轻工制造及纺织服装行业周报：春节错峰影响1月品牌服饰流水，关注优质白马底部布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分、春节错峰影响 1 月品牌服饰流水，关注优质白马底部布局机会-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 2 月 4 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）153轻工行业总市值（亿元）7,516轻工行业流通市值（亿元）2,937纺服公司数（申万分类）109纺服行业总市值（亿元）5,548纺服行业流通市值（亿元）2,084[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份12.870.440.590.720.8929.2521.81 17.88 14.460.94买入欧派家居59.774.415.085.876.7313.5511.77 10.188.880.74买入顾家家居33.612.202.522.933.4115.2813.34 11.479.860.87买入索菲亚15.131.171.471.722.0012.9310.298.807.570.40买入志邦家居14.101.231.441.681.9611.469.798.397.190.56买入敏华控股4.820.460.600.690.7710.488.036.996.261.76买入备注 收盘价为 2024 年 2 月 2 日[Table_Summary]投资要点2024/1/29 至 2024/2/2，上证指数-6.19%，深证成指-8.06%，轻工制造指数-14.09%，在 28 个申万行业中排名第 25；纺织服装指数-11.47%，在 28 个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-11.22%），家居用品（-12.88%），包装印刷（-17.1%），文娱用品（-17.12%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-10.67%），饰品（-12.26%），纺织制造（-12.33%）。本周外发智能家居专题报告《全屋智能灯光，点亮万家烟火》，建议关注公牛集团。我们认为智能家居是泛家居赛道中最具 ALPHA 的细分赛道，智能家居从单品智能到全屋互联的过程中，智能照明环节显著受益，目前，开关及灯具占到市场主销的全屋智能方案造价的 30-40%。核心结论：1）智能家居处在渗透率快速提升阶段；2）全屋智能服务属性强，渠道控制力凸现价值；3）品类来看：智能灯光和智能墙开是全屋智能系统配置的入门标配，细分单品中品牌及产品力领先的企业有望抓住智能红利机会。纺织服装：制造端看好 2024 年制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线。品牌服饰：受春节错峰影响，品牌 1 月终端流水表现疲软，关注春节消费拉动。从渠道反馈看品牌服饰 1 月终端销售普遍较为疲软，主要系春节错峰影响，24年消费波峰较 23 年有所滞后，核心关注春节消费拉动下，2 月数据综合改善幅度。持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造：台华新材披露业绩预告，持续提示回调布局机会。本周台华新材披露业绩预告，公司预计 23 年实现归母净利润 4.45 亿元，同比+65.63%；扣非净利润 3.6 亿元，同比+87%左右。单 Q4 看，预计实现归母净利润 1.18 亿元，扣非净利润 1.12 亿元，扣非净利润略超我们预期。此前外发再生尼龙行业报告《一文读懂再生尼龙产业链，强调台华稀缺产能价值》，我们认为再生尼龙当前处于潜在需求大、供给稀缺状态，台华再生产能投产后产能跃居全球前列，请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报再生项目价值突出，建议积极把握回调后的布局机会。同时建议关注上游制造机会，持续推荐全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；关注【兴业科技】、【申洲国际】、【健盛集团】等。家居：欧派业绩符合预期，地产政策持续加码。国内地产方面，供需政策持加码。①供给端：积极推动房地产融资。1 月 26 日，金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作，要求对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批实现，积极满足合理融资需求等。②需求端：广州取消 120 平米以上限购。1 月27 日，广州发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，提出在限购区域范围内，购买 120 平米以上住房不纳入限购范围。内销家居：欧派披露业绩预告，关注内销龙头低位布局机会。1）欧派家居披露业绩预告，预计 23 年实现营业收入 224.80-236.03 亿元，同比增长 0-5%。预计 23 年实现归母净利润 29.57-32.26 亿元，同比增长 10-20%；扣非后归母净利润 27.22-29.81 亿元，同比增长 5-15%；业绩符合市场预期。2）本周家居渠道草根调研反馈，1 月家居行业整体终端景气度较为平稳，部分区域客流量受到寒潮影响压力偏大。后续来看，所调研的终端大部分 24 年仍有双位数的增长目标，发力点聚焦于线上引流、套系化销售、存量房改造等维度。2023 年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望 2024 年，若消费信心修复家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。出口链：重点关注核心出海电商稀缺受益标的【恒林股份】，随着公司 TikTokShop 美国站推出，将进一步把握电商增量机遇。同时关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的标的：1）23 年订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的：【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。造纸：本周阔叶浆价格环比上升，成品纸价格持平。纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现