定增市场双周报：超半成项目底价发行，市场持续下行拖累定增表现

定增研究 策略研究 证券研究报告 定增市场双周报 2024 年 02 月 05 日 超半成项目底价发行，市场持续下行拖累定增表现 ——定增市场双周报 2024.1.22-2024.2.4 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示  终止项目环比增加，过会及注册存量项目持续减少。上两周新增 13 宗定增项目（其中竞价 8 宗），环比持平；终止 7 宗（其中竞价 6 宗），环比增加 2 宗；发审委通过 6宗（其中竞价 5 宗），环比增加 2 宗；证监会通过 5 宗（其中竞价 1 宗），环比增加 3宗。处于正常待审阶段的定增项目共 617 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有 130 宗，环比减少 1 宗。  “预案-过会”周期环比大幅延长。上两周无定增项目上会被否，过会率为 100.00%，环比增加 20.00%。统计以非简易程度发行的定增项目，上两周过审的 6 宗定增项目从初始预案到过会周期平均为 517 天，环比延长 255 天；证监会注册通过的 5 宗项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 7 天至 40 天。  过审项目初步分析：以 2024 年 2 月 2 日收盘价计，本次过会/注册的 6 宗竞价项目中有 4 宗项目总市值低于 50 亿元；除万安科技外，本次过会/注册的 5 宗竞价项目所属申万一级行业 PB 及 PE 分位值均位于 2017 年初至今 30%以内；2022 年及 2023 年上半年，海目星、万安科技、精工科技营收、归母净利同比双双增长；利元亨、中直股份均有大股东参与认购。  超半成竞价项目按照底价发行，市价折价率环比上行。上市日在上两周的定增项目有 10宗，环比减少 8 宗，募资额合计 146.70 亿元，环比减少 17.68%。其中 9 宗为竞价项目，但仅有 3 宗募足，募足率为 33.33%，环比持平，募资率环比增加 8.30pct 至 83.28%。上两周上市的 9 宗竞价项目基准折价率均值为 18.50%，环比上升 4.23pct。其中，弘元绿能、拓普集团等 5 宗竞价项目按照八折底价定价。从市价折价率角度看，9 宗竞价项目市价折价率均值为 15.69%，环比上升 3.87pct。  申报入围率升至超八成，申报溢价率降至 4.56%。上两周上市的 9 宗竞价项目平均有14 家机构/个人参与报价，最终有 12 家机构/个人获配，平均申报入围率为 83.06%，环比上升 13.81pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，9 宗竞价项目平均申报溢价率为 4.56%，环比下降 2.35pct。  无竞价项目解禁收益为正，市场行业β与个股α均为负贡献。上两周首次解禁的竞价定增项目有 12 宗，无项目解禁收益为正，正收益占比环比下降 18.18pct；12 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-20.85%、0.03%，环比分别下降12.44pct、4.29pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的 12 宗竞价项目平均市价折价率为 14.59%，环比上升 1.09pct；行业β贡献上，12 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅均为负，平均为-20.88%，环比下降 8.15pct；个股α贡献上，12 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅均为负，均值为-33.74%，环比下降 11.61pct。  风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 12 页简单金融成就梦想 1.过审项目动态 ......................................................................4 1.1 终止项目环比增加，过会及注册存量项目持续减少 ................................................... 4 1.2 “预案-过会”周期环比大幅延长 ...................................................................................... 5 1.3 过审项目初步分析 ................................................................................................................... 6 2.定增市场发行获配概况 .......................................................7 2.1 定增市场发行概况 .................................................................................................................... 7 2.2 竞价定增获配概况 .................................................................................................................... 9 3. 解禁收益 ......................................................................... 10 3.1 竞价：无项目解禁收益为正，行业 β 与个股 α 均为负贡献 ............................... 10 3.2 定价：解禁收益持续升温，胜率半成........................................................................... 11 4.风险提示........................................................................... 11 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 12 页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：最近三个月新增定增项目概况 .................................................................. 4 图 2：最近三个月终止定增项目概况 ...................................