轻工制造行业月报：地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业

第1页 / 共24页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 轻工制造相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《轻工制造行业月报：地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头》 2024-01-19 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 02 月 07 日 投资要点： ⚫ 市场回顾：1 月轻工制造板块下跌 14.45%，同期沪深 300 指数下跌 6.29%，跑输沪深 300 指数 8.16pct，在中信一级行业中排名第 21 名。细分子板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好。 ⚫ 造纸：1-12 月规模以上工业企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长。12 月废黄板纸价格下跌，库存上升，价格处在历史低位；国内纸浆价格涨跌不一，进口纸浆量持续提升。除文化纸外，各纸种毛利率有所提升。文化用纸规模厂家发布涨价函，文化纸市场迎来 2024 年首次提价。 箱板瓦楞纸：12 月价格略有下跌，分别较上月末价格下跌 0.47% 、2.22%；瓦楞纸消费量在全年高位。文化纸：12 月价格回落，双胶纸双铜纸价格分别较上月末下降 3.41%、3.2%；双铜纸消费量环比提升显著，需求相对刚性。白纸板：12 月价格略微回落，白板纸白卡纸价格分别较上月末下降 0.45%、0.84%，处于历史较低水平；白卡纸消费量达到全年最高点。生活用纸：12 月价格跟随浆价走势持续回落，下游需求不及预期，产量消费量自 2023年 5 月达到高点后持续回落。 ⚫ 家居：1-12 月住宅销售面积降幅扩大，销售整体偏弱；住宅竣工面积增速持续放缓；住宅新开工面积下降，但降幅持续收窄。全年建材家居卖场销售额为 15505.39 亿元，同比增长 33.54%，创新高；全年家具类零售总额 1516.2 亿元，同比增长 2.8%；12 月全国建材家居景气指数（BHI）有所回落，环比-5.13 点。家居原材料中，五金价格继续回升，其他材料价格涨跌不一。1 月多项地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，广州、上海等地楼市限购政策进一步宽松。 ⚫ 投资建议：截至 2024 年 1 月 31 日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM) 30.2 倍，处于历史 35.84%分位；PB(LF) 1.61 倍，处于历史 0.08%分位；细分子板块家居和文娱轻工的 PE 估值水平均位于历史 0.2%分位，处于历史低位。地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，部分一线城市限购政策进一步宽松，地产销售有望改善，带动家居需求提升；家居板块估值已处于历史底部，地产政策若能持续落地，家居行业估值有望提升。维持行业“同步大市”评级，建议关注家居板块低估值优质企业。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险； 2）消费复苏不及预期的风险； 3）原材料价格大幅上涨的风险。 -33%-27%-22%-16%-11%-5%0%6%2023.022023.062023.102024.02轻工制造沪深300第2页 / 共24页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 1 月轻工制造指数跑输市场 ............................................................................................... 5 1.2. 细分板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好 .............................................................. 5 1.3. 1 月个股普遍下跌 .............................................................................................................. 6 1.4. 行业估值水平进一步下降 .................................................................................................. 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................... 7 2.1. 造纸 .................................................................................................................................. 7 2.1.1. 造纸行业：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长 .................................... 7 2.1.2. 原材料：废黄板纸价格下跌，国内纸浆价格涨跌不一 ............................................ 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格略有下跌，盈利能力提升 .......................................................... 9 2.1.4. 文化纸：价格回落，盈利水平下降 ....................................................................... 11 2.1.5. 白纸板：价格略微回落，白卡纸消费量达到年内最高点 ...................................... 14 2.1.6. 生活用纸：价格环比下降，产消量持续回落 ........................................................ 16 2.2. 家居 ................................................................................................................................ 17 2.2.1. 房地产：竣工增速放缓