纺织服饰行业专题研究系列一：纺织服饰行业估值处于底部区域，行业利润率稳步提升

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 shiweilong@yd.com.cn 纺织服饰指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 投资评级: 看好 -40%-20%0%20%2023/022023/072023/12000300.SH801130.SL纺织服饰行业估值处于底部区域，行业利润率稳步提升 ——纺织服饰专题研究系列一 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 国家发布《纺织业“十四五”发展纲要》，推动行业发展 国家发布《纺织业“十四五”发展纲要》等一些促进服装行业发展消费的政策，调整产业结构。“十四五”末，服装、家纺、产业用三大类终端产品纤维消费量比例达到38:27:35。加强产业协同体系建设，巩固提升内外联动、东西互济的产业发展优势。“十四五”期间，中西部重点纺织产业发展区域规模以上纺织企业营业收入占工业比重继续提升。立足“双循环”发展格局，产品品质不断提升，品类更加丰富，服务更为高效，满足国内市场消费升级需求，以更高水平参与国际市场竞争，国际供应链优质资源整合能力明显提升。 ➢ 我国2023年限额以上单位服装类商品零售额破万亿 根据国家统计局数据，2023年限额以上单位服装类商品零售额累计10352.9亿元，同比增长12.26%。未来，中国服饰企业向高端化、品牌化方向发展，国民接受度将进一步提升。 ➢ 行业估值水平处于底部区域 根据近10年数据显示，截至2024年2月7日，纺织服饰行业（申万）历史PE/PB分位点为4.11，处于估值底部。随着消费复苏，行业基本面有待进一步改善，安全边际较高。 ➢ 纺织服饰（申万）行业具备“日历效应” 申万一级行业中，纺织服饰（申万）行业受益于假期消费旺盛的市场预期，根据过去10年数据分析，2月份行业指数上涨概率高达90%。 ➢ 投资建议 男装行业市场已经较为成熟，竞争格局稳定，品牌方需要在多元化市场中保持竞争优势，则需要对供应链有较强的把控力，不断推出功能、品质与潮流时尚兼具的产品，以满足消费者多样化着装需求。 建议关注行业内优秀男装品牌：海澜之家、报喜鸟。 ➢ 风险提示 原材料价格波动风险；行业发展不及预期风险；消费复苏不及预期风险。 2 目录 一、政策推动行业发展，23 年服装类商品零售额破万亿 .............................................................. 3 二、行业估值处于底部区域，行业利润率稳步提升 ...................................................................... 4 三、纺织服饰行业发展现状 .......................................................................................................... 5 四、重点公司 ............................................................................................................................... 6 1.海澜之家 ...................................................................................................................................................... 6 2.报喜鸟.......................................................................................................................................................... 7 五、投资建议 ............................................................................................................................... 8 六、风险提示 ............................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：2015-2023 中国服装类商品零售额(亿元) .......................................................................................................... 3 图 2：近 10 年纺织服饰（申万)历史 PE/PB.................................................................................................................. 4 图 3：2019-2025 纺织服饰（申万)指数成分股净资产利润率及预期（%）................................................................. 5 图 4：2019-2023Q3 海澜之家营业收入及增速 ........................................................................................................... 6 图 5：2019-2023Q3 海澜之家归母净利润及增速 ........................................................................................................ 6 图 6：报喜鸟旗下品牌 .................................................................................................................................................. 7 图 7：2019-2023Q3 报喜鸟营业收入及增速 ............................................................................................................... 7 图 8：2019