香港交易所(00388.HK)1月港股市场承压下交投疲软，静待修复

香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.02.21 请阅读最后一页的重要声明！ 1 月港股市场承压下交投疲软，静待修复 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 港交所月度跟踪（2024 年 1 月） 基本数据 2024-02-20 收盘价(港元) 244.80 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 38.43 总股本(亿股) 12.68 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 联系人 刘金金 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《估值处于低位，关注β向好趋势和长期成长空间 》 2023-12-10 2. 《美联储加息进程近尾声，政策利好或改善投资者情绪》 2023-11-14 3. 《自有资金投资表现亮眼，驱动公司业绩略超预期》 2023-10-22 ❖ 港股现货市场承压，交投活跃度低迷，北向和衍生品市场相对亮眼。截至 1 月末，港交所上市证券总市值为 28.14 万亿港元，环比/同比分别-9.3%/-27.8%；1 月港交所 ADT 为 967 亿港元，环比/同比分别-1.9%/-30.9%。港交所ADT 中，股票现货 ADT 环比/同比-2.8%/-34.0%至 844 亿港元（其中南向 ADT环比/同比-8.2%/-30.5%至 266 亿元），牛熊证、衍生权证 ADT 环比/同比+4.2%/+1.1%至 123 亿港元。此外，北向 ADT 环比/同比+5.7%/+16.5%至 1135亿人民币。衍生品方面，股票期权 ADV 环比/同比+7.6%/-1.2%至 65 万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV 环比/同比+16.1%/+21.5%至 89.6 万张。 ❖ 一级市场 IPO 募资回落，上市储备充足。1 月港交所新增 5 家上市公司，合计 IPO 募资额环比/同比-76.9%/-46.6%至 21.02 亿港元。Wind 数据显示，截至 2 月 20 日，共有 73 宗上市申请进行中（不含没有进展、被发回项目）。 ❖ 国内方面，中国经济保持温和复苏趋势。1 月制造业 PMI 为 49.2%，环比回升 0.2pct。1 月新增社融 6.5 万亿，高于 wind 一致预期的 5.8 万亿；新增人民币贷款 4.9 万亿，高于 wind 一致预期的 4.7 万亿。 ❖ 海外方面，美国非农就业及通胀数据超预期，美联储降息预期修正。1月美联储 FOMC 会议维持联邦基金利率目标区间在 5.25%～5.5%不变，连续第四次暂停加息，此前市场预期美联储最早于 3 月开启降息周期。2 月 2 日发布数据显示，美国 1 月非农就业人数增加 35.3 万人，高于市场预期。2 月 13日发布数据显示，美国 1 月 CPI 同比+3.1%，核心 CPI 同比+3.9%，均高于市场预期。截至 2 月 16 日，10 年期美债收益率较 2 月初回升 0.43pct 至 4.3%；截至 2 月 20 日，CME 数据显示市场预期最早于 6 月开启降息周期。 ❖ 投资建议：估值处于历史底部，当前配置安全边际充足。我们认为，后续国内政策发力和海外降息周期开启，港交所 ADT 有望企稳回升。我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 120.6/126.8/135.6 亿港币，同比分别+19.7%/+5.1%/+7.0%，当前股价分别对应 2023、2024 年 25.7、24.5×PE，2018年以来港交所 PE 中枢为 39.5×。 ❖ 风险提示：美联储降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭遇黑天鹅事件。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万) 20950 18456 20532 21756 24169 收入增长率(%) 9.2 -11.9 11.2 6.0 11.1 归母净利润(百万) 12535 10078 12062 12682 13564 净利润增长率(%) 9.0 -19.6 19.7 5.1 7.0 EPS(元/股) 9.89 7.95 9.51 10.00 10.70 PE 24.76 30.80 25.73 24.47 22.88 ROE(%) 25.1 20.1 22.7 22.2 23.1 PB 6.22 6.20 5.85 5.44 5.29 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -31%-23%-16%-8%-1%7%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 市场交投活跃度：现货市场疲软，北向和衍生品相对亮眼 ............................................................... 3 1.1 现货市场：港股市场承压下交投低迷，北向亮眼 ........................................................................... 3 1.2 衍生品市场：交投相对活跃 ............................................................................................................... 5 1.3 一级市场：IPO 募资额环比回落 ....................................................................................................... 5 2 宏观环境：国内基本面企稳，海外流动性边际向好 ........................................................................... 6 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 1 月恒生/恒生科技/恒生金融指数分别-9.2%/-20.1%/-5.2% ...............................................