量化选基月报：1月份两类选基策略超额收益率超过3%

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年 1 月，市场整体表现低迷，而万得微盘股指数下跌 21.28%。我们筛选并构建的微盘基金组合 1 月份收益率为-17.53%，跌幅小于万得微盘股指数。截至 2024 年 1 月末，根据我们筛选的结果，可供申购的微盘基金数量大幅减少，当前仅有 2 只。 本月主动量化基金业绩仍然具有优势。2024 年 1 月份，主动量化基金收益率中位数为-12.82%，超过主动权益型基金中位数-14.03%。行业主题基金中，从中位数来看，各类行业主题基金 1 月份收益率中位数均为负值，1 月份金融地产行业主题基金收益率中位数为-2.01%，表现相对最好。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略再次跑赢万得偏股混合型基金指数，交易主动并且拥有较好交易结果的基金仍然有业绩优势。2024 年 1 月份，策略获得-13.24%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 0.49%。策略自 2012 年以来取得了 100%的年度胜率。 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年 1、4、7、10 四个月末进行调仓，并扣除交易成本，目前该策略持有 117 只基金。我们对该策略 1 月份的净值表现进行了跟踪。 本月基于基金特征和基金能力的综合选基策略跑赢偏股混合型基金指数。2024 年 1 月份，本策略取得-10.42%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 3.55%。 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年 3 月末/8 月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前该组合共包含 20 只基金。我们对该策略在 2024 年 1 月份的表现进行了跟踪。 本月风格轮动型基金优选组合同样获得正超额，跑赢万得偏股混合型基金指数。2024 年 1 月份，本策略取得-10.72%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 3.12%。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、1 月份主动权益基金表现回顾 .................................................................. 3 1.1 微盘基金业绩回撤，微盘基金数量大规模减少................................................ 3 1.2 主动量化基金表现仍优于主动权益基金...................................................... 3 1.3 1 月份金融地产行业主题基金业绩领先 ...................................................... 4 二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪............................................ 5 三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪.................................................... 7 四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪.............................................................. 8 五、附录........................................................................................ 9 六、风险提示................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 微盘基金组合收益率 ..................................................................... 3 图表 2： 2023 年以来与万得微盘股指数相关系数超过 0.9 的主动权益基金数量........................... 3 图表 3： 主动权益型基金 VS 主动量化基金 ......................................................... 4 图表 4： 2024 年 1 月份主动量化基金收益率 Top5 .................................................... 4 图表 5： 行业主题基金收益情况回顾 ............................................................... 4 图表 6： 行业主题基金 1 月份收益率 Top5........................................................... 5 图表 7： 交易动机与股票价差收益策略表现 ......................................................... 6 图表 8： 策略超额净值表现 ....................................................................... 6 图表 9： 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现 ....................................... 6 图表 10： 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率 .......................... 6 图表 11： 选基策略业绩表现 ...................................................................... 7 图表 12： 选基策略超额净值 ...................................................................... 7 图表 13： 基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现 .............................................. 7 图表 14： 基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率 .................................. 8