有色钢铁行业周观点(2024年第4周)：宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 ⚫ 宏观：宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹。国常会释放稳定资本市场强信号，强调要进一步健全完善资本市场基础制度；2023 年全国规模以上工业企业利润比上年下降 2.3%，降幅比上年收窄 1.7 个百分点，继续保持恢复态势；美国 Q4 GDP 超预期，2023 年全年 GDP 增速为 2.5%；美国 12 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.9%，基本符合预期。 ⚫ 钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨。本周螺纹钢产量环比明显下降 3.11%，消耗量环比大幅下降14.81%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升 4.28%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比小幅下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 ⚫ 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。本周，国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 9.65 万元/吨，环比持平；国产 56.5%氢氧化锂价格为 8.47 万元/吨，环比微幅下跌 0.12%；本周 MB 标准级钴环比小幅下跌，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格 16360 美元/吨，环比明显上涨 2.67%。 ⚫ 工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜有望阶段反弹。本周 LME 铜现货结算价为8460 美元/吨，环比明显上涨 3.31%，LME 铝现货结算价为 2208 美元/吨，环比明显上涨 3.61%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙、山东和云南明显上升。 ⚫ 金：降息预期再度降温，关注贵金属投资机会。本周 COMEX 金价环比微幅下跌0.20%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降 4.62%。本周美国 Q4 GDP 超预期，美国降息预期再度降温，金价回调。 ⚫ ⚫ 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫ 工 业 金 属 ： 铜 方 面 ， 关 注 资 源 龙 头 紫 金 矿 业 (601899 ， 未 评 级 ) 、 洛 阳 钼 业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H 股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫ 金属新材料：建议关注智能手机及 AI 产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入 )、 东 睦 股份 (600114 ，未评 级 )、 博 威合 金 (601137，买 入 )、 斯 瑞新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级 )、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2024 年 01 月 30 日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 美元走强叠加需求淡季，工业金属承压：——有色钢铁行业周观点（2024 年第 3周） 2024-01-23 降息预期波动，关注贵金属投资机会：——有色钢铁行业周观点（2024 年第 2 周） 2024-01-19 降息节奏或放缓，贵金属短期或承压：——有色钢铁行业周观点（2024 年第 1 周） 2024-01-09 宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹 ——有色钢铁行业周观点（2024 年第 4 周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹 .................................... 6 1.1 宏观：美国 Q4 GDP 超预期，12 月核心 PCE 符合预期 ............................................... 6 1.2 钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨 ............................................................................ 6 1.3 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变 ...................... 7 1.4 工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜有望阶段反弹 ................................................... 7 1.5 黄金：降息预期再度降温，关注贵金属投资机会 .......................................................... 8 2.钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨 ........................................................... 9 2.1 供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比明显下降 ............................................... 9 2.2 库存：钢材库存环比明显上升，同比大幅下降 ........................................................... 10 2.3 成本：长流程环比