建筑行业周报：2023年基建投资增速稳健，建筑央国企经营韧性十足，看好央国企和出海板块表现

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 01 月 21 日 建筑 行业周报 2023 年基建投资增速稳健，建筑央国企经营韧性十足，看好央国企和出海板块表现 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.4 0.8 11.4 绝对收益 -3.4 -6.7 -9.9 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 全面推进美丽中国建设，广州城改专项规划获批，看好基建央国企和城改受益板块 2024-01-15 PSL 投放重启助力稳增长，深圳城中村改造获重大推进，看好基建央企+出海板块表现 2024-01-08 多地披露 Q1 地方债发行计划，深圳首批配套型保障房开工，看好 Q1 基建板块表现 2024-01-02 万亿国债两批项目清单下达，关注城市更新建设推进力度 2023-12-24 水利建设投资突破万亿规模，京沪发布优化购房政策，2023-12-18 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（1.15-1.19）建筑装饰行业（SWI）下跌 3.43%，弱于深证成指（-2.33%）、上证综指（-1.72%）、沪深 300（-0.44%）。本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 18 位，行业排名较上周（第 14 位）有所下降。分子板块看，各子板块均呈不同幅度下跌，其中房屋建设板块（-1.19%）跌幅较小，园林工程（-8.95%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有 12 家公司录得上涨，数量占比 7.36%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-3.43%）的公司数量 40 家，占比 24.54%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股均较上周有所下降。本周行业涨幅前 5 为华电重工（13.96%）、高新发展（12.43%）、ST 花王（8.27%）、同济科技（5.35%）、森特股份（3.36%）；本周行业跌幅前 5 为瑞和股份（-24.28%）、美丽生态（-21.57%）、国晟科技（-16.98%）、美芝股份（-16.38%）、东方园林（-14.49%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至 1 月 19 日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 8.00 倍，行业市净率（LF）为 0.7 倍，行业市盈率、市净率与上周比均有所下降。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值位居各一级行业倒数第 2 位，高于银行。PB 估值位居各一级行业倒数第 10 位，高于银行、房地产等行业。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为山东路桥（3.46）、中国铁建（3.67）、中国建筑（3.83）、陕建股份（4.09）、中国中铁（4.33）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国铁建（0.41）、中国交建（0.45）、中国建筑（0.48）、龙元建设（0.51）、中国中铁（0.51）。 行业动态分析： 本周统计局公布 2023 年经济运行数据，2023 年我国 GDP 同比增长5.2%，基础设施投资（不含电力）增长 5.9%，制造业投资增长 6.5%，房地产开发投资下降 9.6%，房地产竣工面积增长 17%，商品房销售面积下降 8.5%。2023 年基建投资维持稳健增长，2024Q1 多地陆续发布专项债以及全年重点项目计划，看好本周基建板块行情表现。地产方面，保交楼助力竣工面积持续修复，上海两区域放开限购，看好地产政策持续优化，同时“三大工程”持续推进有望带来新开工和投资边际改善。 -23%-13%-3%7%17%27%37%2023-012023-052023-092024-01建筑沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 宏观层面，本周统计局公布 2023 年全国经济运行数据，2023 年，我国 GDP 为 126 万亿元，比上年增长 5.2%，经济整体持续稳定运行。全年固定资产投资（不含农户）50 万亿元，比上年增长 3.0%，扣除价格因素影响，增长 6.4%，分领域看，基础设施投资（不含电力）增长 5.9%，制造业投资增长 6.5%，房地产开发投资下降 9.6%。2023 年固定资产投资维持平稳增长，其中基建投资维持稳增，制造业投资向好，高技术产业投资占比稳步提高，民间项目投资保持较快增长。 1）基础设施：2023 年基建稳增长持续，环比增速有所提升，2023 年1-12 月狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为 5.90%、8.24%，2023 年 1-11 月投资增速分别为 5.80%、7.96%。 在基建三大分项中，2023 年全年电热气水投资增速持续高位，yoy+23.00%（1-11 月 yoy+24.40%)，我们认为主要由于电网建设投资维持高位的带动；其次为交通运输、仓储和邮政业投资 yoy+10.50%（1-11 月 yoy+10.80%)、水利、环境和公共设施管理业 yoy+0.10%（1-11 月 yoy-1.10%)，其中水利、环境和公共设施管理业投资增速自 9月来首次同比转正。 在基建各主要细分行业中，2023 年，在传统大基建各主要细分行业中，铁路运输业投资增速位居各细分行业首位。在水利、环保和市政建设领域，全年水利管理业投资 yoy+5.20%（1-11 月 yoy+5.20%），生态环保与环境治理业投资 yoy-2.9%（1-11 月 yoy-2.6%），公共设施管理业投资 yoy-0.80%（1-11 月 yoy-2.50%）。在交通建设领域，铁路运输业投资持续提速，yoy+25.2%（1-11 月 yoy+21.50%），道路运输业投资 yoy-0.70%（1-11 月 yoy-0.20%）。 2023 年电热气水和铁路运输业投资增速持续高位，2024 年建议关注高景气度的电力建设细分板块、受益万亿国债支持的水利建设板块。 2）房地产：①新开工端和投融资端：2023 年，房地产开发投资同比下降 9.6%，降幅比上年收窄 0.4pct。房地产开发企业到位资金同比下降 13.6%，降幅比上年收窄 12.3pct。房地产新开工面积同比下降20.4%，降幅比上年收窄 19pct。目前地产新开工侧基本面仍处于下行区间，新开工主要取决于市场购房需求、销售数据、房企资金实力和开发投资意愿，只有销售回暖、优质房企经营改善，才具备加大投资建设和施工力度的条件，再逐步带动新开工和投资数据改善。②销售端：2023 年下半年以来，全国各地接连发布地产购房端宽松政策，涉及“认房不认贷”、降首付、降利