家电行业周报：LED海外渗透加速，关注中国出口龙头

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 家电 2024 年 2 月 5 日 家电行业周报（20240129-20240202） 推荐 （维持） LED 海外渗透加速，关注中国出口龙头  家电周观点：基于政策鼓励和技术变革，全球 LED 照明市场规模持续增长，渗透率有望大幅提升，预计全球 LED 户外/工业/商业 22-27 年/24-29 年/20-25年 CAGR 为 14.9%/7.6%/21.5%。由于部分海外市场 LED 替换进程较晚、渗透率较低，具备更高的替换需求；国内市场随着 5G、物联网等技的快速革新，智能化或将成为未来关键增长点，预计亚太/欧洲/北美/LED24-29 年/23-32 年/24-29 年 CAGR 分别为 12.2%/9.3%/9.9%。中国为全球第一大 LED 照明生产国和出口国，关注中国 LED 出口龙头民爆光电和联域股份。  板块行情：本周（2024 年 1 月 29 日-2024 年 2 月 2 日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌 2.06%，跑赢沪深 300 指数 2.56pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电/厨卫电器/小家电/家电零部件/黑色家电/照明设备分别为2.1%/-7.7%/-8.2%/-8.7%/-12.6%/-16.2%，其中照明设备板块周跌幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 3 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 12.1 倍，位列申万 28 个一级行业的第 24 位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：格力电器（+5.8%）、老板电器（+2.6%）、雅迪控股（+1.8%）、美的集团（+1.3%）；跌幅前四：奥佳华（-21.1%）、亿田智能（-20.6%）、创维数字（-19.8%）、帅丰电器（-19.5%）。  原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期-3.40%；SHFE 铝价格相较上期-0.76%；SHFE 铜价格相较于上期-0.26%；DCE 塑料价格相较上期-1.65%。液晶面板 1月价格与 2023 年 12 月价格持平。地产竣工及销售数据：2023 年 12 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升 17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降 8.5%。家电社零数据：2023 年 12 月社零总额 4.35 万亿元，较 2022 年同期增加 7.4%，其中家电类社零总额 772.0 亿元，较 2022 年同期下滑 0.1%。  空调产销量及零售：2023 年 12 月空调产量 1359 万台，同比+15.0%，总销量1343.0 万台，同比+16.0%。零售端方面，2023 年 12 月空调线上/线下零售额同比-11.2%/+23.5%、线上/线下零售量同比-8.8%/+21.3%，线上/线下零售均价同比-2.6%/+1.9%。  冰箱产销量及零售：2023 年 12 月冰箱产量 748.0 万台，同比增加 20.0%，总销量 743.2 万台，同比增加 20.6%。零售端方面，2023 年 12 月冰箱线上/线下零售额同比-26.6%/-11.6%、线上/线下零售量同比-28.8%/+13.7%，线上线下零售均价同比+3.1%/+2.3%。  洗衣机产销量及零售：2023 年 12 月洗衣机产量 686.0 万台，同比增加 15.5%，总销量 689.1 万台，同比增加 16.1%。零售端方面，2023 年 12 月洗衣机线上/线下零售额同比-25.2%/+30.7%、线上/线下零售量同比-24.6%/+27.6%，线上/线下零售均价同比-0.8%/+2.1%。  油烟机产销量及零售：2023 年 12 月油烟机产量 237.9 万台，同比增加 11.7%，总销量 234.5 万台，同比增加 11.6%。零售端方面，2023 年 12 月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+50.6%、线上/线下零售量同比-2.3%/+49.0%，线上/线下零售均价同比+4.4%/+2.0%。  清 洁 电 器 销 量 及 零 售 ： 2023 年 12 月 扫 地 机 线 上 / 线 下 零 售 额 同 比+29.9%/+166.2%、线上/线下零售量同比+20.2%/+132.2%，线上/线下零售均价同比+8.1%/+14.7%。2023 年 12 月洗地机线上/线下零售额同比+10.5%/+65.9%、线上/线下零售量同比+44.4%/+71.3%，线上/线下零售均价同比-23.5%/-3.1%。  投资策略：美国能源部的“灯泡禁令”加速海外渗透率提升，关注工商业 LED照明的领先企业民爆光电，户外、工业 LED 照明龙头出口商联域股份。  风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 15,087.35 1.82 流通市值(亿元) 13,409.93 2.10 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.8% -6.7% 0.5% 相对表现 4.5% 10.6% 21.5% 相关研究报告 《家电行业周报（20240115-20240119）：家电高股息优势凸显，关注中长期估值修复》 2024-01-22 《家电行业周报（20240108-20240112）：从 CES展会看国牌扫地机海外新品》 2024-01-15 《家电行业周报（20240101-20240105）：睿联技术招股书梳理》 2024-01-08 -22%-11%1%13%23/0223/0423/0623/0923/1124/022023-02-06~2024-02-05家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20240129-20240202） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 海外 LED 渗透率加速提升，关注中国出口龙头 ......................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 7 （一） 板块行情 ............................................................................................................... 7 （二） 个股行情 .....................