消费者服务行业2023年年报业绩前瞻：冰雪游风起，关注景区业绩韧性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 消费者服务行业 2023 年年报业绩前瞻 冰雪游风起，关注景区业绩韧性 2024 年 1 月 16 日 [Table_Summary] ➢ 旅游景区：冰雪旅游提振淡季需求，名山大川类景区仍为优选。①长白山：预计 23 年 Q4 营收 1.16 亿元/同比+241.3%，归母净利润 0.11 亿元/同比扭亏为盈；②宋城演艺：预计 23Q4 营收 4.19 亿元/同比+501.9%，归母净利润 1.15 亿元，22Q4 为-0.66 亿元。③天目湖：预计 23Q4 营收 1.30 亿元/同比+3.6%，归母净利润 0.30 亿元，同比+68.1%。 ➢ 餐饮：重回存量竞争阶段，把握大众消费需求为关键点。①同庆楼：预计公司23Q4 收入 7.7 亿元/同比+81.9%，归母净利润 0.81 亿元/同比+1295.3%；②广州酒家：预计 23Q4 收入 11.60 亿元/同比+50.3%；归母净利润 2.45 亿元/同比+41.6%。 ➢ 酒店：23 年酒店行业经营数据复苏、显著超过 19 年同期，但表现为强旅游/弱商旅的特征、且动能逐渐趋弱。①君亭酒店：预计 2023Q4 营收 2.10 亿元，同比+122%；归母净利润 2231.33 万元，22 年同期为 382.32 万元；②金陵饭店：预计 23Q4 营收 4.69 亿元，同比+33.8%；归母净利润 0.2 亿元，同比+74.3%。③首旅酒店：预计 23Q4 营收 24.30 亿元，同比+94.2%；归母净利润 1.39 亿元，22 年同期为-2.5 亿元；④锦江酒店：预计 23Q4 营收 39.71 亿元，同比+36.3%；归母净利润 2.91 亿元，同比+306%。 ➢ 免税：离岛免税进入旺季，关注消费力修复趋势。①中国中免：预计 23Q4 公司收入为 167.39 亿元/yoy+11.09%，归母净利润为 15.10 亿元/yoy+275.44%；②王府井：预预计 23Q4 公司收入为 24.50 亿元/yoy+5%，归母净利润为 1.2 亿元/同比扭亏。 ➢ 人服&职教：顺周期属性强，外部看经营环境，内部看降本提效。①科锐国际：预计 2023Q4 收入端同比增长 38.5%，归母净利润同比-16.1%。②北京人力：预计 2023Q4 旗下子公司北京外企收入约 111.33 亿元，归母净利润约 2 亿元；③传智教育：预计 2023Q4 收入 1.24 亿元/yoy-31%，归母净利润 0.28 亿元/yoy-33%。④行动教育：预计 2023Q4 收入为 1.82 亿元/yoy+65.4%；归母净利润为 0.54 亿元/yoy+224.4% ➢ 投资建议：1）教育板块推荐行动教育，建议关注传智教育。2）酒店板块推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线推荐北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）人服板块推荐米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐宋城演艺、天目湖，建议关注产业链齐全的中青旅、长白山；6）免税板块推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）餐饮板块推荐奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：项目落地不及预期风险，行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 80.81 2.43 3.24 4.10 33 25 20 推荐 600859.SH 王府井 15.62 0.17 0.80 1.14 91 20 14 推荐 300662.SZ 科锐国际 25.52 1.48 1.09 1.47 17 23 17 推荐 301073.SZ 君亭酒店 23.75 0.23 0.26 0.84 154 92 29 推荐 600754.SH 锦江酒店 29.22 0.11 1.11 1.74 277 26 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 15.2 -0.52 0.73 0.89 / 21 17 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.39 0.11 0.22 0.31 78 39 27 推荐 1179.HK 华住集团 25.6 -0.56 1.21 1.23 / 19 18 推荐 603043.SH 广州酒家 19.36 0.91 1.30 1.48 21 15 13 推荐 9922.HK 九毛九 5.53 0.03 0.41 0.62 147 12 8 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 2.29 -0.31 0.16 0.37 / 13 6 推荐 9869.HK 海伦司 3.37 -1.26 0.26 0.32 / 12 10 推荐 605108.SH 同庆楼 29.84 0.36 1.09 1.47 83 27 20 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.85 0.00 0.35 0.50 / 29 20 推荐 603099.SH 长白山 31.51 -0.22 0.60 0.75 / 52 42 推荐 603136.SH 天目湖 19.4 0.11 0.81 1.23 181 24 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2024 年 1 月 12 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价货币单位为港元，汇率为 1 港元=0.909 人民币 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请