奥特维(688516)23年净利同比高增，获隆基BC订单

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 奥特维 (688516 CH) 23 年净利同比高增，获隆基 BC 订单 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 115.44 2024 年 2 月 22 日│中国内地 专用设备 公司业绩快报 23 年归母净利润同比+76%，符合业绩预告预期 公司发布 2023 年业绩快报：2023 年预计实现营业收入 63.04 亿元（业绩预告区间为 56.57-62.86 亿元），同比+78.11%；归母净利 12.55 亿元（业绩预告区间为 11.55-12.83 亿元），同比+76.15%，扣非归母净利 11.42 亿元，同比+71.50%。剔除股份支付影响后归母净利为 13.08 亿元，同比+70.83%，扣非归母净利 11.95 亿元，同比+66.17%。根据公司业绩快报和近期大订单的签订，我们上调公司 23-25 年归母净利润为 12.55/19.97/26.31亿元（前值为 12.17/19.35/25.43 亿元）。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE均值 13 倍，给予公司 24 年 13 倍 PE，目标价 115.44 元(前值为 129.15 元)，维持“买入”。 公司 23 年业绩快报收入略超业绩预告，平台化拓展及串焊机迭代深入 公司 23 年收入增长较快主要系公司积极的市场开拓政策，产品销售规模持续扩大，致公司营业收入增加。公司串焊机主业持续受益于 SMBB、0BB、XBC 等降本增效技术推进，产品迭代较快，使得行业先进产能始终处于相对紧缺状态，推动公司串焊机收入、订单持续增长。平台化方面，在光伏领域，公司业务覆盖单晶炉、硅片分选机、镀膜、丝印及光注入、划片、串焊、层压等众多设备，同时公司凭借自动化、焊接、视觉检测等底层技术，在半导体键合机及装片机、锂电模组 PACK 线等领域的布局持续深化，多元化发展有望助力公司利润持续高增。 斩获隆基 BC 设备订单，近期频繁获得头部企业订单 2 月 22 日公司及公司控股子公司旭睿科技获得隆基 2.7 亿元划焊一体机、BC 印胶设备订单。近期公司多次获得头部客户订单：23 年 12 月 15 日，旭睿科技获光伏龙头企业订单，拟向该企业销售智能传输系统和电池端设备约 2.3 亿元；24 年 1 月 4 日，公司公告获天合光能划焊一体机订单约 0.97亿元，以及天合光能子公司美国天合划焊一体机订单约 1.13 亿元；24 年 1月 17 日，公司公告获光伏龙头企业销售划焊一体机等订单约 2.1 亿元。结合本次隆基订单，公司近三个月披露订单金额合计达 9.2 亿元。串焊机大单表明龙头组件企业招标高景气度持续以及公司较强的竞争力，BC 设备订单完善了公司在电池新技术变化中的储备，电池设备及智能传输系统表明公司平台化成果持续兑现，并由“硬”向“软”，跨入系统市场。 风险提示：公司新品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 杨云逍 SAC No. S0570523070001 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 115.44 收盘价 (人民币 截至 2 月 22 日) 79.11 市值 (人民币百万) 17,791 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 144.81 52 周价格范围 (人民币) 68.38-199.00 BVPS (人民币) 14.53 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 2,047 3,540 6,304 9,626 12,459 +/-% 78.93 72.94 78.11 52.68 29.44 归属母公司净利润 (人民币百万) 370.72 712.72 1,255 1,997 2,631 +/-% 138.63 92.25 76.15 59.06 31.77 EPS (人民币，最新摊薄) 1.65 3.17 5.58 8.88 11.70 ROE (%) 25.73 26.84 32.10 33.80 30.81 PE (倍) 47.99 24.96 14.17 8.91 6.76 PB (倍) 12.64 6.92 4.65 3.05 2.10 EV EBITDA (倍) 37.15 19.44 10.64 6.06 3.96 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (65)(48)(31)(13)4Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24(%)奥特维沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 奥特维 (688516 CH) 图表1： 可比公司估值表（2024 年 2 月 22 日） 股价 市值 归母净利润（亿元） PE（倍） 23-25 2024E 证券代码 证券简称 （元） （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E CAGR PEG 300724 CH 捷佳伟创 61.25 213.26 10.47 16.85 25.96 34.54 20 13 8 6 48.9% 0.17 300776 CH 帝尔激光 44.40 121.25 4.11 5.27 7.80 10.24 29 23 16 12 35.5% 0.44 300751 CH 迈为股份 117.41 327.70 8.62 12.66 20.92 29.74 38 26 16 11 51.1% 0.31 可比公司估值均值 29 21 13 10 45.2% 0.29 资料来源：Wind 一致预期，华泰研究 图表2： 奥特维 PE-Bands 图表3： 奥特维 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 096191287382Feb-21 Aug-21 Feb-22 Aug-22 Feb-23 Aug-23 Feb-24(人民币)━━━━━ 奥特维75x65x50x40x25x0102205307409Feb-21 Aug-21 Feb-22 Aug-22 Feb-23 Aug-23 Feb-24(人民币)━━━━━ 奥特维26.8x21.3x15.7x10.2x4.7x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 奥特维 (688516 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 3,851