通信行业：通信持仓环比持续下降，机构四季度依旧重仓光模块和运营商

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_Page] 跟踪分析|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 通信持仓环比持续下降，机构四季度依旧重仓光模块和运营商 [Table_Summary] 核心观点：  通信行业四季度估值水平环比持续下降。截至 2023 年 12 月 31 日，通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 32.23（剔除三大运营商），位列所有申万一级行业第 16 位，估值水平环比下降，同期沪深 300 的 PE-TTM 略有下降，下降至 10.85。  电子、医药生物、农林牧渔等行业仓位比例提升，电力设备、传媒和通信等行业仓位下降。基金 2023Q4 除电子行业外，整体降低了对 TMT行业的配置，同时增加了对农林牧渔、医药生物等行业的配置，其中电力设备、传媒和通信减仓幅度最多，持仓分别下降 0.90 pct、0.68 pct和 0.51 pct，电子、医药生物和农林牧渔加仓幅度最多，持仓分别提升2.25 pct、1.39 pct 和 0.49 pct。  2023 年四季度通信板块配置比例环比持续下降，行业处于低配状态。从持股总市值绝对值来看，截至 2023 年年报，通信行业重仓持股总市值 689.59 亿元，较 2023 年三季报减少了 203.37 亿元，通信行业持仓市值环比下降。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为 2.4%，相较 2023 年三季报的 3.0%降低 0.6pct；在所有申万一级行业中排名第 13。四季度通信设备持仓持续降低，通信行业合理配置比例从 2023Q3 的 2.64%降低至 2023Q4 的 2.59%，2023Q4 基金对通信行业整体处于低配状态。  基金持仓集中在运营商和光模块等细分板块相关领域公司。通信行业持股市值位居前列的公司分别为中国移动、新易盛、天孚通信；通信行业全部重仓持股中，中国铁塔、新易盛、奥飞数据、中天科技、超讯通信的重仓持股数量与 23Q3 相比提升幅度较大；中兴通讯、中国电信、中国联通的重仓持股数量与 23Q3 相比下降幅度较大。从基金持仓数看，通信行业位居前列的重仓股持有基金数分别为中国移动（343）、新易盛（228）、天孚通信（213）。2023 年四季度通信行业重仓持股总市值 CR10 为 89%，相较 2023Q2 的 88 %上升了 1 pct，行业配置依旧较为集中。  光模块四季度仍旧是机构持仓重点，但除新易盛外均呈现减持。2023Q4 基金重仓通信个股新易盛位列第 3，持有基金数环比上升（198—>228）；天孚通信位居第 4，持有基金数环比持续下降（234—>213）。机构依旧对运营商配置偏爱度较高。2023Q4 基金重仓通信个股中国移动、中国电信和中国联通均排名前 10，持有基金数分别为 343、123 和 59 家（仅限运营商 A 股）。  风险提示。5G 建设应用进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-01-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 李璟菲 SAC 执证号：S0260523030005 lijingfei@gf.com.cn 分析师： 戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 021-38003535 rongzhiqiang@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东,李璟菲,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:CES 展拉开“AI+”时代序幕，建议持续关注算力产业链 2024-01-15 通信行业:“数据要素×”行动正式开启，持续关注数据要素基建及应用链 2024-01-07 [Table_Contacts] -23%-10%4%17%31%44%01/2303/2305/2307/2309/2311/23通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国移动 600941.SH CNY 97.10 2023/10/23 买入 122.16 6.30 6.76 15.41 14.36 5.80 5.77 10.30 10.70 中国移动 00941.HK HKD 66.10 2023/10/23 买入 75.54 6.30 6.76 9.62 8.96 5.93 5.90 10.30 10.70 中国电信 601728.SH CNY 5.39 2023/10/23 买入 8.23 0.33 0.37 16.33 14.57 3.80 3.76 6.90 7.40 中国电信 00728.HK HKD 3.87 2023/10/23 买入 5.43 0.33 0.37 10.76 9.59 4.08 4.04 6.90 7.40 中国联通 600050.SH CNY 4.12 2023/10/25 买入 7.50 0.25 0.28 16.48 14.71 1.70 1.66 5.10 5.40 盛科通信-U 688702.SH CNY 38.95 2023/12/28 买入 59.17 - 0.07 - 556.43 261.80 285.17 - 1.20 瑞可达 688800.SH CNY 30.58 2023/12/14 买入 47.71 1.02 1.45 29.98 21.09 23.75 17.24 8.20 10.90 铖昌科技 001270.SZ CNY 50.80 2023/11/06 买入 105.01 0.99 1.40 51.31 36.29 38.23 28.20 10.40 13.40 英维克 002837.SZ CNY 25.00 2023/11/02 买入 34.00 0.69 0.97 36.23 25.77 25.65 19.28 14.80 17.30 天孚通信 300394.