益率为 2.21%，相较行业等权组合的超额收益率为 5.13 个百分点。  结合市场环境特点，我们在 2024 年 3 月推荐配置的行业是：纺织服装、国防军工、轻工制造、商贸零售、医药、机械、汽车。 【风险提示】  测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈鼎 证书编号：S1160522110002 电话：021-23586470 [Table_Reports] 相关研究 《A 股全面估值修复还将继续》 2024.02.29 《市场延续反弹关注 3D 打印和煤炭赛道》 2024.02.27 《A 股持续回暖后关注 AI+机器人及 AI 算力赛道》 2024.02.20 《A 股推进筑底需要房地产、宏观经济、股票制度方面多重发力》 2024.02.06 《2 月行业轮动配置建议》 2024.02.02 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 各行业 2 月情况跟踪 ........................................................................................ 3 2. 三月行业配置建议 ............................................................................................ 6 3. 风险提示 ............................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 ........................................................................ 3 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 .......................................................... 4 图表 3：各行业的 PE 估值 ...................................................................................... 4 图表 4：各行业的 PB 估值 ...................................................................................... 5 图表 5：各行业的 PB-ROE 比较 .............................................................................. 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 各行业 2 月情况跟踪 2024 年 2 月，A 股市场先抑后扬，走出绝地反攻的行情。月初市场信心较弱，延续了一月的下跌趋势；随后在政策暖风频吹 + 场外增量资金的驱动下，走出 V 型反转。A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为 7.88%，强劲反弹。涨幅前 5 名的行业为计算机（19.11%）、通信（18.15%）、电子（16.07%）、汽车（14.58%）、传媒（14.25%）。回报率排名靠后的 5 个行业为建筑（1.60%）、纺织服装（2.04%）、房地产（2.51%）、电力及公用事业（2.60%）、商贸零售（2.73%）。前 5 和后 5 的回报率分化的非常明显。 风格方面，小盘优于大盘，成长优于价值，成长风格的板块是触底反弹的领跑者，而价值板块也有一定的跟随涨幅。 我们用行业的 ROE 指标，来观察各个行业的历史盈利能力变动情况。如果行业的 ROE 持续走高，则认为该行业的盈利能力持续提升。 当前 ROE 相比 3 个月之前有显著提升的行业有：消费者服务（+0.49 个百分点）、电力及公用事业（+0.26 个百分点）。ROE 相比 3 个月之前显著下降的行业有：农林渔牧（-1.31 个百分点）。 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 石油石化 10.95% 0.00% 消费者服务 5.35% 0.49% 煤炭 15.33% 0.11% 家电 16.45% -0.03% 有色金属 11.55% 0.17% 纺织服装 6.61% 0.24% 电力及公用事业 7.52% 0.26% 医药 7.65% 0.01% 钢铁 2.62% 0.06% 食品饮料 20.12% 0.00% 基础化工 7.20% -0.05% 农林牧渔 -0.51% -1.31% 建筑 7.65% -0.03% 银行 9.72% -0.03% 建材 4.