齐鲁银行(601665)2023业绩快报点评：扩表加快，利润增速再提升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 齐鲁银行 2023 业绩快报点评：扩表加快，利润增速再提升 [Table_ReportDate] 2024 年 01 月 22 日 [Table_Summary] 事件：1 月 19 日，齐鲁银行发布 2023 年业绩快报：2023 年实现营业收入119.52 亿元，同比增长 8.03%；实现归母净利润 42.34 亿元，同比增长18.02%。加权平均净资产收益率 12.90%，较上年提高 0.98pct。 点评： ➢ 扩表再提速，期待 2024 年信贷“开门红”贡献规模增长。截至 2023年末，齐鲁银行资产总额超 6000 亿元，同比增长 19.6%，增速较 Q3末上升 3.74pct。2021 年上市以来，齐鲁银行每季度末资产增速皆在15%以上，扩表速度稳步增长，主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，推进优质企业合作，支持“专精特新”科创业务，响应政策导向，对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率。2023年末，齐鲁银行贷款总额 3001.93 亿元，同比增长 16.69%；存款总额3980.77 亿元，同比增长 13.85%。在山东省“新旧动能转换”政策之下，齐鲁银行规模扩张有望稳中有升。 ➢ 营收超 8%、利润增速提升，或为扩表提速带来业绩增长点。2023 年末，齐鲁银行实现营业收入 119.52 亿元，同比增长 8.03%，营业收入自上市以来每季度累计维持 8%以上的增速，业绩韧性较强。2023 年末，齐鲁银行归母净利润 42.34 亿元，同比增长 18.02%，增速较 Q3末再提升 1.8pct。我们认为，主要是齐鲁银行在规模效应下，制造业、基建等对公贷款实现较快发展，贡献业绩，后续齐鲁银行有望得益于零售、中间业务收入等新增长点，支撑业绩。2023 年末，齐鲁银行加权平均净资产收益率 12.90%，较 22 年末提高 0.98pct。 ➢ 不良率下行 3bp，资产质量稳健向好。截至 2023 年末，齐鲁银行不良贷款率 1.26%，较上年末下降 3BP，与 2023Q3 末持平；拨备覆盖率303.58%，较上年末提高 22.52pct，安全边际较高。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异，其中，核心一级资本充足率位于可比同业上游，2023Q3 为 9.73%，较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2024 年 1 月 22日，公司已转股 8.74%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行积极拓宽下沉市场，深耕普惠小微领域，息差下行趋势下信贷需求持续高增支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，我们维持齐鲁银行“增持”评级。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 10,166.98 11,063.70 11,952.00 13,654.24 15,604.57 增长率 YoY % 28.11 8.82 8.03 14.24 14.28 归属母公司净利润(百万元) 3,035.64 3,587.37 4,234.00 4,936.11 5,521.35 增长率 YoY% 20.52 18.17 18.03 16.58 11.86 EPS(摊薄)(元) 0.66 0.78 0.93 1.08 1.21 市盈率 P/E(倍) 8.42 5.32 5.13 3.61 3.23 市净率 P/B(倍) 0.95 0.66 0.6 0.49 0.44 [Table_ReportClosing] 资料来源：聚源，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2024 年 1 月 19 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2023 营业收入同比增长 8.03%（亿元） 图 2：2023 归母净利润增长 18.02%（亿元） 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行扩表速度加快（亿元） 图 4：2023Q3 齐鲁银行核心一级资本充足率居城商行前列 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良率较三季度末持平 图 6：拨备覆盖率超 300% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801001201402017A2018A2019Q12019H2019Q1-Q32019A2020Q12020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H2023Q1-Q32023A营业收入yoy（右轴）-5%0%5%10%15%20%25%0510152025303540452017A2018A2019Q12019H2019Q1-Q32019A2020Q12020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H2023Q1-Q32023A归母净利润yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017-122018-122019-