金属行业1月月报：供给端有所扰动，需求淡季特征明显

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 [Table_MainInfo] 供给端有所扰动，需求淡季特征明显 ――金属行业 1 月月报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2023 年 1 月 24 日 [Table_Summary] 投资要点：  行业数据 钢铁：12 月钢厂盈利不佳，需求疲软下产量继续收缩；库存持续积累，钢价偏弱运行。展望未来，当前钢价位置仍稍高，可能会一定程度上影响冬储行情，考虑到宏观预期尚不明朗，钢价或震荡运行。 铜：智利铜业委员会发布的一份研究报告显示，智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计；海外铜矿宽松的预期或逐渐改变。展望未来，消费淡季和高铜价因素影响下，铜价或维持震荡运行。 铝：12 月，国内氧化铝产量环比降低，与山西地区矿山检查管控政策升级有关；国内电解铝产量环比增长，内蒙古白音华剩余新增产能全部通电顺利投产。展望未来，后续电解铝企业或持稳运行，成本及低库存或支撑铝价。 锂：12 月，供给端继续维持宽松，矿端干扰事件对情绪的影响在减弱；一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，需求端对锂价支撑力度一般，后续锂价或维持弱稳运行。 钴：12 月，国内硫酸钴产量继续收缩，主要与下游需求不佳有关；目前市场供大于求，对钴价支撑力度较弱，钴价或维持偏弱震荡。 镍：12 月，电解镍方面，供过于求和库存压力下，后续价格或继续承压；镍铁方面，下游不锈钢预期仍不明朗，后续产量或继续下滑。 稀土：12 月，国内稀土产量有所缩减，减量主要集中在江西地区，与年底进行停产检修、下游需求冷清有关；当前临近春节，需求端或难有明显改善，稀土价格或弱势震荡运行为主。  本月策略 （1）钢/铜/铝：未来在“保障性住房建设”、“平急两用”、“城中村改造”三大工程支持下，与宏观需求相关度较大的钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善。当前海外逐渐向降息周期过渡，国内经济逐步复苏，建议关注相关板块。（2）黄金：中期看，高利率环境下美国经济周期性回落或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘局势利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。（3）锡：半导体行业景气度复苏，叠加 AI发展、新能源高景气等因素推动，锡需求有望恢复，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁和有色行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）、中金黄金（600489）和锡业股份（000960）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 钢铁 中性 有色金属 中性 [Table_StkSuggest] 月度股票池 博威合金 增持 中金黄金 增持 锡业股份 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 19 目 录 1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 5 1.1 钢铁 .................................................................................................................................................................... 5 1.2 铜 ........................................................................................................................................................................ 7 1.3 铝 ........................................................................................................................................................................ 8 1.4 贵金属 ................................................................................................................................................................ 9 1.5 新能源金属 ...................................................................................................................................................... 10 1.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................................. 13 2.行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 15 3.本月策略 ..................................................................................................................