煤炭开采行业研究简报：地缘政治博弈持续催化能源价格

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业研究简报 2024 年 01 月 14 日 煤炭开采 地缘政治博弈持续催化能源价格 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 1 月 12 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 78.29 美元/桶，较上周下跌 0.47 美元/桶（-0.6%）；WTI 原油期货结算价为 72.68 美元/桶，较上周下跌 1.13 美元/桶（-1.53%）。截至 2024年 1 月 12 日，天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.03 美元/百万英热，较上周下跌 1 美元/百万英热（-8.4%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价为 31.65欧元/兆瓦时，较上周下跌 2.7 欧元/兆瓦时（-7.7%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.31 美元/百万英热，较上周上涨 0.42 美元/百万英热（14.5%）。截至2024 年 1 月 12 日，煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 105.2美元/吨，较上周下跌 4.4 美元/吨（-4.1%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价 130.8 美元/吨，较上周下跌-0.2 美元/吨（-0.1%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 95.9 美元/吨，较上周下跌 5.6 美元/吨（-4.5%）。 地缘政治博弈持续催化能源价格。原油方面，红海事件继续发酵，短期地缘政治仍是原油市场的主要驱动因素。天然气方面，会受红海地区航运紧张等影响，与原油价格共振，但目前欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力。煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑。 投资策略：本轮煤炭板块自 8 月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。但后续由于国内供给收缩超预期，叠加海外扰动，煤价上行幅度略超市场预期，加速了本轮行情进程。回归本质而言，只要煤价调整过程中未破前低，上述底层逻辑仍然成立，煤炭板块作为高股息资产仍亟待重估。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。短期动煤重点推荐的华阳股份、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、广汇能源；焦煤的淮北矿业、潞安环能、平煤股份、冀中能源、山西焦煤；关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团；长期看好核心硬资产的中国神华、陕西煤业、中煤能源。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 刘力钰 执业证书编号：S0680122080010 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：拐点勿猜，顺势而为，牢牢抱紧》2024-01-07 2、《煤炭开采：红海事件继续发酵，能源价格延续催化》2024-01-07 3、《煤炭开采：勿虑，短期风格扰动不改长期上行趋势》2024-01-01 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600348.SH 华阳股份 买入 1.95 1.58 1.68 1.78 5.11 6.30 5.93 5.60 600985.SH 淮北矿业 买入 2.83 2.79 3.00 3.22 6.11 6.19 5.76 5.37 601699.SH 潞安环能 买入 4.74 3.38 3.54 3.71 4.77 6.69 6.38 6.09 601666.SH 平煤股份 增持 2.47 1.81 2.00 2.20 4.66 6.36 5.76 5.23 000983.SZ 山西焦煤 买入 1.89 1.27 1.32 1.37 5.53 8.24 7.92 7.64 601088.SH 中国神华 买入 3.50 3.26 3.51 3.60 9.61 10.31 9.58 9.34 601225.SH 陕西煤业 买入 3.62 2.24 2.37 2.47 6.22 10.04 9.49 9.11 600546.SH 山煤国际 增持 3.52 2.47 2.62 2.74 4.99 7.12 6.71 6.42 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2023-012023-052023-092024-01煤炭开采沪深300 2024 年 01 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：地缘政治博弈是短期核心 .......................................................................................................................... 4 2. 天然气：气价共振上行 ....................................................................................................................................... 5 3. 煤炭：供应刚性仍是煤价中长期支撑 ................................................................................................................... 7 4. 电力：欧洲水电恢复明显 .................................................................................................................................... 8 5. 气温：关注今冬全球寒潮强度 ............................................................................................................................. 9 6. 本周能源行业资讯 ........................................................................................................................................