食品饮料行业周报：信心逐步修复，库存正常消化

2024 年 02 月 25 日 信心逐步修复，库存正常消化 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 5.2 -7.2 -20.6 沪深 300 4.4 -1.4 -14.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒春节动销分化，高端、地产酒需求旺盛》2024-02-17 2、《食品饮料行业周报：春节回款持续分化，板块底部趋势向好》2024-02-04 3、《食品饮料行业周报：政策利好提振市场信心，情绪修复支撑短期 估值》2024-01-28 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）2 月上旬全国白酒价格指数出炉。2）仁怀一季度白酒等重大项目总投资 220.1 亿元。3）宿迁酿酒产值488.6 亿元。 公司新闻： 1）贵州茅台：丁雄军调研茅台酒 2024 年度二轮次生产；丁雄军入选中国品牌人物 500 强。2）五粮液：五粮液成立百亿基金。3）舍得：舍得谋划推动产品结构高端化。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：市场面，本周市场信心与情绪回暖，各行业普涨。基本面，春节动销整体呈分化走势，同时本周仍处于节庆期间，仍有部分礼品聚饮需求。回款端，在经济大环境疲软的背景下酒企今年给渠道压力普遍较小，多数酒企开门红回款顺利完成，部分酒企由于渠道压力大，回款节奏偏慢。动销端，整体略超预期，分化表现明显，高端与头部区域酒企仍为主要增长酒企。高端受益于礼赠刚性需求，大众酒受益于宴席及家庭聚饮需求，增速表现较好；次高端对应商务宴请场景在部分地区观察到边际改善现象，后续仍需整体经济回暖。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：礼赠场景火热，带动具礼赠属性的大众品整体需求旺盛。受返乡潮火热、春节送礼场景增加等因素带动下，具礼赠属性大众品的整体需求相对旺盛。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 -35-30-25-20-15-10-505(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/2/23 EPS PE 投资评级 股价 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600519.SH 贵州茅台 1714.09 58.5 69.92 81.38 29.30 24.52 21.06 买入 000858.SZ 五粮液 141.71 7.63 8.67 9.73 18.57 16.34 14.56 买入 000568.SZ 泸州老窖 169.00 8.9 10.89 13.15 18.99 15.52 12.85 买入 600809.SH 山西汾酒 233.46 8.79 10.42 12.72 26.56 22.40 18.35 买入 002304.SZ 洋河股份 101.79 7.07 8.51 10.02 14.40 11.96 10.16 买入 000799.SZ 酒鬼酒 61.92 1.83 2.26 2.9 33.84 27.40 21.35 买入 600702.SH 舍得酒业 82.80 5.25 6.32 7.55 15.77 13.10 10.97 买入 600779.SH 水井坊 50.50 2.59 3 3.46 19.50 16.83 14.60 买入 000596.SZ 古井贡酒 224.36 8.51 10.8 13.42 26.36 20.77 16.72 买入 603369.SH 今世缘 52.19 2.5 3.08 3.71 20.88 16.94 14.07 买入 603589.SH 口子窖 42.73 3.01 3.58 4.18 14.20 11.94 10.22 买入 603198.SH 迎驾贡酒 65.11 2.86 3.6 4.41 22.77 18.09 14.76 买入 600199.SH 金种子酒 15.80 -0.03 0.07 0.21 -526.67 225.71 75.24 买入 603919.SH 金徽酒 20.97 0.72 0.94 1.2 29.13 22.31 17.48 买入 600197.SH 伊力特 20.02 0.69 0.91 1.13 29.01 22.00 17.72 买入 600559.SH 老白干酒 18.89 0.68 0.89 1.15 27.78 21.22 16.43 买入 000860.SZ 顺鑫农业 18.30 -0.43 0.95 1.07 -42.56 19.26 17.10 买入 603288.SH 海天味业 41.48 1.06 1.2 1.34 39.13 34.57 30.96 买入 603027.SH 千禾味业 15.61 0.54 0.74 0.98 28.91 21.09 15.93 买入 603317.SH 天味食品 12.28 0.42 0.54 0.7 29.24 22.74 17.54 买入 600872.SH 中炬高新 25.43 2.14 1.16 1.4 11.88 21.92 18.16 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.86 0.73 0.82 0.93 18.99 16.90 14.90 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.45 0.14 0.18 0.22 60.36 46.94 38.41 买入 603755.SH 日辰股份 20.27 0.64 0.85 1.13 31.67 23.85 17.94 买入 603170.SH 宝立食品 15.32 0.75 0.94 1.18 20.43 16.30 12.98 买入 300999.SZ 金龙鱼 31.95 0.53 0.77 1.04 60.28 41.49 3