通信行业2019年中期策略报告：5G进程下的自主可控和终端产业机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告 2019 年 6 月 5 日 通信 5G 进程下的自主可控和终端产业机遇 -通信行业 2019 年中期策略报告 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（增持）分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email: wuyw@r.qlzq.com.cn 分析师：易景明 执业证书编号： S0740518050003 电话：021-20315728 Email: yijm@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数127 行业总市值(百万元) 1507821.51 行业流通市值(百万元) 946426.82 [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 《5G 推动通信设备拐点向上，物联网云计算持续景气》2019.5.7 《安世整合启新起点，双翼助力WingTech 腾飞》2019.4.2 《5G 边缘计算将引发算力产业格局巨变》2019.3.7 《5G 边缘计算将助力物联网场景应用》2019.3.5 《5G 边缘计算时代的新入口——小基站》2019.2.28 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元)EPS PE 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 中兴通讯 30.29 -1.67 1.15 1.43 1.79 -18.14 26.34 21.18 16.92 买入 闻泰科技 35.15 0.1 0.99 1.46 1.88 351.50 35.51 24.08 18.70 买入 光迅科技 27.39 0.51 0.61 0.74 0.94 53.71 44.90 37.01 29.14 买入 高新兴 7.83 0.31 0.35 0.44 0.55 25.26 22.37 17.80 14.24 买入 宝信软件 31.51 0.76 0.97 1.28 1.62 41.46 32.48 24.62 19.45 买入 备注 根据 2019 年 6 月 4 日 wind 一致预期 [Table_Summary]投资要点 在中美博弈的大背景下，全球 5G 仍然如期推进，其对于构建智能物联产业的竞争力来说意义重大，而随着 5G 进展和全球格局的变化，不仅仅是 5G 设备投资，产业链重构带来的上游自主可控与包括手机、物联端、智能汽车为代表的 5G 终端产业创新正进入实质阶段，面临投资机遇！全球 5G 如期推进，中美博弈带来产业链重构和自主可控新机遇。工信部即将颁布 5G 商用牌照，意味着包括 2.6GHz 产业链在内外场规模技术方案已经成熟，可以投入规模商用，产业链在国内市场庞大需求驱动下进入新一轮资本开支周期，传输网与 IP 承载网也将迎来大规模的扩容与升级，主设备商与上游供应商在未来 5 年将持续受益。面对来自外部环境的技术封锁，国内龙头厂商在网络侧核心领域已完全实现了自主可控，非核心部分的备货和替代方案也很充分，5G 网络建设不会受到影响。手机射频前端目前还需依赖海外方案，安卓系统的禁令也将影响海外市场，但国内大量相关工作已在进行，有望在短期取得突破，总体风险可控。我们认为国内上游自主体系化工作有望加速完善。5G 首次构建完整的物联网网络（CT）基础设施，连接终端价值量将大幅提升。5G 三大应用场景，mMTC 和 uRLLC 都是面向物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端的放量，2018 年我国 M2M 连接数共计 6.7 亿，成为全球最大的 M2M 市场。全球运营商逐步退出 2G 转向 4G，2019 年是 5G 启动元年，物联网将由 LPWAN 向 LTE/5G 高速率转变，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的 IT 支撑。看好车联网、以 PC/pad 为代表的消费电子、以 POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物联网应用的发展。5G 助力手机产业链打开新空间。根据 IDC，2018 年全球智能手机出货量为 14.07 亿部，同比下降 3.7%，手机行业步入成熟期，进入存量竞争时代。同时 IDC 预测，2019 年 5G 手机渗透率仅 0.5%，而到 2023 年，5G 手机出货量将达总出货量的 26%，5G 手机将引领全球用户换机潮。国内三大运营商正在积极推进 5G 试点，2019 年国内将有 20 个城市享受 5G 覆盖。各家手机厂商也在同时抢跑 5G 赛道。据 GSA，截止至 2019 年 4 月底，全球共公开宣布的 5G 手机共 16 款，其中中国厂商 4 家，在 5G 首次参与标准制定，将获得更多话语权。从技术的角度看，5G 手机面临多重挑战：由于复杂性更高，芯片将是 5G 手机的核心难点；同时射频数量和难度加大，对手机散热要求也更高，提升对手机散热模组的需求。我们认为，5G将推动手机产业链的发展，为产业带来新的增长空间，同时中国厂商有望获得更多的话语权。5G 助力智能驾驶产业步入量产前夕。从网络端看，5G 网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能，5G 的边缘计算实现在网络边缘完成数据分析处理，满足智能驾驶低时延要求；而网络切片能够根据业务需求和数据优先级来分配网络满足需求。从车企端看，多家车企推出电动化平台，基于同一平台可提高新车型开发效率，缩短研发周期，实现零部件共享，降低生产成本，核心零部件成本逐步下降，互联网公司也相继发布应用平台。我们认为，车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路，首先，对多种交通场景，单车智能有局限性；其次，自动驾驶商业化需要成本可控；再者通过车路协同，可以帮助车辆做出最优决策。通过集约式的建设智能道路，能够实现给车路减配，实现大规模智能驾驶落地。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究  投资建议：从电信业深化改革的角度看，中国联通将重点受益；5G 资本开支周期向上，中兴通讯、烽火通信迎来最直接的重大机遇；中国铁塔也将持续向好；5G 手机渗透率明年将快速提升，重点关注 ODM 龙头闻泰科技；上游强化自主可控，光器件如光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛等将抢占 5G 高密度组网的先机；5G 射频天线发生重大技术变革，关注东山精密、北斗星通、飞荣达、信维通信、麦杰科技和通宇通讯；综合射频材料领域的变化从弹性角度主要关注台股稳懋、美股 CREE。组网模式的变化带来小基站产业机会，重点关注京信通信、天邑股份。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G 投资不及预期风险、市场系统性风险、技术风险、竞争风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究 内容目录 5G