生物医药行业深度报告：纳斯达克vs科创板，孕育牛股，风险并存

生物医药行业深度报告 纳斯达克 vs 科创板：孕育牛股，风险并存行业深度报告 行业报告 生物医药 2019 年 06 月 09 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*生物医药*呼吸吸入制剂——待开垦的处女地》 2019-06-04 《行业周报*生物医药*板块政策压力仍存，关注中报业绩超预期标的》 2019-06-03 《行业动态跟踪报告*生物医药*疫苗批签发跟踪：单月批签发量回归正常区间》 2019-05-31 《行业周报*生物医药*贸易战波谲云诡背景下，医药配置性价比提升》 2019-05-27 《行业周报*生物医药*医药属内需拉动型行业，不受贸易战风暴波及》 2019-05-20 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 研究助理 张熙 一般从业资格编号 S1060117020002 021-20632019 ZHANGXI218@PINGAN.COM.CN 纳斯达克市场整体表现优异：纳斯达克交易所上市条件宽松，目前拥有2700 多家上市公司，在美国三大交易所中名列第一。其主流公司的画像是：市值小于 10 亿美元，收入在 1 亿美元以下，利润小于 2000 万美元，其中不盈利企业占比 47%。同时，纳斯达克指数也是三大交易所综合指数中收益率最高的，从 1995 到 2019 这 24 年间，纳斯达克指数翻了 7.6倍，同期纽交所综合指数翻了 3.7 倍，美国证交所综合指数翻了 4.7 倍。纳斯达克成为追求高收益资金的必配板块。医疗保健板块股价表现分化较大：在纳斯达克交易所上市的公司中，医疗保健公司数量占比达到 27%，是占比最高的行业。医疗保健板块盈利情况比纳斯达克整体略差，其中 53%的公司收入低于 1000 万美元，85%的公司没有实现盈利。未盈利公司中，50%的公司上市已经超过 5 年仍未实现盈利，23%的公司上市超过 10 年。纳斯达克医疗保健板块的不同标的股价走势分化大，若从公司上市便持有，则仅有 38%的公司可以实现正收益，其中可以赚 10 倍以上的公司仅占 5%，而 45%的公司会让投资者亏 50%以上。 行业佼佼者引领股价涨势：在 751 家医疗保健公司中，市值在 100 亿美元以上的企业有 24 家，数量占比为 3%，市值占比为 59%，资金集中度高。百亿市值公司普遍具有以下特点：上市时间超过 15 年：92%的百亿市值公司在 2004 年以前上市；多为生物技术和医疗器械公司：54%是生物技术公司，21%是医疗器械公司；实现稳定盈利：100%的百亿市值公司实现主营业务收入，71%实现稳定盈利；股价表现不凡：平均股价年复合增速为 15%，安进上市至今股价上涨 564 倍，年复合增速为 19.2%。科创板医药生物行业后备标的充足：目前已递交科创板上市申请的生物医药企业有 26 家，全部实现盈利，ROE 在 20%以上的公司有 13 家，占比达到 50%，盈利能力优异。其中 15 家为医疗器械企业，占比高达 58%，而创新药研发公司只有 3 家，预计未来创新药企业数量将会增加。据估计，有可能上科创板的医疗保健公司接近 100 家，其领域覆盖生物制药、互联网医疗、医疗设备、IVD 等。多数公司进行过前期融资，估值大致在 10 亿到上百亿。这些公司均是科创板的潜在标的，科创板的生物医药行业后备力量充足。 -40%-30%-20%-10%0%10%Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19沪深300生物医药证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 生物医药·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 19 投资建议：科创板的上市门槛放低，上市公司质量分化程度加大，对于投资者的投研能力提出了更高的要求。参考纳斯达克高风险高收益的特点，科创板也将有望诞生持续成长的牛股，但同时也存在较大投资风险，医疗保健行业作为重要组成行业，建议积极关注。风险提示：1、政策风险：科创板作为一个新的上市板块，政策可能尚不够完善，具体执行过程中存在政策调整可能；2、股价波动过大：科创板对股价日涨跌幅限制放宽，股价波动较其他 A 股大幅增加；3、宏观经济下行超预期、海外资本市场波动加大、中美贸易摩擦加剧等。 生物医药·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 19 正文目录 一、 纳斯达克市场整体表现优异 ................................................................................. 5 1.1 纳斯达克交易所上市公司数量领衔美国三大交易所 ...................................................... 5 1.2 纳斯达克指数涨幅突出 ................................................................................................ 6 1.3 纳斯达克上市公司盈利情况分化大 .............................................................................. 6 二、 医疗保健板块是纳斯达克的重要组成部分 ........................................................... 7 2.1 医疗保健是占比最高的行业 ......................................................................................... 7 2.2 盈利情况分析：未盈利公司占比达 85% ...................................................................... 8 2.3 股价走势分析：上市至今实现正收益的公司占比为 38% ............................................. 9 2.4 业绩为王：行业佼佼者引领股价涨势 .......................................................................... 9 2.5 医疗保健板块的中概股：创新药公司表现优秀 .......................................................... 12 2.6 纳斯达克市场对待上市后多年不盈利的公司较宽容 .................................................... 13 三、 建议关注科创板医疗保健行业 ....................................