有色与新材料行业周报：ODS、HFCs配额正式核发，供应趋紧预期推涨制冷剂价格

有色与新材料周报 ODS&HFCs 配额正式核发，供应趋紧预期推涨制冷剂价格 有色金属与新材料 2024 年 2 月 4 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵 金 属-黄金：美联储降息预期修正，黄金或仍延续强势。COMEX金本周环比上升 0.9%至 2036.3 美元/盎司，ETF 持仓环比下降 0.5%至 851.73 吨。美国 1 月制造业 PMI 录得 49.1%，较前值 47.1%有所上升但仍处于收缩区间。1月美国失业率 3.7%，较前值持平。周内美联储议息会议声明一定程度打压市场对于 3 月份的降息预期。总体来看，美国短期经济数据韧性仍存，短期数据表现或仍有反复，但 1 月通胀数据的持续回落表明通胀因素或不再为美联储开启降息的掣肘，降息预期的节点推迟不改全年降息方向。此外，海外地缘政治的不确定性预计将为 2024 年驱动黄金的另一重要因素，看好黄金价格中枢的长期抬升。  工业金属-铜：铜精矿加工费加速下跌，原料紧缺支撑铜价中枢上行。本周 SHFE 铜主力合约环比下降 0.35%，周五收盘至 68630 元/吨。基本面来看，国内铜社会库存较周一累库 1.71 万吨至 10.23 万吨，累库速度进入季节性淡季水平。本周 SMM 进口铜精矿指数加速下挫至 22.08 美元/吨，较前期高点 2023 年 9 月 22 日当周的 93.82美 元/吨 ， 下 跌 了 71.74 美 元/吨 ，跌 幅为 76.47%。 近期 Cobre Panama 的停产成为显著干扰铜矿供应的因素，同时嘉能可、智利国家铜业公司(Codelco)、淡水河谷等纷纷下调产量指引，市 场对原料供应紧张的情绪升温。据 SMM，个别冶炼厂在加工费走低趋势下有减产或者提前检修的计划，原料紧缺格局之下需持续关注冶炼厂原料库存情况，铜矿紧缺将对铜价形成较强支撑。  化工新材料-氟化工：萤石矿开工低迷，预期供应偏紧，制冷剂价格再上行、利润增厚。截至本周五，制冷剂 R32 价格较年初上涨18.8%，利润较年初增加 89.4%；R134a 价格较年初涨 10.7%，利润较月初增 35.8%。2024 年度 ODS 和 HFCs 生产、使用和进口配额正式核发，氢氟碳化物总配额量(不含 R23)74.556 万吨，内用占46%，头部企业巨化股份/三美股份/中华蓝天/东岳集团/永和股份/淄博飞源分别获主流品种总配额量的 30.7%/16.0%/13.1%/10.5%/ 7.6%/7.4%，呈现高集中度。展望后市，配额核发落地，头部企业集中度提升，市场供应量将回归合理水平，制冷剂供需基本面有望改善，2024 年头部企业盈利能力或将呈现边际修复态势，氟化工产业将开启价格上行、利润增厚的长景气周期。 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%23/123/423/723/1024/1沪深300有色金属新材料指数证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 16 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜、氟化工板块。黄金：美国通胀数据回落，2024 年降息预期逐步发酵，当前黄金 ETF 持仓整体偏低，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内降准落地，打开长期需求空间，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 3/ 16 正文目录 一、 有色金属/新材料指数&基金行情概览 .................................................................................................... 4 二、 贵金属：美联储降息预期修正，黄金或仍延续强势 ............................................................................... 4 三、 工业金属：铜精矿加工费加速下跌，原料紧缺支撑铜价中枢 ................................................................. 5 3.1 数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................. 5 3.2 市场动态 ................................................................................................................................................................................................. 7 3.3 上市公司公告 ......................................................................................................................................................................................... 7 四、 能源金属：锂矿企业拟减少资本开支，或影响远期项目进度 .........................