军工行业2023年四季度公募基金持仓分析：主动型持仓连续4个季度稳定，底部位置静待反转

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 军工行业 2023 年四季度公募基金持仓分析 主动型持仓连续 4 个季度稳定；底部位置静待反转 2024 年 02 月 21 日 ➢ 投资建议 近期，公募基金 2023 年报披露完毕。4Q23，军工行业在主动型公募基金重仓市值占比 4.02%，连续 4 个季度平稳。我们结论如下：1）2023 年主动型公募基金持续超配军工，但幅度相比 2021~2022 年已显著降低。自 1Q23 开始连续 4 个季度较为平稳，某种程度上说明了市场虽然对板块的关注度较低，但仍保持乐观；2）4Q23 前十五大重仓股排序较 3Q23 出现变化，或说明机构对持仓还是有各自偏好；3）4Q23 主动型公募基金加仓舰船，减仓锻造、航天等板块。同时我们注意到，机构重仓股减持较为明显，与市场表现一致。 ➢ 持仓分析 主动型基金重仓军工市值下降；主题基金规模连续 5 个季度下滑。4Q23：1）主动型基金军工重仓市值环比减少 8.5%至 734 亿元，占重仓总市值 4.0%，占比环比提升 0.03ppt；超配幅度环比提升 0.04ppt 至 0.99ppt。其中，军工主题基金规模环比减少 8.3%至 386 亿元，连续 5 个季度环比减少，且环比下滑幅度持续较大；主题基金规模占主动型基金军工重仓市值超过 50%。2）民生军工成份股超配幅度在中信一级行业排名 6/30（1Q23 和 2Q23 排名均为第 8；3Q23排名第 7）；主动型基金对民生军工成份股超配幅度的环比变化为+0.04ppt，幅度变化排名 9/30。 主动型基金加仓舰船等；减仓锻造与成型、航天等。4Q23：1）国企（中央+地方）在主动型基金持仓市值中占比达 63%，市值上看国企较民企等占优；2）主动型基金持仓企业依旧以上游环节为主，占比 48%；3）信息化（28%）、航空（23%）、新材料（21%）持仓市值占比排前三，合计占比 71%，较 3Q23 的基本持平；4）从主动型基金持股市值占流通市值比来看，锻造与成型、新材料、信息化是最受市场关注的板块，合计占比 19%；5）主动型基金对所有细分板块均进行了减仓（3Q23 减仓所有细分板块）。 重仓股集中度有所提升；机构重仓股排序有调整。4Q23：1）从重仓集中度角度看，主动型基金前十五大重仓股合计市值占比 61.6%，环比提升 0.12ppt，连续 3 个季度提升，持续保持在较高水平；2）从重仓市值角度看，中国船舶、中航光电、中航沈飞、紫光国微、中航高科是重仓市值前五，中航光电在4Q20~4Q23 连续 13 个季度持续位列前三，振华科技 4Q20 以来持续位列前三，4Q23 首次掉出前五；3）从重仓市值变化角度看，西部超导、臻镭科技、海格通信、中国船舶、铂力特是市值增加前五；4）从重仓市值占流通市值比变化角度看，臻镭科技、智明达、振芯科技、铂力特、国光电气是增幅增加前五；5）北上资金对华测导航的持股比例及增幅最大。 ➢ 建议关注 2024 年军工新的采购周期或将启动，当前板块仍处于估值和情绪的底部，我们坚定看好行业未来中长期的发展前景和投资机会。具体看，国企龙头（中下游居多）将持续受益于产业链的价值重构；制导装备的成长弹性最大；“新域新质”将是行业未来投资机会所在。建议把握四个方向的投资机会：1）龙头引领：中航沈飞、中航高科、中航光电、中航重机、西部超导等；2）制导装备：菲利华、新雷能、长盈通、北方导航、航天电器等；3）新域新质：华秦科技、铂力特、智明达、航天南湖、新劲刚、国科军工等；4）国企改革：国博电子、航发控制、国睿科技、七一二、中航机载等。 ➢ 风险提示：产能扩充不及预期；产品交付不确定性；行业政策发生变化等。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 尹会伟 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com 分析师 孔厚融 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com 研究助理 赵博轩 执业证书： S0100122030069 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com 研究助理 冯鑫 执业证书： S0100122090013 邮箱： fengxin_yj@mszq.com 相关研究 1. 2023 年三季度公募基金持仓分析：4Q23主动基金增配军工；关注度较低或是底部特征-2023/11/07 2. 2023 年二季度公募基金持仓分析：3Q23主动基金减配军工；重仓股集中度持续提升-2023/08/07 3. 2023 年一季度公募基金持仓分析：1Q23机构大幅减配；重仓股集中度下降且调整较大-2023/05/13 4. 2022 年四季度公募基金持仓分析：4Q22小幅减配仍处超配周期；投资主线脉络清晰-2023/02/01 5. 2022 年三季度公募基金持仓分析：机构超配幅度创历史新高；重仓股集中度进一步提升-2022/11/07 行业动态报告/国防军工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 主动型公募基金增配军工；主题基金规模连续 5 个季度减少 ..................................................................................... 3 2 主动型基金重仓归类分析：加仓舰船等板块；减仓锻造与成型、航天等板块 ............................................................. 7 3 主动型基金重仓数量分析：加仓海格通信、西部超导、七一二等 .............................................................................. 8 4 主动型基金重仓市值分析：中国船舶、中航沈飞排进重仓市值前三 ........................................................................ 10 5 主动型基金重仓流通占比分析：图南股份、航宇科技连续 3 个季度位列前五 ......................................................... 12 6 北上资金分析：华测导航持股比例及增幅最大 ....................................................................................................... 14 7 风险提示 ...........................................................................................................................................................