医药生物行业流感疫情跟踪点评：流感样病例再抬头，新冠影响长期化，重视血制品和流感疫苗

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 2 月 23 日 行业研究 流感样病例再抬头，新冠影响长期化，重视血制品和流感疫苗 ——流感疫情跟踪点评（20240223） 医药生物 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-20%-10%0%10%02/2305/2308/2311/23医药生物沪深300 资料来源：Wind 事件： 2024 年 2 月 22 日，国家流感中心发布 2024 年第 7 周第 792 期中国流感监测周报，2024 年 2 月 12 日－2024 年 2 月 18 日，南方省份哨点医院报告的 ILI%为 7.6%，高于前一周水平（7.0%），高于 2021~2023 年同期水平（2.7%、2.6%和 1.8%）；北方省份哨点医院报告的 ILI%为 5.7%，与前一周水平（5.7%）持平，高于2021~2023年同期水平（2.0%、1.9%和 1.9%）。 点评： 流感样病例再抬头但流感阳性率下降，多种病原体交叉感染：近两周的流感样病例出现再次抬头回升的趋势，但流感病毒检测阳性率呈现下降趋势，表明呼吸道感染的病原体结构也在持续发生变化，呈现多种病原体交叉感染的复杂态势，包括甲流、乙流、JN.1 新冠变异株等。 新冠影响长期化，呼吸道感染复杂化：新冠病毒持续发生变异，导致人群遭受反复感染，根据中国疾病预防控制中心（CDC）的监测数据，2024 年 1 月 XBB 及其亚分支的占比持续下降，同时 JN.1 及其亚分支占比呈现上升趋势。从美国 CDC 的监测数据来看，新冠影响已经趋于长期化，2023 年底的新冠病毒活动水平再次上升到接近 2022 年底的水平。北京市卫健委专家分析认为，近期北京市将继续呈现多种呼吸道疾病交替或共同流行态势，随着春节前后人员流动性和人群聚集性增多，预计新冠疫情将逐步上升。 血制品成为应对“长新冠”的重要手段：新冠影响长期化，病毒持续进化不断产生新的变异株，其高传播性和免疫逃逸能力使得大量人群受到较大影响，且相当多的患者可能会遭受“长新冠”的影响。应对新冠的临床需求将会长期存在，而血制品是应对新冠感染或“长新冠”的重要手段。在新冠病程进展到一定程度时，治疗应侧重于抗炎和免疫调节，静丙在这一情况下可能发挥重要作用；对于一部分危重症患者，如出现低蛋白血症、感染性休克等情况，使用人血白蛋白可以恢复血浆白蛋白水平，改善预后。对于“长新冠”患者的各类自身免疫性疾病，静丙也可能实现临床获益。 后新冠时代的流感疫苗可降低交叉感染风险：新冠病毒在全世界范围内的广泛流行，一部分人群可能面临同时感染新冠和流感两种病毒的风险。现有科研成果表明，新冠和流感具有合并感染、且增加重症和死亡率的风险，而为高危人群接种流感疫苗是降低该类风险、构筑免疫屏障的关键手段。 投资建议：流感样病例再抬头，呼吸道感染复杂化，新冠影响长期化，未来我们将面临比以往更加复杂的防疫态势，血制品和流感疫苗将成为应对这些变化的重要手段。推荐天坛生物、派林生物、博雅生物、华兰疫苗、金迪克、百克生物，建议关注华兰生物、上海莱士、卫光生物等。 风险提示：批签发低于预期的风险；血制品采浆量低于预期的风险；流感疫苗竞争格局恶化的风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 表 1：重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 600161.SH 天坛生物 27.66 0.53 0.68 0.85 52 41 33 增持 000403.SZ 派林生物 26.27 0.80 0.86 1.02 33 30 26 买入 300294.SZ 博雅生物 28.18 0.86 1.13 1.36 33 25 21 买入 301207.SZ 华兰疫苗 24.28 1.30 1.59 2.10 19 15 12 买入 688670.SH 金迪克 20.63 0.47 0.99 2.67 44 21 8 增持 688276.SH 百克生物 52.73 0.44 1.16 1.73 120 45 30 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-02-22 图 1：2020－2024 年度南方省份哨点医院报告的流感样病例% （截至 2024.2.18） 图 2：2020－2024 年度北方省份哨点医院报告的流感样病例% （截至 2024.2.18） 资料来源：国家流感中心、光大证券研究所 资料来源：国家流感中心、光大证券研究所 图 3：南方省份 ILI 标本检测结果（截至 2024.2.18） 图 4：北方省份 ILI 标本检测结果（截至 2024.2.18） 资料来源：国家流感中心、光大证券研究所 资料来源：国家流感中心、光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 医药生物 图 5：2024 年 1 月全国新冠变异株 JN.1 及其亚分支占比呈现上升趋势 图 6：美国新冠病毒活动水平在 2023 年底再次出现高峰（截至2024.2.15） 资料来源：CDC、光大证券研究所 资料来源：美国 CDC、光大证券研究所（注：美国国家废水监测系统 National Wastewater Surveillance System (NWSS)， 即使人们没有症状，也可以对废水、污水进行检测，以检测社区中传播的传染病痕迹。 上图显示了新冠毒株在美国不同区域废水中的活跃度。 ） 图 7：针对新冠进展不同阶段的推荐血液制品 资料来源：Junzheng Wu 等《Blood-derived product therapies for SARS-CoV-2 infection and long COVID》、光大证券研究所（注：COVID-19 CP= COVID-19 convalescent plasma，新冠恢复期血浆；COVID-HIG=COVID-19 hyperimmune globulin，新冠特异性免疫球蛋白；neutralizing IgG (recombinant)，中和抗体(重组)；IVIG= intravenous immunoglobulin，静注人免疫球蛋白；Albumin，人血白蛋白） 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6