四季度宏观经济数据分析：经济延续弱修复

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 经济延续弱修复 [Table_Title2] ── 四季度宏观经济数据分析 [Table_Summary] 投资要点: ► 2023 年 GDP 同比增长 5.2% 2023 年全年国内生产总值同比增长 5.2%，与前三季度累计同比持平。 总体上，四季度经济呈现弱修复的态势；需求不足是制约当前经济修复的最主要原因之一。 ► 供给：工业生产稳步增长，服务业持续修复 工 业生产稳步增长。12 月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.8% ， 环 比 增 长 0.52%。 从 两 年 复 合 增 速 来 看 ，12 月 增 长4.01%(前值 4.38%)。 服 务 业 持 续 修 复 。 12 月 份 ， 全国 服 务 业 生 产指 数 同比增长8.5%。从两年复合增速来看，服务业生产指数增长 3.75%(前值3.55%)。全年服务业增加值比上年增长 5.8%，其中，接触型聚集型服务业修复较为明显。 ► 需求：固定资产投资总体平稳，市场销售较快恢复 固 定资产投资总体平稳：1-12 月份，全国固定资产投资同比增长3.0%，环比增长 0.09%。（1）1-12 月，全国房地产开发投资同比下降 9.6%，降幅有所扩大；（2）基础设施投资同比增长 8.24%（前值 8.64%）；（3）制造业投资增长 6.5%（前值 6.3%）。 消 费品零售较快恢复。12 月，社会消费品零售同比增长 7.4%，环比增长 0.42%。从两年复合增速来看，12 月增长 2.7%（前值1.8%）。去年 11 月的低基数影响消退，12 月社零同比增速有所回落，但从环比增速以及两年复合增速来看，12 月消费市场较 11月有所恢复。 ► 2024 年经济延续恢复，预计增速 4.8%左右 展望未来，在宏观政策的支持下，2024 年中国经济增速有望向趋势稳态水平回归，预计 GDP 单季环比中枢在 1.2%左右，全年同比4.8%左 右 ； 一季 度至 四季 度同比 分别为 4.2%、 5.0%、4.8 和5.0%。（具体参见我们年度报告《外压趋缓，内能蓄势》） 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2024 年 01 月 17 日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 2023 年 GDP 同比增长 5.2% .....................................................................................................................................................................3 2. 工业生产稳步增长.....................................................................................................................................................................................4 3. 服务业持续修复 .........................................................................................................................................................................................5 4. 固定资产投资基本稳定 ............................................................................................................................................................................5 5. 市场销售较快恢复.....................................................................................................................................................................................7 6. 就业有所改善..............................................................................................................................................................................................8 7. 预计 2024 年 GDP 增速 4.8% ....................................................................................................................................................................9 8. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图 1 2023 年 GDP 同比增长 5.2% ..............................................................................................................................................................4 图 2 第二产业 GDP 同比增速有所回升 .....................................................................................