轻工制造：1月行业月报-一线广州率先优化调整限购政策，家居出口靓丽

证券研究报告：轻工制造|深度报告 2024 年 2 月 7 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1668.11 52 周最高 2627.05 52 周最低 1668.11 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨维维 SAC 登记编号:S1340522090007 Email:yangweiwei@cnpsec.com 研究助理:熊婉婷 SAC 登记编号:S1340122120008 Email:xiongwanting@cnpsec.com 近期研究报告 《稳步前行，探寻新发展——轻工家电行业 2024 年年度策略》 - 2024.01.02 轻工制造：1 月行业月报 一线广州率先优化调整限购政策，家居出口靓丽 ⚫ 重点数据解读 1） 家居方面：2023 年 12 月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11 月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。2024 年 1 月广州、上海、苏州相继优化限购政策，预计对年后商品房销售有所促进，期待政策效力发挥。家居出口方面，2023 年 12 月家具及其零件出口金额（美元计价）当月同比+19.1%，出口表现靓丽，主要得益于海外大客户补库，代工业务订单向上，另外，商业模式优化，自有品牌、跨境电商等发力明显。 2） 文娱用品&金银珠宝方面：2023 年 12 月，文化办公用品、体育&娱乐用品、金银珠宝零售值分别同比-9.0%、+16.7%、+29.4%，金银珠宝增长亮眼。 3） 造纸个护：2024 年 1 月铜版纸价格同比持平，双胶纸、白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸、生活用纸价格分别同比-11.2%、-2.6%、-5.2%、-5.4%、-10.8%、-17.7%，纸价同比呈不同幅度的下降。纸浆方面，国内阔叶浆、针叶浆价格分别同比-19.6%、-21.1%；国际阔叶浆、针叶浆价格分别同比-26.6%、-17.4%；废旧黄板纸同比-13.3%，原材料价格下行。 4） 包装印刷方面：包装印刷下游需求来看，2023 年 12 月软饮料、啤酒、卷烟、智能手机产量分别同比-4.9%、-15.5%、-23.2%、+22.9%，智能手机产量大幅增长，啤酒、卷烟产量同比下滑。 ⚫ 市场表现 本月轻工制造指数下滑 13.98%，同期沪深 300 指数下降 6.29%，轻工制造板块跑输大盘 7.70pct。细分至行业子板块来看，本月家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品子版块分别-11.12%/-11.40%/-17.69%/-19.72%，均跑输大盘。 ⚫ 投资建议 当前轻工制造板块估值已下跌至历史底部水平，受广州、上海、苏州相继优化限购政策、业绩披露等催化，板块有望迎来修复。我们建议： 1） 家居板块：建议关注业绩有支撑，估值低位，且配有股息率的欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团。其次，关注智能家居景气赛道的瑞尔特、箭牌家居、好太太。家居出口方面，海-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023-022023-042023-072023-092023-112024-02轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 外大客户订单持续回暖，优选景气子行业，建议关注嘉益股份、匠心家居、恒林股份。 2） 文娱用品&金银珠宝：线下消费需求修复，文娱用品传统线下零售业务复苏，且 B2B 办公业务保持景气发展，建议关注晨光股份、齐心集团；以及深耕镜片，业绩表现强劲的明月镜片。黄金价格攀升，黄金珠宝表现靓丽，建议关注老凤祥、周大生、潮宏基；近期，多项大型体育赛事举办，有望刺激全民健身需求，建议关注舒华体育。 3） 造纸个护：生活用纸、特种纸、文化纸成本改善，需求相对刚性，逐步回暖。建议关注中顺洁柔；太阳纸业；华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸；百亚股份、豪悦护理、诺邦股份。 4） 包装印刷：成本下行带来盈利弹性，下游需求分化，龙头经营韧性。建议关注金属包装板块昇兴股份、宝钢包装；纸包装板块裕同科技。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 603833.SH 欧派家居 买入 62.44 380.35 5.18 6.01 14 12 603816.SH 顾家家居 买入 39.32 323.17 2.46 2.91 18 16 603801.SH 志邦家居 买入 14.02 61.20 1.43 1.68 8 10 002572.SZ 索菲亚 买入 16.65 160.35 1.42 1.66 14 12 603195.SH 公牛集团 暂未覆盖 98.12 874.78 4.25 4.91 18 23 002790.SZ 瑞尔特 买入 8.74 36.52 0.59 0.72 17 15 001322.SZ 箭牌家居 买入 8.93 86.63 0.66 0.80 13 14 603848.SH 好太太 买入 11.90 48.10 0.83 1.00 22 14 301004.SZ 嘉益股份 暂未覆盖 53.93 56.09 4.25 5.09 20 13 301061.SZ 匠心家居 暂未覆盖 49.99 63.99 3.12 3.67 19 16 603661.SH 恒林股份 买入 41.98 58.38 3.29 3.89 16 13 603899.SH 晨光股份 买入 33.85 313.65 1.69 2.03 24 20 002301.SZ 齐心集团 买入 4.86 35.06 0.35 0.46 29 14 301101.SZ 明