医药行业周报：关注GLP-1赛道和一季度高增长方向

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 医药行业周报 关注 GLP-1 赛道和一季度高增长方向 2024 年 02 月 27 日 ➢ 医药周观点：本周继续重点关注 GLP-1 赛道和一季度业绩高增长方向，仿制药研发、呼吸道检测和药品等细分方向，随着院内的持续复苏，医药板块即将迎来拐点向上。 1）CXO：GLP-1 大单品放量拉动上游产业链高景气，重点关注诺泰生物，2023年业绩增长超预期；阿斯利康/第一三共 Dato-DXd 上市申请获 FDA 接受，ADC领域新药临床研究快速推进，重点关注 ADC CRDMO 市场和药明合联。2）创新药：安进 AMG133 国内启动 I 期临床试验，每月一次给药优势相当显著，GLP-1 赛道研发进展不断，建议关注持续关注 GLP-1 产业链相关投资机遇。近期，多家公司发布 2023 业绩快报公告，其中科伦药业、艾力斯、甘李药业、三生国健、特宝生物、贝达药业等公司业绩亮眼。3）中医药：本周中医药上涨 8%，多维度因素支撑板块上涨：中医药政策环境好，近 5 年来高分红属性强（其中 2022 年分红比例超过 50%），潜在基层市场空间充足。4）疫苗与血制品：2023 年业绩预告表现来看，血制品全年业绩表现较强，建议关注行业供给与需求双向上的景气度提升。2023 年疫苗业绩表现出明显分化，后续建议关注大单品带状疱疹疫苗和呼吸系统疫苗，以及 RSV 疫苗和药品的研发和上市进展。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，投融资底部回升，国内竞争环境开始转好，叠加海外市场开拓，有望带动 2024 年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与 IVD：设备方面关注高端设备出海，如联影医疗和华大智造；IVD 方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：本周新里程及国际医学均公布业绩预告，两者均实现较高的扣非归母净利润增速，其中国际医学四季度同比减亏，后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的；此外建议重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势互补的医疗服务细分板块。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，24Q1 有望优于预期。9）高值耗材：高值耗材方向重点公司中共有 9 家预增，4 家预减，血管介入领域 23 年仍维持强势增长态势；康复领域受历史低基数影响，23 年进入系统性的修复增长阶段；受益于冠脉续约谈判及贴息贷款政策影响的部分标的公司业绩靓丽；受脊柱国家集采执行影响的脊柱行业龙头业绩整体承压，血透耗材公司受行业整顿政策影响或历史库存清理进程影响业绩承压。24 年重点关注脊柱方向的困境反转机遇，关注血透行业的出清周期。10）原料药：有 17 家上市公司公布业绩预告。其中 13家公司归母利润预减，主要为原料药行业竞争加剧，产品价格下降导致业绩下滑以及计提存货减值损失带来的利润损失，部分公司预增主要为涉及产品下游需求相对繁荣及历史低基数影响，24 年关注专利悬崖下特色原料药市场扩容机会及原料药制剂一体化方向。11）仪器设备：仪器设备板块共 3 家公司公布 2023 年业绩预告。部分重点公司受销售、研发费用支出增加或减值因素影响，业绩持续承压，24 年继续关注科学仪器方向的经营优化及行业供需重塑带来的投资机会。12）低值耗材：重点低值耗材公司中四家公司发布预减公告，主要承压因素为下游需求复苏不及预期及行业持续去库的影响，相关因素的出清仍存在不确定性。 ➢ 投资建议：建议关注药明康德、药明合联、诺泰生物、阳光诺和、百诚医药、赛托生物、英诺特、迈得医疗、可孚医疗、三诺生物等。 ➢ 风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 相关研究 1.医药行业点评：全球首款 TIL 疗法获批上市，关注细胞治疗赛道投资机会-2024/02/18 2.医药行业点评：替尔泊肽放量迅速，关注 GLP-1 相关投资机遇-2024/02/08 3.医药行业点评：濒危动物药材人工替代品迎来新风口，出台政策利好-2024/02/08 4.医药行业点评：探索新上市药品首发价格新规，鼓励高质量医药创新-2024/02/07 5.医药行业周报：聚焦一季报业绩高成长板块，关注底部超跌反转标的-2024/02/06 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 南北向资金梳理 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 南向资金 .............................................................................................................................................................................................. 4 1.2 北向资金 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 周观点更新 .............................................................................................................................................................. 5 2.1 CXO 板块周观点 ................................................................................................................................................................................. 5 2.2 创新药周观点 ......................................