光伏产业链周评（2月第3周）：节后需求反弹，产业链酝酿涨价

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月24日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）节后需求反弹，产业链酝酿涨价光伏产业链周评（2月第3周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，本周P型硅料价格58元/kg（0.160元/W），环比持平；P型182硅片价格2.03元/片（0.274元/W），环比持平；P型182mm电池片价格0.39元/W，环比持平；P型182mm组件价格0.90元/W，环比持平。数据详见P6表1。•当前P型各环节单W毛利如下：硅料3.4分/W，环比持平；硅片-0.7分/W，环比持平；电池片-2.8分/W，环比持平；组件-1.0分/W，环比持平；一体化-4.4分/W，环比持平。硅料新增高品质料爬产缓慢，N型用料供应偏紧；硅片及电池片由于P/N产线大规模转换带来短期P型供需失衡，P型库存明显减少；组件原材料涨价叠加假期低排产低库存，组件价格有望上涨。•辅材方面，电池正面银浆价格由6,061元/kg上涨114元/kg至6,175元/kg；电池背面银浆价格由3,993元/kg上涨77元/kg至4,070元/kg；2.0mm光伏玻璃价格由16.25元/平下跌0.15元/平至16.10元/平；EVA粒子价格由11,800元/吨上涨400元/吨至12,200元/吨；重质纯碱价格由2,579元/吨下跌136元/吨至2,443元/吨；其余辅材环比持平。•2023年全年我国光伏新增装机216.9GW，同比增长148%；截至2023年底我国光伏累计装机609.5GW。据不完全统计，2023年光伏组件累计招标294GW，同比增长85%。2024年初以来累计招标26.6GW，同比增长8%。•本周全球波罗的海货柜运价指数$3,352/FEU ，环比下滑2%，其中中国/东亚-北欧航线$4,553/FEU，环比下滑1%。近期，也门胡塞武装针对通过红海及亚丁湾的船只袭击不断升级，多家航运巨头近日宣布暂停红海航线，海运运输成本面临短期压力，未来或对能源贸易成本产生影响。【公司公告&行业要闻】•硅业分会：根据2月22日发布的价格统计，本周P型182mm硅片均价2.05元/片，较节前环比上涨2.5%。•奥特维：公司发布项目中标公告，公司及公司控股子公司无锡奥特维旭睿科技已取得“隆基绿能组件项目--划焊一体机、BC印胶设备”的中标通知书，中标总金额约2.7亿元。•印度政策：2月15日，印度新能源和可再生能源部宣布将暂停从2024年4月1日起重新实施的《批准的型号和制造商清单》（ALMM清单）法规，需等待进一步指令，主要系因许多利益相关者认为法规中对项目“施工后期”的定义模糊。【行情复盘】本周光伏板块持续上涨，申万光伏设备指数上涨3.8%，小市值辅材标的上涨显著。本周鹿山新材上涨31.4%，清源股份上涨22.8%，广信材料上涨20.0%，海优新材上涨19.6%，宇邦新材上涨17.1%，通灵股份上涨15.7%，天洋新材上涨14.9%，福斯特上涨14.7%，赛伍技术上涨14.6%，钧达股份上涨12.8%，聚和材料上涨10.7% 。【投资建议】建议关注第一太阳能（First Solar）、聚和材料、宇邦新材、迈为股份、金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、福斯特、海优新材、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周16.3%7.8%8.5%年初以来-11.7%-16.8%-4.2%上证指数申万光伏设备本周4.8%3.8%年初以来1.0%-9.3%支架逆变器 制造设备本周12.3%2.9%2.8%年初以来0.1%-10.4%-15.1%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周1.8%2.1%9.7%3.5%年初以来1.3%-15.6%-15.0%-9.4%02,0004,0006,0008,00010,00012,0000500100015002000250030003500400023-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-02上证指数申万光伏设备指数（右轴）3040506070809010023-0923-1023-1123-1224-0124-02硅料硅片电池组件3050709011013023-0923-1023-1123-1224-0124-02胶膜玻璃银浆3050709011013023-0923-1023-1123-1224-0124-02支架逆变器制造设备请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块PE、PB估值情况图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：近3年光伏主要板块PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围图6：近3年光伏主要公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理42 66 54 50 109191311102314020406080光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)最大值最小值2023年PE11 6 24 23 35 44 37 41 29 40 37 95 45 81 54 20 46 143 76 71 2 1 6 6 658 107 7641014 1481115 1718 3371175911108751422176914282124050100最大值最小值2023年PE83 167 96 138 99271311103215050100150200光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)PE（TTM）最大值PE（TTM）最小值PE(TTM)17 117