快递2023年12月数据点评：2023年收官，快递业务量1321亿件

证券研究报告：快递|点评报告 2024 年 1 月 22 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2215.59 52 周最高 3583.41 52 周最低 2202.42 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《旺季快递业务量同增 31.9%，量升价降趋势延续》 - 2023.12.20 快递 2023 年 12 月数据点评 2023 年收官，快递业务量 1321 亿件 ⚫ 邮政局公布 2023 年全年邮政行业运行情况 邮政局公布 2023 年邮政行业运行情况，全年快递业务量 1320.7亿件，同比增长 19.4%。根据邮政局数据，12 月快递业务量 132.6 亿件，同比增长 27.9%，实现快递业务收入 1188.8 亿元，同比增长 19.2%，快递单价 6.03 元，同比下降 10.3%。 分市场来看，12 月同城快递、异地快递、国际及港澳台快递业务量分别为 14.1 亿、115.3 亿、3.2 亿，同比分别增长 25.6%、28.0%、35.7%，国际快递业务量仍保持高速增长势头，同城快递、异地快递、国际及港澳台快递收入分别为 70.1 亿元、579.9 亿元、148.8 亿元，同比分别增长 8.2%、13.1%、24.8%，单价分别为 4.98 元、5.03 元、46.85 元，同比分别下降 13.8%、下降 11.6%、下降 8.0%。 ⚫ 各快递公司公布 2023 年 12 月运营数据 快递公司方面，行业传统旺季叠加低基数，各公司业务量均保持较快增长，绝对件量上，圆通（21.4 亿）＞韵达（19.5 亿）＞申通（17.1 亿）＞顺丰（11.3 亿）；单量增速上，申通（47.2%）＞圆通（34.4%）＞韵达（30.3%）＞顺丰（-2.3%）；收入增速上，申通（22.2%）＞圆通（18.5%）＞韵达（7.7%）＞顺丰（-1.5%）；单价变动上，顺丰（0.8%）＞圆通（-11.8%）＞申通（-17.1%）＞韵达（-17.3%）。 ⚫ 投资建议 2023 年快递业务量同比增长 19.4%，两年年化增速 10.4%，行业价格同比温和下降，各公司市场份额整体稳定。2024 年随着经济进一步复苏，行业仍有望保持两位数增长，但行业的市占率分层尚未结束，因此温和的价格竞争或延续。当前各快递公司的动态估值水平已经处于较低水平，大的机会或许仍需等待行业格局发生进一步的变化，建议关注顺丰控股（未覆盖）、中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、韵达股份（未覆盖）、申通快递（未覆盖）。 ⚫ 风险提示： 快递增速不及预期、价格竞争超预期、成本控制不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 002352.SZ 顺丰控股 未评级 37.66 1843.53 1.76 2.31 21.43 16.33 600233.SH 圆通速递 未评级 11.58 398.61 1.13 1.35 10.26 8.61 002120.SZ 韵达股份 未评级 6.37 184.68 0.64 0.91 9.95 6.99 002468.SZ 申通快递 未评级 7.21 110.37 0.32 0.64 22.62 11.30 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） -38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2023-012023-042023-062023-082023-112024-01快递沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1 邮政局公布 2023 年全年邮政行业运行情况 邮政局公布 2023 年邮政行业运行情况，全年快递业务量 1320.7 亿件，同比增长 19.4%。根据邮政局数据，12 月快递业务量 132.6 亿件，同比增长 27.9%，实现快递业务收入 1188.8 亿元，同比增长 19.2%，快递单价 6.03 元，同比下降10.3%。 图表1：快递业务量及同比增速 图表2：快递业务收入及同比增速 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 图表3：快递业务单价 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 -50%0%50%100%150%050100150Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800100012001400Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23快递业务收入（左轴，亿元）同比增速（右轴）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%024681012Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23快递单价（左轴，元）同比增速（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 分市场来看，12 月同城快递、异地快递、国际及港澳台快递业务量分别为14.1 亿、115.3 亿、3.2 亿，同比分别增长 25.6%、28.0%、35.7%，国际快递业务量仍保持高速增长势头，同城快递、异地快递、国际及港澳台快递收入分别为70.1 亿元、579.9 亿元、148.8 亿元，同比分别增长 8.2%、13.1%、24.8%，单价分别为 4.98 元、5.03 元、46.85 元，同比分别下降 13.8%、下降 11.6%、下降8.0%。 图表4：同城快递业务量及同比增速 图表5：同城快递收入及同比增速 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 图表6：异地快递业务量及同比增速 图表7：异地快递收入及同比增速 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%051015Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23同城快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）-40%-20%0%20%40%60%020406080100Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23同城快递收入（左轴，亿元）同比增速（右轴）-50%0%50%100%150%050100150Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23异地快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%100%0200400600800Jan-19Jan-2