半导体行业专题研究-日本研究：Socionext 3QFY24业绩显示汽车定制SoC市场需求强劲

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 半导体 日本研究：Socionext 3QFY24 业绩显示汽车定制 SoC 市场需求强劲 华泰研究 半导体 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 陈钰 SAC No. S0570523120001 chenyu019111@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 林文富 SAC No. S0570123070167 linwenfu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 2 月 02 日│中国内地 专题研究 打印机、TV 等消费类需求较弱，汽车定制 SoC 市场需求保持强劲 Socionext 为全球领先的定制化 SoC 供应商，公司产品广泛应用于汽车、数据中心、网络、智能设备、工业等领域。1/30，公司发布 3QFY24 业绩，汽车相关收入同环比增长显著，消费、工业相关收入环比有所下降。通过本次业绩会，我们看到：1）当前打印机、TV 等消费类市场需求仍较弱；2）虽然目前汽车市场通用芯片存在去库压力，但 ADAS 及自动驾驶相关定制 SoC需求仍较强劲；3）数据中心、ADAS 及自动驾驶等应用场景先进制程芯片需求增长稳健。正如我们在 12 月 19 日发布的《日本研究—半导体篇:关注中国市场、生成式 AI 和汽车电动化三大机会》中提到的日本半导体发展机遇，汽车电动化、智能化趋势带动相关车用 SoC 芯片需求长期增长。 3Q 营收环比下滑，代工成本/产品结构优化驱动毛利率超预期 公司 3QFY24 营收 527 亿日元（yoy：-6.1%，qoq：-5.1%），低于彭博一致预期的 568 亿日元，其中产品收入为 405 亿日元（占比 77%），环比下降16.5%，主要系：1）与某中国客户的 5G 基站领域特殊需求合作于上季度到期，3Q 收入贡献为零；2）日本市场办公设备及消费电子应用需求有所下降。一次性工程（Non-recurring engineering）收入环比+74%至 110 亿日元。3Q 毛利率为 53.32%，超彭博一致预期的 45.4%，同环比改善明显主因：1）代工产能紧张缓解，相关成本下降；2）NRE 业务收入占比显著提升，3Q占比环比提升 10.3pct 至 22.6%。 汽车相关需求保持强劲，中国区收入占比有所下降 从下游应用场景看，3QFY24 公司：1）汽车收入为 110.6 亿日元，同/环比分别+51.7%/+17.1%，主要受益于车载显示 SoC 订单稳健，同时客户 5/7nm ADAS/AD 相关定制 SoC 需求强劲；2）数据中心及网络收入受单一项目合作到期影响，环比下降 10.6%至 173.7 亿日元；3）智能设备收入为 121.1亿日元，同环比分别-10.0%/-12.8%，主因下游消费类产品库存调整；4）工业方面受办公自动化设备需求疲软影响，收入同/环比分别-34.6%/-5.2%。按地区拆分，美国/中国/日本/其他分别占比 20%/35%/38%/7%，由于对某中国客户特殊需求产品销售结束，中国区占比环比有所下降（3Q：37%）。 展望：汇率因素公司指引上修全年收入预测，长期看好汽车定制 SoC 需求 短期市场展望方面，公司看见：1）打印机/TV 相关市场需求较为疲软；2）汽车定制 SoC 开发合作项目需求保持强劲。考虑汇率因素，公司上调全年营收指引至 2170 亿日元（原值：2140 亿日元）。中长期来看，公司预计 25、26 财年产品销售保持稳定，27 财年将重回快速增长阶段，主要驱动力在于汽车电动化、智能化趋势推动车用 SoC 长期增长。3QFY24 公司 NRE 收入中汽车相关收入占比达 52%，未来产品量产将有力驱动业绩增长。公司已开始研发基于台积电 N3A 车规工艺的 ADAS 及自动驾驶定制 SoC，将于2026 年量产。此外，计算机视觉、AR、工业测量设备等应用将带来新机遇。 风险提示：行业竞争加剧，终端市场需求不足，本研报中涉及到的未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (30)(18)(6)618Feb-23Jun-23Oct-23Jan-24(%)半导体沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 半导体 图表1： Socionext 季度业绩回顾 注：公司 3QFY24 为 4Q23（2023 年 9 月-2023 年 12 月），一致预期数据来自彭博 资料来源：彭博，华泰研究 图表2： 收入按产品拆分情况（绝对值） 图表3： 季度净利润及净利润率 资料来源：公司官网，华泰研究 资料来源：公司官网，华泰研究 （十亿日元）1QFY232QFY233QFY234QFY231QFY242QFY243QFY243QFY244QFY24E4QFY24EAAAAAAACon指引Con销售收入39.942.856.153.961.455.552.756.847.455.2同比47.4%51.1%88.1%69.8%53.9%29.7%-6.1%2.3%成本19.922.131.830.234.528.224.6毛利20.120.724.323.827.027.328.0SG&A费用3.94.44.65.04.76.35.1研发费用10.611.513.413.812.212.513.6EBIT5.64.96.35.010.18.69.37.75.1同比591.5%91.9%165.0%80.7%80.7%76.2%47.3%税前利润6.65.76.05.211.19.38.97.36.5所得税1.60.70.70.73.22.03.8归母净利润5.15.05.24.58.07.35.0同比3205.9%102.6%155.0%59.7%57.2%48.2%-4.3%比率毛利率50.3%48.4%43.3%44.1%43.9%49.2%53.2%45.4%经营利润率14.0%11.4%11.2%9.2%16.5%15.4%17.6%税前利润率16.6%13.2%10.6%9.6%18.1%16.8%16.8%净利率12.7%11.6%9.3%8.4%12.9%13.2%9.5%收入拆分Product Revenue31.035.343.946.552.948.540.5同比61.3%66.4%114.9%96.3%70.5%37.5%-7.7%占收入比77.7%82.4%78.3%86.2%86.1%87.4%77.0%NRE Revenue8.77