家用电器：1月行业月报：内销品类表现分化，外销延续亮眼表现

证券研究报告：家用电器|深度报告 2024 年 2 月 7 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6823.97 52 周最高 7399.91 52 周最低 6437.49 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨维维 SAC 登记编号:S1340522090007 Email:yangweiwei@cnpsec.com 研究助理:熊婉婷 SAC 登记编号:S1340122120008 Email:xiongwanting@cnpsec.com 近期研究报告 《智能控制器行业空间广阔，国产厂商份额逐步提升》 - 2023.09.26 家用电器：1 月行业月报 内销品类表现分化，外销延续亮眼表现 ⚫ 重点数据解读 1） 销售端：2023 年 12 月家用电器和音像器材类商品零售值当月同比-0.1%，各品类内销销量来看，2023 年 12 月家用空调、制冷冰箱、洗衣机、彩电内销销量同比分别+6.8%、+9.1%、+2.1%、-12.0%，家用空调、制冷冰箱、洗衣机销量保持增长态势。 2） 出口端：2023 年 12 月家用电器出口数量同比+30.0%；出口金额同比+14.7%，出口增长亮眼，细分至各品类来看，空调、冰箱、洗衣机、液晶电视机出口数量同比分别+14.9%、+67.6%、+33.0%、+5.8%；出口金额同比分别+4.8%、+45.8%、+24.7%、+14.8%。2024 年 1 月美西航线指数同比+205.1%，环比+111.6%；欧洲航线指数同比+206.6%，环比+127.0%，欧洲、美西航线指数同比、环比均大幅上涨。 3） 地产端：2023 年 12 月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11 月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。2024 年 1 月广州、上海、苏州相继优化限购政策，预计对年后商品房销售有所促进，期待政策效力发挥。 4） 成本端：2024 年 1 月不锈钢板、LME 铜、LME 铝、WTI 原油价格、中国塑料城价格指数同比分别-18.3%、-7.3%、-11.8%、-5.5%、-3.0%，原材料价格同比普遍下滑。 ⚫ 市场表现 本月家用电器指数下滑 1.96%，同期沪深 300 指数下滑 6.29%，家电板块跑赢大盘 4.33pct。细分至行业子版块来看，本月白电、厨电、小家电、黑电、照明设备、家电零部件子版块分别+7.42%/-9.65%/-9.71%/-16.38%/-19.11%/-25.06%，白电表现亮眼。 ⚫ 投资建议 家电板块内外销均表现向上。其中，内销方面：我们认为随着广州、苏州、上海等地陆续出台地产限购优化调整政策效力的发挥，地产销售端有望逐步改善以及换新需求提升，此外，公司持续推陈出新、品类拓展、多渠道运营，国内业务有望稳步发展。外销方面：补库需求持续，跨境电商等渠道拓展叠加市场布局扩大，外销需求稳步向上，这里面智能化产品认可度提升加快，表现更为靓丽。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2023-022023-042023-072023-092023-112024-02家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 建议关注：1）业绩有支撑，估值及股息率具性价比的美的集团、格力电器、海尔智家；2）成长性较好的智能家居板块，推荐智能屏显赛道的康冠科技、智能扫地机器人赛道的石头科技。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 000333.SZ 美的集团 增持 61.11 4,294.20 4.21 4.83 5.28 15 000651.SZ 格力电器 增持 36.80 2,072.36 4.35 4.90 5.34 8 600690.SH 海尔智家 增持 23.99 2,130.16 1.56 1.81 2.04 15 002032.SZ 苏泊尔 增持 57.91 467.16 2.56 2.70 2.98 23 002242.SZ 九阳股份 增持 11.15 85.52 0.69 0.69 0.77 16 002508.SZ 老板电器 增持 24.00 227.77 1.66 2.04 2.31 14 002959.SZ 小熊电器 增持 50.71 79.54 2.47 2.94 3.48 21 688169.SH 石头科技 增持 339.00 445.71 9.00 15.44 17.85 38 603486.SH 科沃斯 增持 32.45 187.06 2.94 2.60 3.20 11 002705.SZ 新宝股份 增持 13.30 109.31 1.16 1.18 1.41 11 603219.SH 富佳股份 增持 8.72 48.95 0.62 0.59 0.62 14 605555.SH 德昌股份 增持 15.42 57.42 0.80 0.84 0.93 19 688007.SH 光峰科技 买入 17.57 81.28 0.26 0.37 0.60 68 001308.SZ 康冠科技 买入 25.58 175.24 2.22 1.84 2.32 12 003028.SZ 振邦智能 增持 32.17 35.66 1.54 1.81 2.41 21 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 市场表现 ................................................................................. 5 1.1 板块涨跌幅 ........................................................................... 5 1.2 板块估值 ............................................................................. 5 1.3 个股表现 ............................................................................. 6 2 重点数据 ....................................................