杭叉集团(603298)点评报告：2023年业绩高增长，电动化+国际化驱动逐步迈向全球龙头

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭叉集团(603298) 报告日期：2024 年 01 月 15 日 2023 年业绩高增长，电动化+国际化驱动逐步迈向全球龙头 ——杭叉集团点评报告 事件：公司发布 2023 年业绩预增公告。 投资要点 ❑ 公司 2023 年业绩同比大增 62%~82%，锂电产品及国际化业务快速增长 公司 2023 年实现归母净利润 16~18 亿元，同比增长 62.0%~82.2%；扣非归母净利润为 16~18 亿元，同比增长 65.9%~86.6%。2023 年归母净利润中枢 17 亿元，同比增长 72%，扣非归母净利润中枢 17 亿元，同比增长 76%。2024Q4 单季度实现归母净利润中枢 3.95 亿元（2.95~4.95 亿元），同比增长 63%；扣非归母净利润中枢 4.27 亿元（3.27~5.27 亿元），同比增长 85%。公司 2023 年业绩实现高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，整体业务实现较好增长，同时原材料价格下降、汇率、投资收益、政府优惠政策等因素对报告期内公司利润增长产生积极影响。 ❑ 行业电动化+国际化趋势持续增强，锂电池叉车占比走高 2023 年 1-11 月叉车行业总销量 107.4 万台，同比增长 10.5%；其中出口销量 36.7万台，同比增长 11.8%；11 月叉车销量 10.0 万台，同比增长 20.8%，其中出口销量 3.8 万台，同比增长 23.0%，增幅较 10 月扩大 7.0pct。2023H1 电动平衡重乘驾式叉车（I 类车）销量 7.64 万台，同比增长 23%；电动乘驾式仓储叉车（II 类车）销量 1.06 万台，同比增长 41%；电动步行式仓储叉车（III 类车）销量 29.03万台，同比增长 5%；内燃平衡重式叉车（IV+V 类车）销量 20.82 万台，同比增长 0.2%。2023 年 1-10 月叉车电动化率达 66%，其中 10 月叉车电动化率达71%，较 9 月提升 3pct。锂电池叉车竞争力明显提升，国际化速度加快。 ❑ 下游制造业需求有望修复，助力国内叉车需求逐步改善 2023 年 1-11 月叉车国内销量 70.7 万台，同比增长 9.9%，其中 11 月叉车国内销量 6.2 万台，同比增长 19.6%。2023 年 12 月，制造业 PMI 为 49.0%，环比下降0.4pct，仍处于收缩区间。2023 年 12 月中国物流业景气指数 LPI（业务总量）达53.5%，环比提升 0.2pct；LPI（新订单）达 52.8%，环比下降 0.6pct。未来随着国内制造业景气逐步修复，叉车国内需求有望边际改善。 ❑ 围绕行业趋势，公司聚焦科技创新，不断拓展国际市场，引领行业发展 公司已掌握电动叉车锂电专用架构平台技术、高电压永磁同步技术、快速充电技术等新能源工业车辆核心技术，率先发布 1.5-48t 平衡重式高压锂电叉车、20-60t锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型。2023H1 公司国外营收占比从 2022H1 的 27%提升至 2023H1 的 33%以上，公司出口台量、国外营业收入连续十多年位列行业前茅。 ❑ 投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润为 17.4 亿、21.6 亿、25.7 亿元，同比增长 77%、24%、19%，对应 PE 为 13、11、9 倍。维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：胡飘 hupiao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥25.03 总市值(百万元) 23,417.57 总股本(百万股) 935.58 股票走势图 相关报告 1 《三季报业绩高质量大增75%，电动化+国际化持续，内需向好》 2023.10.18 2 《三季报业绩持续高增长，电动化+国际化趋势不断增强》 2023.09.27 3 《中报业绩大增 72%，电动化+国际化趋势持续增强》 2023.08.18 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 14412 16476 18954 21987 (+/-)(%) -1% 14% 15% 16% 归母净利润 988 1744 2155 2574 (+/-)(%) 9% 77% 24% 19% 每股收益(元) 1.06 1.86 2.30 2.75 P/E 24 13 11 9 ROE 15% 22% 22% 21% 资料来源：浙商证券研究所 -11%1%12%24%35%47%23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0823/0923/1023/1123/1224/01杭叉集团上证指数杭叉集团(603298)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：公司财务数据 图1： 2023Q1-3 营业总收入 125.15 亿元，同比增长 10.12% 图2： 2023Q1-3 归母净利润 13.05 亿元，同比增长 74.89% 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图3： 2023Q1-Q3 毛利率为 20.21%，同比提升 3.93pct 图4： 2023Q1-Q3 净利率为 11.01%，同比提升 3.99pct 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 附录二：行业销量及制造业 PMI 情况 图5： 2023 年 11 月叉车销量 99876 台，同比增长 20.8% 图6： 2023 年 12 月制造业 PMI 为 49.0%，仍处于收缩区间 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 (5)051015202530350204060801001201401602017年2018年2019年2020年2021年2022年2023Q1-3营业总收入（亿元）同比增长率（%）01020304050607080024681012142017年2018年2019年2020年2021年2022年2023Q1-3归母净利润（亿元）同比增长率（%）05101520252017年2018年2019年2020年2021年2022年2023Q1-3毛利率（%）0246810122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023Q1-3净利率（%）50.20 49.50 49.