汽车及汽车零部件行业研究：比亚迪竞价-出海凸显竞争力，机器人逼近量产节点

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）2 月 23 日，氢氧化锂报价 8.30 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 9.75 万元/吨，较上周下降 0.81%。 2）终端：2 月 1-17 日，乘用车批售 38.2 万辆，同/环比-42%/-57%，累计批售 247 万辆，同比+17%。电车批售 13.9万辆，同/环比-45%/-50%，累计批售 82.1 万辆，同比+28%。 整车：（1）比亚迪秦 PLUS 等降价，油电价格拐点正式到来，持续看好比亚迪综合实力。2 月 19 日，比亚迪秦 PLUS/驱逐舰 05 荣耀版起售价降至 7.98 万元起，降幅 1 万元。比亚迪降价将带动自主车企跟进，最终的结果是合资车企走势减弱，本轮降价凸显比亚迪在行业内定价权，我们预计公司在近期新车细分市场将继续领跑。 （2）华为与东风猛士、广汽传祺达成合作，华为朋友圈持续扩容。2 月 22 日，华为车 BU 官宣与东风猛士合作，东风猛士正式加入“HI”模式，与东风岚图保持一致。自此华为系开始涉足高端硬派越野领域。2 月 24 日，华为车 BU 官宣广汽传祺 M8 将搭载鸿蒙智能座舱，系江淮外又一款搭载华为智能座舱的 MPV 车型。华为&长安合资公司成立为扩容提供平台，华为系“朋友圈”扩容是必然，后续存在与如一汽等车企合作的可能性。 国产替代&出海：比亚迪欲在墨西哥建厂，Stellantis 或将在意大利生产零跑。墨西哥市场自身对电车具有适配性，作为热带地区适宜纯电汽车出行，同时市场年销量接近 400 万辆，空间广泛。比亚迪在墨西哥的主要竞争对手为通用雪弗兰及日系丰田等车企，相对比亚迪竞争力较弱，缺乏电车竞品的供给，有望复刻其 23 年在泰国（24 年 1 月电车销售 8000+辆市占率超 70%）、巴西（电车月销超 4000 辆市占率超 90%）的成功。 新技术：力神推出 160Wh/kg 圆柱钠离子电池。该电池具有高能量密度、高安全性、优异快充性能和低成本等技术优势，能量密度接近商业化磷酸铁锂电池，随着全球新能源汽车、储能行业快速增长，钠离子电池应用逐步展开，24-25年有望迎商业化拐点。具备技术优势的产业链龙头企业有望长期受益，关注宁德时代、传艺科技等公司进展。 机器人：特斯拉人形机器人推进顺利，优必选公布进厂测试视频。后续催化节点为 3 月拜访供应商、24Q2 B 样结束、供应商定点、C 样、生产（24 年底或 25 年初）。以 T 链为锚，持续推荐高壁垒和短板方向。持续看好三花、拓普、绿地谐波等供应链关系比较确定的标的，同时建议关注新材料 PEEK、冷锻工艺（低估值&基本面反转的新坐标）等。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 优必选人形机器人工厂测试视频发布，奔驰等车企财报公布，比亚迪降价，力神推出 160Wh/kg 圆柱钠离子电池，SK On 布局大圆柱电池业务。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型 ........................................................... 3 1.1 海外：奔驰等车企财报公布 ........................................................... 3 1.2 国内：2 月春节期间市场淡季，比亚迪开启降价席卷紧凑型市场 ........................... 3 二、龙头企业及产业链 ....................................................................... 5 2.1 电池产业链价格 ..................................................................... 5 三、国产替代&出海 .......................................................................... 7 3.1 汽车出海：比亚迪欲在墨西哥建厂，Stellantis 或将在意大利生产零跑 .................... 7 3.2 电池技术出海：比亚迪子公司与美国汽车供应商博格华纳签订合作 ......................... 8 四、新技术 ................................................................................. 8 4.1 钠离子电池：力神推出 160Wh/kg 圆柱钠离子电池 ........................................ 8 4.2 大圆柱电池：SK On 布局大圆柱电池业务 ............................................... 8 五、车+研究 ................................................................................ 9 5.1 机器人：人形机器人板块大涨，进展顺利 ............................................... 9 5.2 机器人：优必选人形机器人工厂测试视频发布，进展略超预期 ............................. 9 5.3 储能：工信部重点制定储能及余能回收利用等相关技术与装备标准 ......................... 9 六、投资建议 ............................................................................... 9 七、风险提示 .............................................................................. 10 图表目录 图表 1： MB 钴报价（美元/磅） ...........