2023Q4交运行业基金重仓分析及年报前瞻：交运配置比例下降，机构持仓集中度增加

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2024 年 01 月 22 日 交运配置比例下降，机构持仓集中度增加 看好 ——2023Q4 交运行业基金重仓分析及年报前瞻 相关研究 "春节季节性效应发力，BDI 逆势上涨-申 万 宏 源 交 运 一 周 天 地 汇（20240115-20240119）" 2024 年 1月 20 日 "干散货船新签单占比过半，新签订单载重吨同环比均上行——造船行业 2023 年 12 月订单总结" 2024 年 1 月 19 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2023Q4 交运基金重仓分析：2023Q4 交运行业基金配置总市值达到 313 亿元，环比下降 16%，配置总市值在申万 31 个行业中排名第 15 名，环比 Q3 下降 1 名。交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的 1.89%，环比 Q3 下降 0.18pct。交运行业市值占全部 A 股市值的 3.22%，超配-1.32%。机构持仓集中度增加，交运行业基金重仓前二十标的配置比例达到 93.68%，环比 Q3 提高 3.2pct。交运行业基金重仓前十标的为顺丰控股、春秋航空、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中国东航、建发股份、大秦铁路、圆通速递，Q4 中国船舶基金持股总市值环比增长 19%，表现强劲。 ⚫ 航运：Q4 业绩预期已经提前交易，受 Q4 运价影响成品油业绩负增长，与海外原油轮公司业绩趋势不同，VLCC 运价环比 Q3 改善，中远海能、招商轮船扣非净利润有望环比增长，同比持平或增长。季节性效应占主导 VLCC 回落，BDI 指数反季节性上涨值得重视，优先关注干散货标的招商轮船。供给端，2024 年，干散货增长 2.4%，VLCC0%增长，均处于低位，市场对油轮预期相对充分，干散货预期不足。 ⚫ 跨境物流：Q4 空运价格上涨，跨境物流景气度提升，中外运敦豪明显受益，预计华贸物流、中国外运同比业绩显著改善，Q1 受红海影响，海运景气度上行，业绩改善趋势有望维持。继续推荐中国外运、华贸物流。 ⚫ 航空机场：Q4 航空市场量价数据处于低位，上市航司预计业绩承压，机场公司受益于货邮吞吐量提升以及跨境客流恢复，四季度业绩环比预计正增长。四季度为民航业传统淡季，同时受极端天气影响，航司经营数据环比 Q3 有所回落，但市场对于航司淡季预期较为充分。2023 年行业国内航空客流量、航班量、票价水平恢复至 19 年的 102%/105%/113%，国际客流 2023 全年恢复至 19 年四成水平，高点达到 19 年的 65%。2024 年初以来客流出行需求恢复迅速，公商务活动带动航空市场回暖，预计高客流量将持续表现并衔接春运旺季。 ⚫ 铁路公路：根据交通运输局数据，Q4 全国铁路客运量环比走弱，季节性趋势明显，全年维度，23 年全国铁路客发量创历史新高，但从铁路旅客周转量的维度，恢复速度弱于客发量。Q4 铁路货运受到宏观修复带动，环比改善。Q4 全国高速公路车流量环比趋势性向下，属于季节性回落，板块行情主要驱动为降息预期及风格偏好。 ⚫ B 端物流：跨境大宗商品多式联运受益于我国大宗商品贸易链条重构，相关标的业务量保持高增；制造业降本增效诉求强烈，制造业物流一体化标的有望迎来红利期。 ⚫ 快递：Q4 终端价格保持平稳，旺季涨价力度较弱，头部公司单票盈利整体保持稳定。我们预计 24 年业务量增速 10-15%，预计竞争仍将趋于激烈，但格局进一步优化带来的投资机遇越来越近，关注布局机遇。当前圆通 24 年仅 10xPE（1 月 22 日），业绩确定性较强且格局优化后存在较大弹性，继续推荐。顺丰 Q4 去年同期高基数，公司业务结构持续优化，关注顺周期修复机会。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1.交运行业基金机构持仓变化 1.1 2023Q4 交运行业基金配置总市值达到 313 亿元，环比下降 16%，配置总市值在申万 31 个行业中排名第 15 名，环比 Q3 下降 1 名 2023Q4 交运基金重仓分析：2023Q4 交运行业基金配置总市值达到 313 亿元，环比下降 16%，配置总市值在申万 31 个行业中排名第 15 名，环比 Q3 下降 1 名。交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的 1.89%，环比 Q3 下降 0.18pct。交运行业市值占全部 A股市值的 3.22%，超配-1.32%。 图 1：2023Q4 基金行业分布，交运行业基金配置排名 15 位，环比 Q3 下降 1 名 资料来源：WIND，申万宏源研究 图 2：交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的 1.89%，配比环比下降 0.18pct 资料来源：WIND，申万宏源研究 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%医药生物食品饮料电子电力设备计算机汽车机械设备有色金属国防军工家用电器基础化工通信农林牧渔银行交通运输公用事业房地产煤炭非银金融轻工制造传媒石油石化社会服务建筑装饰纺织服饰建筑材料商贸零售钢铁环保美容护理综合2023Q3公募基金重仓持股行业占比2023Q4公募基金重仓持股行业占比-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%10Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3公募基金重仓持股交通运输行业占比A股交通运输行业市值占比交通运输行业超配本文中股票数据来自Wind 全部公募基金中重仓持股（汇总）数据；本文交运行业基金指公墓基金重仓持股中的交通运输行业基金 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 1.2 交运行业基金持仓市值变化与三级行业占比 航空运输、快递、港口占比提升。2023Q4 交运基金持仓总市值 313 亿元，较上季度下降了 16%。2023Q4，交运三级行业基金持仓占交运行业基金持仓比例中，航空运输、快递、港口板块占比 47%、21%、2%，环比上升 0.5pct、0.8pct、0.1pct。航空运输、快递、航运、铁路运输、港口、原材料供应链服务、跨境物流、高速公路板块持仓市值为146、64、42、21、7、11、10、4 亿元，环比变化-15%、-13%、-19%、-20%、-13%、-21%、