建筑装饰行业月报：市值考核、高股息率加速央企价值重估

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●建筑装饰 2024 年 02 月 27 日 [Table_Title] 市值考核、高股息率加速央企价值重估 核心观点： [Table_Summary]  建筑业景气度有所回落，节后复工有待提速。1 月，建筑业商务活动指数为53.9%，比上月下降 3.0pct；建筑业新订单指数为 46.7%，比上月下降 3.9pct；建筑业投入品价格指数为 52%，比上月上升 0.6pct；建筑业销售价格指数为50.4%，比上月下降 1.3pct；建筑业从业人员指数为 50.1%，比上月下降 1.6pct；建筑业业务活动预期指数为 61.9%，比上月下降 3.8pct。建筑业景气度有所回落。根据百年建筑网统计，2 月 14 日-20 日全国 10094 个工地开复工率 13.0%，农历同比增加 2pct；劳务上工率 15.5%，农历同比增加 0.8pct。受降温、雨水天气影响，节后复工有待提速。由于复工时间大多集中在正月十五元宵节之后，建议进一步关注后续几周复工进程。  五年期 LPR 下调 25bp，城中村改造获 360 多亿元专项借款。2 月 20 日，五年期 LPR 从 4.20%下调至 3.95%，降幅较大。由于五年期以上 LPR 与居民房贷利率挂钩，利率下降可以降低存量房贷利率，切实降低居民的购房成本，提振居民住房消费意愿，有助于房地产市场进一步回暖。截至 2 月 20 日，国家开发银行已发放城中村改造专项借款 360 多亿元，涉及北京、上海、广州等32 个城市 223 个项目，惠及城中村居民 26 万户，支持建设安置房 54 万套。在资金支持下，“三大工程”项目进度将提速。  市值管理考核加速落地，建筑央企有望受益。近年来国资委探索建立了央企经营指标体系，并对考核指标不断调整。此次提出将市值管理纳入对央企负责人的考核，可引导央企上市公司及时通过市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。近期，中国石油等多家央企控股上市公司表示考核新要求正加快落地。中国建筑去年被国资委纳入市值管理考核试点，今年将全面推开，央企价值有望得到重估。  2023 年度业绩预报：工程咨询、专业工程板块业绩表现较好。截至 2 月 26日，建筑行业共有 86 家上市公司公布 2023 年业绩预告，其中装修装饰板块的江河集团、专业工程板块的中国海诚、亚翔集成、工程咨询服务板块的华阳国际、国际工程板块的中工国际等实现业绩增长；专业工程板块的罗曼股份、太极实业等实现扭亏为盈。  “稳增长”和“高股息率”将使建筑央国企价值重估。截至 2 月 26 日，建筑 指 数 动 态 PE/PB 分 别 为 8.89/0.75 倍 ， 在 过 去 10 年 的 历 史 分 位 点 为9.41%/2.06%，建筑行业估值处于历史中低位水平。上半年，消费复苏曲折，地产行业去库周期较长，稳增长的基调基本延续。当前高股息行情受到市场关注，建筑企业中股息率较高的主要为建筑央国企，其中四川路桥、隧道股份、安徽建工、设计总院等股息率超过 5%，中国建筑、中衡设计、华设集团、中钢国际、浦东建设、中国铁建、浙江交科、中国中铁等股息率超过 3%。推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建 (601800.SH) 、 中 国 电 建 (601669.SH) 、 中 国 能 建 (601868.SH) 、 中 国 中 冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、设计总院（603357.SH）等。  风险提示：固定资产投资下滑风险；应收账款回收下降风险。 [Table_IndustryName] 建筑装饰 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 龙天光 ：021-20252621 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-02-26 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河建筑】行业点评_建筑行业_研究市值管理考核，央企有望受益 -30%-20%-10%0%10%20%30%建筑装饰沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 目 录 一、建筑业景气度有所回落，节后复工有待提速 .................................................................................................................... 3 二、1 月社融开门红，流动性维持合理充裕 ............................................................................................................................. 4 三、市值管理考核加速落地，央企有望受益 ............................................................................................................................ 6 四、2023 年度业绩预报：工程咨询、专业工程板块业绩表现较好 ....................................................................................... 7 五、推荐基建和房建产业链 ........................................................................................................................................................ 9 （一）建筑行业集中度提升 ........................................................................................................................................................... 9 （二）建筑行业估值处于中低位水平 ...........................