A股市场投资策略周报：政策推动“稳市场”，A股底部迎反弹

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 9 +-[Table_MainInfo] 政策推动“稳市场”，A 股底部迎反弹 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 1 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（1 月 19 日-1 月 25 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收涨 2.12%，创业板指收跌 0.67%；风格层面，沪深 300收涨 2.08%，中证 500 收涨 0.12%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交 3.82 万亿元，较上一周增加 3486 亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入 53.84 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以房地产、建筑装饰、非银金融行业涨幅居前，而美容护理、电力设备、农林牧渔行业跌幅居前。  数据方面，四季度基金财报已基本披露完毕，我们重点统计主动偏股型基金（股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金）的持仓变化。四季度偏股型基金的板块和风格持仓变化，显示其对中小市值的双创板块的偏好有所提升，而对大市值蓝筹板块的偏好有所回落。  政策方面，22 日李强总理主持召开国常会，此次会议特别强调了资本市场的平稳健康发展。年初以来，A 股重要指数接连跌破重要点位，市场悲观情绪持续蔓延。国常会对“采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的要求，有助于提振市场政策预期，修复市场情绪。证监会于次日召开党委会议，研究部署具体落实措施。24 日证监会副主席王建军接受媒体采访时表示将“突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，回报投资者”、“支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组”、“巩固深化常态化退市机制”等。综合而言，当前管理层高度重视资本市场的平稳运行，预计后续相关稳市场的举措将加速落地，可重点关注中长期资金入市的节奏，有望推动 A 股资金面的改善。此外，央行 24 日宣布将降准 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性 1 万亿元。流动性的释放或将推动利率中枢下移，有望打开降息空间。未来一阶段，预计货币环境将维持偏呵护状态，有助于市场估值的修复。  策略方面，鉴于政策层面多管齐下，A 股市场即将迎来预期恢复过程，考虑到当前估值整体仍在低位，市场具备向上修复空间。展望来看，如果市场信心逐步恢复的过程中，政策端跟进较快，带动市场主线的形成，则赚钱效应下，行情有望持续展开。反之，如果市场主线无法形成，则普涨后轮动效应将加快，资金的共振效果不强，令行情的持续性受到影响。行业配置方面，可关注“市值管理纳入央企负责人业绩考核”催化下央企板块的投资机会；与此同时，市场情绪修复下可博弈前期超跌板块的反弹修复机会，如电力设备、医药、TMT 板块。此外，还可关注中长期资金入场所带来的大金融板块（银行、非银金融行业）的投资机会。  风险提示：地缘政治风险、海外衰退超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 9 1. 市场回顾 近五个交易日（1 月 19 日-1 月 25 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收涨 2.12%，创业板指收跌 0.67%；风格层面，沪深 300 收涨 2.08%，中证 500收涨 0.12%。 图 1：市场周涨幅（1.19-1.25） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） 2.12%3.32%2.08%0.12%-1.07%-0.67%-0.32%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-282023-12-012024-01-25创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面显著放量，两市统计区间内成交 3.82 万亿元，较上一周增加 3486 亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入 53.84 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-02-162023-03-092023-03-302023-04-202023-05-112023-06-012023-06-222023-07-132023-08-032023-08-242023-09-142023-10-052023-10-262023-11-162023-12-072023-12-282024-01-18上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002023-02-062023-02-182023-03-022023-03-142023-03-262023-04-072023-04-192023-05-012023-05-132023-05-252023-06-062023-06-182023-06-302023-07-122023-07-242023-08-052023-08-172023-08-