家用电器行业专题研究：洗地机器人是下一个扫地机升级方向吗？

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器 洗地机器人是下一个扫地机升级方向吗？ ➢ 从晓舞品牌被收购说起 九阳股份 2023 年 12 月 15 日披露公告，拟以现金 1.26 亿元收购深圳甲壳虫约 68.45%股权，完成交易后将并表。2021 年末深圳甲壳虫旗下晓舞品牌曾推出洗地机器人，主打“手持洗地机+扫拖机器人”的新产品形态，诉求“深度清洁+解放双手”；除了晓舞，2021 年来包括追觅、美的等在内，海内外许多品牌都曾推出洗地机器人。洗地机器人有何特点？洗地机器人是否能成为下一个扫地机升级方向？本文拟简单进行探讨，以供投资者参考。 ➢ 洗地机器人有何特点？ 洗地机器人机身带有污水箱，能一边拖地、一边回收污水至机身，而全能型扫地机污水目前是在机身自清洁环节产生并收集至基站。逻辑上，滚刷前置的 D 形机能以最少次数清洁最大面积，且机身空间更大，更容易排布零部件、扩大清/污水箱；拖布后置的追觅机身为圆形，现成算法较易优化。洗地机器人机身已有清/污水箱，因此理论上基站可不设水箱，直接接通上下水，我们认为这为扫地机基站设计简化、成本优化创造了更多可能性。 ➢ 如何看待洗地机器人？ 在“解放双手”方面，考虑到手持洗地机电机性能较扫地机更优，清理固体垃圾效果更好，目前洗地机器人设置滤网、回收污水时过滤固体垃圾有其必要，因此或仍需定期维护；在“深度清洁”方面，以追觅为例，洗地机器人已实现“实时恒温活水洗拖”，预计清洁能力有所加强，若后续清/污水箱容量提升，有望进一步扩大扫拖覆盖面积。此外，洗地机器人的算法、越障、续航、噪音等细节决定其长期渗透率，预计或仍有升级优化空间。 ➢ 投资建议：建议关注石头科技、科沃斯等 洗地机器人即为机身添加清/污水箱的扫地机，是扫地机为数不多的重点尝试升级方向，目前“解放双手”方面的滤网/滚刷清理维护、“深度清洁”方面的清/污水箱容量提升、算法、越障、续航、噪音等细节仍有优化空间，静待扫地机龙头与新创企业突破创新，以供给推动行业需求释放。继续推荐产品研发实力强、产品线布局优异的石头科技，关注产品持续升级迭代的科沃斯，同时建议关注收购晓舞品牌、或将发力扫地机赛道的九阳股份。 风险提示：1）国内需求不及预期；2）海外需求不及预期；3）原材料价格大幅上涨；4）汇率大幅波动。 证券研究报告 2024 年 02 月 04 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：孙珊 执业证书编号：S0590523110003 邮箱：sunshan@glsc.com.cn 分析师：莫云皓 执业证书编号：S0590523120001 邮箱：moyh@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：从“制造出海”到“品牌出海”》2024.02.02 2、《家用电器：2024 年 2 月消费金股推荐》2024.01.27 -30%-17%-3%10%2023-22023-62023-102024-2家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1．从晓舞品牌被收购说起 ............................................... 3 2．洗地机器人有何特点？ ............................................... 4 2.1 机身带有污水箱是最明显特征 ..................................... 4 2.2 D 型机天然适合洗地机器人 ....................................... 4 3．如何看待洗地机器人？ ............................................... 5 3.1 “解放双手”应重点关注固体垃圾清理 ............................... 5 3.2 “深度清洁”应重点关注产品形态与边角清洁 ......................... 6 4．投资建议：建议关注石头科技、科沃斯等 ............................... 6 风险提示 ............................................................. 7 图表目录 图表 1： 交易前后深圳甲壳虫的股权结构 ................................. 3 图表 2： 深圳甲壳虫 2022A & 2023Q1 财务数据（亿元）..................... 3 图表 3： 晓舞洗地机器人诉求“深度清洁+解放双手” ........................ 3 图表 4： 追觅 MOVA 扫地机器人 G30 Pro 定价 5299 元 ....................... 3 图表 5： 追觅、晓舞、赤马的扫地机机身均有污水箱........................ 4 图表 6： 晓舞洗地机器人采用履带式拖布 ................................. 4 图表 7： 赤马洗地机器人采用滚刷 ....................................... 4 图表 8： 相比石头 P10 Pro，晓舞、赤马的扫地机机身都更方正一些 .......... 5 图表 9： Switch Bot S10 的尘站与水站分开 ............................... 5 图表 10： Swicth Bot S10 水站无污水箱也可上下水 ........................ 5 图表 11： 赤马 V7 未单独设置尘盒，“扫”有待提升 ......................... 6 图表 12： 智米洗地机器人直至污水箱满也未去除污渍 ...................... 6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1．从晓舞品牌被收购说起 2023 年 12 月 15 日，九阳股份披露公告，其全资子公司杭州九阳小家电有限公司（简称“九阳小家电”）拟以现金方式收购深圳甲壳虫智能有限公司（简称“深圳甲壳虫”）68.45%的股权，交易对价共计为人民币 1.26 亿元；交易完成后，深圳甲壳虫将成为九阳的控股子公司，纳入九阳合并报表范围。深圳甲壳虫 2022 年营收 0.44亿元，主业为智能清洁机器人，截至 2023Q1 仍处于亏损状态。 图表1：交易前后深圳甲壳虫的股权结构 图表2：深圳甲壳虫 2022A & 2023Q1 财务数据（亿元） 资料来源：公司公告，国联证券研究所 资料来源：公司公告，国联证券研究所 深圳甲壳虫旗下的扫地机品牌为晓舞，2021 年末晓舞品牌曾推出洗地机器人，主打