银行业板块2023业绩前瞻：预计23年利润小幅增长，24年息差降幅有望边际收窄

行 业 研 究 2024.01.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 银 行 行 业 专 题 报 告 银行板块 2023 业绩前瞻：预计 23 年利润小幅增长，24 年息差降幅有望边际收窄 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 67 总股本(亿股) 19,863.05 销售收入(亿元) 88,882.80 利润总额(亿元) 32,323.94 行业平均 PE 6.12 平均股价(元) 8.74 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《银行 3Q23 业绩综述：息差承压业绩分化，资产质量保持稳健》2023.11.10 《理财公司与理财市场的上半年》2022.09.03 《江浙城农商行巡礼：沃土上的繁荣发展》2022.06.12 《2021 年报暨 2022 年一季报综述：净息差继续承压，资产质量边际改善》2022.05.07 核心观点：2023 年，预计上市银行营收小幅下滑，主因息差下滑。预计银行板块（42 家上市银行小计）2023E 主营收入 yoy-1%、净利润 yoy+1%，其中所在区域经济复苏较快的中小银行业绩好于行业平均增速；经营风格稳健、风险防御能力优异的国有行业绩韧性强。 部分重点覆盖标的 2023 利润预测如下：农业银行（2643.4 亿/yoy+2%）、邮储银行（867.6 亿/yoy+2%）、招商银行（1466.0 亿/yoy+6%）、宁波银行（258.1 亿/yoy+12%）、江苏银行（312.3 亿/yoy+23%）、成都银行（120.6亿/yoy+20%）、常熟银行（33.0 亿/yoy+20%）。 外部环境承压，但板块 23 年仍跑赢大盘+9.96%。2023 年，银行（中信）指数-1.42%，沪深 300 指数-11.38%，板块相对收益+9.96%。23 年末陆股通持有银行市值较年初-25.1%；持有股数较年初-1.22%。利率方面，一年期 LPR经 2 次调整，全年下调 20bp 至 3.45%，五年期 LPR 下调一次，降 10bp 至4.20%；存款利率一年/二年/三年和五年期分别下调 20BP、 50BP、65BP。房地产与地方政府债方面，全国 30 大中城市商品房全年成交面积同比-7.50%；全年地方政府债净融资额同比+23.6%，是信贷投放的重要支撑。 23 年资产端投放保持稳健，预计 24 年节奏更加平滑。预计 23 年上市银行整体贷款增速+11%，24 年信贷投放规模预计与 23 年相当，增速略微放缓，弱化了对规模增长的要求，更注重投放结构与节奏，预计 24 年投放节奏比23 年更加平滑，一季度投放约占全年的 30%-40%。 对公投靠前发力，零售端将继续承压。23 年对公投放较为前置，上半年完成了全年大部分的投放，预计 24 年投放节奏将放缓，将按一季度本身需求投放。地产与基建类投放规模预计保持稳定，新兴产业类投放将保持较高增速，投放占比将进一步提升。零售方面，23 年按揭需求整体偏弱，一季度积压需求释放，按揭有过短暂回暖，三季度系列房地产利好政策出台，短期内有提振，但后续效果仍待验证；存量房贷利率下调，影响将延续至 24 年，预计 24 年按揭早偿规模将小于 23 年。 23 年 3 次下调存款利率，将持续减轻负债端压力。截至 9M23 末，上市银行存款规模比年初+10.9%，1Q23 存款增长较快，下半年存款增速减缓。预计24 年增速约在 11%，市场风险与经济环境改变将影响居民风险偏好，存款定期化趋势将延续。存款利率下调会略微减缓息差下行压力，但负债端调整存在滞后性，部分中小银行因揽储竞争压力实际受益程度会低于大行。 净息差仍承压，预计 24 年表现略好于 23 年。9M23 末国有行、股份行、城商行、农商行平均净息差分别为 1.67%/1.93%/1.75%/1.89%，前三季度净息差分别-21/-17/-17/-22bp。受 23 年 LPR 下调影响，4Q23 和 1Q24 息差降幅压力较大，预计 4Q23 息差下降 9bp；因为 23 年 LPR 调整幅度小于 22 年，23 年出台的稳增长政策效果也将逐步显现，预计 24 年全年息差降幅将略小于 23 年。息差受存量房贷利率下调和化债影响较大，其中，国有行具备成本优势，部分城农商行所在区域经济发展好，化债任务轻，例如位于江浙地区的宁波银行、江苏银行，位于成渝双城经济圈的成都银行；部分特色经营的中小银行按揭占比较低，例如常熟银行、苏农银行；预计避开风险点的银行息差承压力度相对较小。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -23%-17%-11%-5%1%7%23/1/2123/4/423/6/16 23/8/28 23/11/9 24/1/21银行沪深300银行 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 不良率和拨备处于历史较好水平，风险整体可控。23 年内不良贷款率有轻微波动，但当前行业不良率处于历史较低水平，上市银行不良率平均较年初下降 3bp，预计 24 年与 23 年下降幅度相当。9M23 末国有行、股份行、城商行、农商行平均不良贷款率分别为 1.25%/1.32%/1.15%/1.06%，分别较 23年初-3/-2/-2/-5bp。其中上市银行对公不良率保持稳定，零售端承压，部分银行信用卡、消费贷不良有所抬升，但存量风险较少，新生成不良规模可控，预计整体不良率仍能保持在较好水平。上市银行拨备覆盖率当前处于历史较高水平，风险抵御能力充足，预计 24 年整体拨备覆盖率与 23 年持平。 投资建议：看好银行开门红行情。银行股在 12 月经历一段时间调整后，估值处于历史低位，一月以来股价向上修复趋势较强。高股息低估值策略将带来较为确定的收益，建议关注农业银行、邮储银行。另一方面，基本面较好，前期跌幅较大，股价具备弹性的银行，预计将在市场预期变化时率先反弹，建议关注招商银行，以及所在区域经济有韧性，自身经营能力优秀的城农商行：宁波银行、江苏银行、成都银行、常熟银行。 风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。 银行 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:上市银行 2023 业绩预测 资料来源：方正证券研究所 公司1H239M232023E1H239M232023E9M232023E4Q23E-3.4%-0.8%-1%3.4%2.6%1%16,35120,9394,587.95.2%农业银行-6%-1%-1%3%5%2