宁波银行(002142)2023年业绩快报点评：Q4营收小幅提速，规模维持较快增长

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 城商行 2024 年 02 月 08 日 宁波银行（002142）2023 年业绩快报点评 推荐 （维持） Q4 营收小幅提速，规模维持较快增长 目标价：28.15 元 当前价：21.45 元 事项：  2 月 7 日晚，宁波银行披露 2023 年业绩快报，公司全年预计实现营业收入 615.8亿元，同比增 6.4%；预计实现归母净利润 255.4 亿元，同比增 10.7%。 评论：  2023 全年营收增速较前三季度有所提升，拨备加大计提力度，全年归母净利润增速仍超 10%。1）4Q23 单季营收增速 9.6%，较 3Q23 提升 11.5pct，一方面四季度规模增长较快，全年贷款同比增速较前三季度提升 0.8pct 至 19.8%；其次宁波银行的按揭贷款占比较低，1H23 不到 7%，存量按揭贷款利率下调对其影响较小，预计息差环比降幅好于同业；三是去年同期其他非息收入低基数，4Q23 为配合政府债供给，资金面较为平稳，其他非息收入预计表现平稳；2）4Q23 单季归母净利润同比增长 5.1%，较 3Q23 下降 3pct，预计主要是公司加大了拨备计提力度，公司不良率保持稳定，维持在 0.76%的较低水平，拨备覆盖率下降了 19.2pct 至 461%，预计主要是受经济影响零售贷款资产质量仍有承压，公司加大了不良核销力度，但横向看宁波银行拨备仍然维持在较高水平。  全年存贷款增速较快，均为 20%左右的高增。2023 全年贷款新增 2067 亿元，同比增 19.8%（前三季度同比增 18.9%），贷款占比较前三季度提升 0.63pct 至46.2%，推测可能是零售信贷延续强劲增长；全年存款新增 2692 亿元，同比增 20.8%（前三季度同比增 26.6%），存款占比较前三季度下降 5.8pct，主要是存款靠前发力，在一季度基本完成全年存款营销。  不良率环比持平，资产质量总体保持在同业优异水平。2023 年宁波银行不良率环比持平于 0.76%，拨备覆盖率则环比下行 19.2pct 至 461%，拨贷比环比-16bp 至 3.5%。结合 4Q23 净利润增速环比下行来看，预计公司加大了不良的核销和拨备计提力度，预计主要是小微贷款和零售贷款的资产质量有所承压。  投资建议：4Q23 在行业整体营收承压的情况下，宁波银行依靠良好的规模扩张和债券投资能力使营收增速边际回升，全年业绩增速保持超 10%较快增长，整体资产质量保持平稳。在政府部门出台多项支持实体经济、纾困地产的政策推动下，地产与零售贷款相关风险预计将逐步改善。长期看，宁波银行基本面扎实稳健，多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性。区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素，目前看这几个因素未发生变化，继续看好其长期价值。结合公司披露最新快报，在 2024 年息差和中收下行压力下，我们调整 2024E/2025E 净利润增速为 10.1%/10.8%（前值 15.4%/15.5%），当前股价对应 24E PB 0.72X，在历史 0.97%的分位点，结合公司基本面和历史估值中枢，给予 2024 年目标 PB 0.95X，对应目标价 28.15 元，维持“推荐”评级。  风险提示：经济恢复不及预期，零售贷款资产质量恶化，资本市场波动。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 57,872 61,573 65,169 71,953 同比增速(%) 9.67% 6.40% 5.84% 10.41% 归母净利润(百万) 23,075 25,525 28,113 31,140 同比增速(%) 18.05% 10.62% 10.14% 10.77% 每股盈利(元) 3.38 3.75 4.14 4.60 市盈率(倍) 6.35 5.72 5.18 4.66 市净率(倍) 0.93 0.82 0.72 0.64 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2024 年 2 月 7 日收盘价 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 660,359.08 已上市流通股(万股) 652,376.25 总市值(亿元) 1,416.47 流通市值(亿元) 1,399.35 资产负债率(%) 92.65 每股净资产(元) 25.81 12 个月内最高/最低价 31.60/19.03 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《宁波银行（002142）2023 年三季报点评：中收增长提速，零售信贷同比多增》 2023-10-31 《宁波银行（002142）2023 年中报点评：营收小幅提速，零售存贷增长靓丽》 2023-08-25 《宁波银行（002142）2018 年中报点评：存款表现优秀，资产调整顺应利率周期》 2018-08-22 -38%-25%-12%2%23/0223/0423/0723/0923/1124/022023-02-07~2024-02-07宁波银行沪深300华创证券研究所 宁波银行（002142）2023 年业绩快报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 宁波银行业绩快报数据速览 资料来源：公司公告，华创证券 利润表（百万元）20211Q221H229M2220221Q231H239M232023E营业收入52,774 15,263 29,412 44,792 57,879 16,553 32,144 47,235 61,584 营业支出(32,296) (9,357) (17,113) (25,866) (32,487) (9,435) (18,053) (26,135) (33,557) 营业利润20,478 5,906 12,299 18,926 25,392 7,118 14,091 21,100 28,027 利润总额20,445 5,899 12,281 18,87