汽车行业动态跟踪报告：静待三月花开时

行业动态跟踪报告 静待三月花开时 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 汽车 2024 年 01 月 24 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 平安观点：  复盘 2023：汽车业“低开高走”，全年销量表现超预期。由于政策退坡以及价格战，导致 23 年初汽车行业出现较大波动，2023 年汽车行业在新能源车（同比增 37.8%）和出口（同比增 57.9%）市场的拉动下，全年汽车销量超过 3000 万台，创历史新高。2023 年新能源车增量贡献主要来自比亚迪、特斯拉、理想等头部车企。随着问界新 M7 上市热销以及智界 S7、问界 M9 的上市，华为系在下半年成长为高端新能源车领域的重要一极。2023 年除比亚迪、理想外，国内大部分新能源车处于亏损状态，汽车行业盈利承压。  展望 2024：春节前燃油车消费较强，3 月起新能源车将发起攻势。春节前燃油车销量释放一定程度上挤占了新能源车的需求，考虑到 2 月份春节、以及冬季寒冷天气不利于新能源车消费需求释放等因素，我们判断 3 月起新能源车销量将回归正常：1）动力电池价格 2024 年将低位运行，增强新能源车相对于燃油车的成本优势；2）节前燃油车需求对新能源车的挤占是短期现象，2024 年燃油车依然面临持续萎缩压力；3）3 月有较多重磅新能源车新品交付/发布，如问界 M9 大规模批量交付在 3 月份，理想 MEGA将于 3 月份发布，理想/蔚来现有车型也会在 3 月份改款上新，目前多家车企为应对年初订单下滑采取让利措施，随着 3 月份新车型以及改款车型的上市，消费者对价格的预期也将趋于稳定。  展望 2024：理想、华为将重塑高端乘用车格局。预计 2024 年新能源车的增量很大程度上来自于 10-20 万元的插混车以及 20 万元以上的中高端新能源车，其中 10-20 万元插混车增长使得长安、吉利更为受益。而在高端新能源领域，我们认为理想、华为在 2024 会是高端新能源车市场的重要增量，此外小米将是 2024 年新进入的重磅玩家，小米还具备庞大的粉丝群体、强大的生态和渠道优势。  投资建议：整车方面看好华为赋能车型 2024 增长弹性，强烈推荐长安汽车（各品牌将搭载华为智驾方案，华为车 BU 独立后或成持股比例最高的车企），看好高端乘用车格局重塑及插混车继续扩容，推荐理想汽车（2015.HK），吉利汽车（0175.HK），推荐受益于出口放量带来业绩弹性的长城汽车。汽配方面看好高端新能源车上量带来的舒适类增量配置赛道，如空气悬架、增强现实抬头显示、高端内外饰（含智能车灯）等，推荐中鼎股份、华阳集团、福耀玻璃、星宇股份，建议关注相关赛道汽配企业如保隆科技、新泉股份、水晶光电等。  风险提示：1）新车型销量可能不达预期；2）新车上市后的产能爬坡可能受到供应链不确定因素冲击；3）国内宏观经济恢复不及预期，导致汽车消费潜力释放不足；4）汽车价格战可能继续，导致车企盈利能力承压。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业动态跟踪报告 2/ 13 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2024-01-24 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 长安汽车 000625.SZ 13.81 0.79 1.06 0.74 0.97 17.6 13.1 18.8 14.2 强烈推荐 理想汽车 2015.HK 102.44 -0.95 4.04 6.72 11.45 -108.0 25.4 15.2 8.9 推荐 吉利汽车 0175.HK 7.25 0.52 0.32 0.57 0.78 13.9 22.7 12.7 9.3 推荐 长城汽车 601633.SH 22.15 0.97 0.83 1.18 1.43 22.8 26.8 18.8 15.5 推荐 中鼎股份 000887.SZ 10.45 0.73 0.88 1.10 1.37 14.3 11.9 9.5 7.6 推荐 华阳集团 002906.SZ 24.56 0.73 0.84 1.19 1.62 33.8 29.3 20.6 15.2 推荐 福耀玻璃 600660.SH 37.42 1.82 2.27 2.45 2.93 20.5 16.5 15.3 12.8 推荐 星宇股份 601799.SH 132.40 3.30 4.14 5.16 6.35 40.2 32.0 25.7 20.9 推荐 零跑汽车* 9863.HK 19.32 -3.82 -3.46 -2.42 0.37 -5.1 -5.6 -8.0 51.5 无评级 保隆科技* 603197.SH 48.92 1.01 2.05 2.70 3.49 48.4 23.9 18.1 14.0 无评级 新泉股份* 603179.SH 43.35 0.97 1.66 2.30 3.00 44.9 26.2 18.9 14.5 无评级 水晶光电* 002273.SZ 11.12 0.41 0.43 0.55 0.67 26.8 25.9 20.2 16.7 无评级 备注：零跑汽车、保隆科技、新泉股份、水晶光电 EPS 预测值为 WIND 一致预测值，其余为平安证券研究所预测值。 资料来源：Wind，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业动态跟踪报告 3/ 13 正文目录 一、 复盘 2023：汽车业“低开高走”，全年销量超预期 .............................................................................. 5 二、 展望 2024：春节前燃油车消费较强，3 月起新能源车将发起攻势 ...................................................... 8 三、 展望 2024：华为、理想密集发牌，将重塑高端乘用车格局 .............................................................. 10 四、 投资建议 ................................................