A股投资策略周报告：经济景气回升是稳定市场关键

请认真阅读文后免责条款0y摘要（核心观点）：经济预期进一步好转将是稳定市场的关键。2024 年 1 月制造业PMI 指数为 49.2%，较上月上升 0.2%，制造业景气水平有所改善，但景气度仍低于 50%荣枯线，位于收缩区间，经济回升向好的趋势仍需进一步增强。企业规模方面，1月份大型企业PMI上升0.4%至 50.4%，景气水平相较于中、小型企业提升。中、小型企业 PMI分别为 48.9%和 47.2%，分别较上月提升 0.2%和下降 0.1%，皆处于临界水平以下。表明中、小型企业的经营景气度仍有待进一步提升。制造业景气水平的提升有助于稳定经济回升向好预期，为A 股市场传递积极信号，1 月 PMI 较上月有所上升，显示制造业处于景气回升中，随着政策的逐步落地见效，有望推动制造业景气度持续回升，提资本市场信心。影响市场因素较多，核心在强化正向预期。正面因素未完全对冲负面因素的影响，导致市场风险偏好整体较弱。近期影响市场的负面因素包括人口负增长、降息预期差、地缘冲突、地缘政治、雪球产品风险事件、市场连续调整的衍生风险。上周市场在信心较弱的情况下，再次面临风险事件扰动导致调整。多种风险因素的交织是导致市场弱势的原因，但核心原因是投资者对于市场的预期，主要集中体现在市场的基本面，即经济的恢复情况、上市公司业绩风险与预期、流动性与赚钱效应，最终体现在市场信心及风险偏好。而这几方面因素将有望在后市逐步改善。在政策支撑，经济增长预期不断增强，上市公司业绩风险化解与预期改善，流动性合理充裕等情况下，市场赚钱效应终将回归，最终会体现在市场信心及风险偏好的回升。展望后市，近期不确定风险多数落地，市场风险偏好有望逐步回升，稳定性将增强，在预期改善下，市场有望震荡回升。在行业及主题配置方向上，根据 2 月历史胜率和政策因素催化情况，行业关注：大类风格上，关注周期、科技方向；细分行业上，关注农林牧渔、钢铁、计算机、通信、机械设备等方向。主题关注：国企改革、一带一路、中特估、高股息、科技创新等。风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。华龙证券研究所A 股市场走势(2024/01/05-2024/02/02)研究员姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读2024.01.30《政策提振市场信心》2024.01.08《重启 PSL 释放稳增长信号》2024.01.02《流动性合理充裕，将稳定市场表现》请认真阅读文后免责条款策略报告报告日期：2024 年 02 月 05 日证券研究报告经济景气回升是稳定市场关键——A 股投资策略周报告策略研究报告内容目录1.策略观点 ....................................................... 11.1 市场解析 .................................................... 11.2 市场研判 .................................................... 22.市场数据 ....................................................... 42.1 全球指数 .................................................... 42.2 国内宽基指数 ................................................ 52.3 行业指数 .................................................... 52.4 北向资金及行业方向 .......................................... 62.5 融资余额及行业方向 .......................................... 72.6 市场及行业估值 .............................................. 83.事件日历 ...................................................... 104.风险提示 ...................................................... 11策略研究报告图目录图 1：PMI 指数走势(%) ........................................... 1图 2：分企业类型 PMI(%) ......................................... 1图 3：工业企业利润总额同比走势(%) ...............................2图 4：PSL 当月新增和期末余额(亿元) .............................. 3图 5：上市公司业绩预告类型(只) ..................................4图 6：全球主要指数涨跌幅(%)(2024.01.22-01.26) ...................5图 7：国内指数涨跌幅(%)(2024.01.22-01.26) .......................5图 8：行业指数涨跌幅(%)(2024.01.22-01.26) .......................6表目录表 1：北向资金(2024.01.22-01.26) ................................6表 2：北向资金行业变动(2024.01.22-01.26) ........................6表 3：融资余额(2024.01.22-01.26) ................................7表 4：行业期间两融净买入额(2024.01.22-01.26) ....................8表 5：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 ...............9表 6：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 .......................9表 7：事件前瞻 .................................................10请认真阅读文后免责条款11. 策略观点1.1 市场解析上周市场表现较弱。上证指数周线收盘涨跌幅为-6.19%，创 2018 年 10 月 12 日以来最大单周跌幅，并再创近期新低，调整幅度超出市场预期，因之前一周在政策的推动下市场有较好表现，上周市场的超预期调整，显示市场信心仍有待进一步恢复。后市“稳市场，稳信心”相关政策措施仍会不断出台。经济预期进一步好转将是稳定市场的关键。2024 年 1月制造业 PMI 指数为 49.2%，较上月上升 0.2%，制造业景气水平有所改善，但景气度仍低于 50%荣枯线，位于收缩区间，经济回升向好的趋势仍需进一步增强