文化传媒行业月报：6月电影市场增长可期，继续关注低估值游戏公司龙头

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 20 页传媒分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50588666-8036 研究助理:乔琪 qiaoqi@ccnew.com 021-50588666-8081 6 月电影市场增长可期，继续关注低估值游戏公司龙头 ——文化传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 吉比特 10.06 11.63 17.63 增持 中文传媒 1.18 1.31 10.27 增持 万达电影 0.73 0.76 24.88 增持 三七互娱 0.47 0.86 14.62 增持 光线传媒 0.47 0.30 23.20 增持 分众传媒 0.40 0.25 22.24 增持 完美世界 1.30 1.53 16.72 增持 游族网络 1.14 1.34 13.31 增持 传媒相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《文化传媒行业月报:年报与一季报发布完毕 ， 关 注 19 年 游 戏 公 司 业 绩 回 暖 》 2019-05-15 2 《传媒行业点评报告:任天堂与腾讯强强联合， Switch 国行可期》 2019-04-19 3 《文化传媒行业月报:广电板块受政策提振，密切关注年报与季报密集期》 2019-04-04 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 06 月 03 日 投资要点: 行业市场回顾：5 月中信传媒指数下跌 9.26%，跑输上证综指（-5.60%）3.66 个百分点，跑输创业板指（-8.53%）0.72 个百分点，排在 A 股涨跌幅第 29 位，依然位于尾部区域，排名较 4 月下降 1 位。细分子板块仍以下跌趋势为主，其中平面媒体子版块下跌 5.13%；广播电视子版块下跌 4.55%；电影动画子版块下跌 11.50%；整合营销子版块下跌 9.41%；互联网子版块下跌 11.35%。 行业评级及投资主线：5 月传媒板块继续延续此前疲弱的态势：（1）CTR 数据显示，2019 年 Q1 国内广告市场整体下滑 11.2%，其中传统媒体下滑幅度高达 16.2%，生活圈媒体涨幅回落至 10%左右，此前可以保持约 20%-30%左右的增长。广告市场的不景气对主营广告业务的公司 2019 年业绩带来较大的不确定性。（2）影视市场受 2018 年风波影响，开机率大幅下降，优质内容的供给匮乏，票房同比负增长，观影人次降幅更甚，对主营影视内容以及院线业务的公司 2019 年业绩造成较大压力。（3）由于商誉问题带来的 2018 年业绩大减值导致传媒类公司整体业绩大幅下降。 但是我们觉得对于传媒板块不必过于悲观，原因在于：（1）游戏领域依然保持较高的景气度，根据 SensorTower 数据，和平精英自 5 月 8 日上线后运行 3 天 iOS 端流水接近 1 亿元人民币，显示出玩家的“氪金”能力依然十分强劲。游戏行业在经历 18 年版号风波之后，2019 年项目正在进入常态化，业绩有望回暖；（2）广电领域依然会在中长期受益于 5G 的发展，同时国家政策也在通过政策形式推动超高清视频产业发展；（3）随着宏观经济复苏以及影视行业逐步恢复正常化，广告类公司以及影视类公司存在业绩触底回升的机会；（4）短期来看，6 月电影市场进口大片、国产影片、动画片扎堆上映，有望实现同比大幅增长，缩小与 2018H1票房差距。 个股方面，建议持续关注近期游戏产品表现良好的完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特和中文传媒；影视板块关注光线传媒；营销与院线板块建议关注短期业绩承压，但具备中长期布局价值的新媒体广告龙头分众传媒以及万达电影。风险提示：政策监管持续收紧；系统性风险；行业发展不及预期。 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2018-062018-102019-02传媒 沪深300 传媒本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 20 页内容目录 1. 5 月市场回顾 .................................................................................................... 32. 公司动态要闻 ................................................................................................... 43. 行业动态要闻 ................................................................................................... 93.1. 电影市场.............................................................................................................................. 11 3.2. 电视剧市场 .......................................................................................................................... 15 3.3. 综艺节目市场 ...................................................................................................................... 16 3.4. 游戏市场.............................................................................................................................. 17 4. 行业评级及投资主线 ...................................................................................... 185. 风险提示 ........................................................................................................ 19图表目录 图 1：2019 年 5 月 A 股主要板块涨跌幅（%） ..............................