杭叉集团(603298)杭叉2023归母净利预增62%82%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 杭叉集团 (603298 CH) 杭叉 2023 归母净利预增 62%-82% 华泰研究 动态点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 35.70 2024 年 1 月 16 日│中国内地 专用设备 杭叉集团 2023 年归母净利润预计同比增长 61.98%至 82.23% 杭叉集团发布公告，预计 2023 年实现归母净利润 16-18 亿元，同比增长61.98%至 82.23%。预计扣非归母净利润 16-18 亿元，同比增长 65.91%至86.64%。受益于锂电化、全球化发展，公司整体业务实现较好增长。我们上调盈利预测，预计 23-25 年归母净利润分别为 17.82、22.27、26.13（前值 16.52、19.19、22.13）亿元，对应 PE 为 13、11、9（前值 14、12、10）倍。可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值为 10 倍，考虑到公司 23 年海外拓展更快，24 年有望迎来渠道的收获期，应享有一定溢价，给予公司 24 年 15 倍 PE，给予目标价 35.70（前值 30.09）元，维持“增持”。 预计杭叉集团 2023Q4 单季度归母净利润同比增长 22.07%-104.92% 2023 年前三季度杭叉集团实现归母净利润 13.05 亿元，根据业绩预告指引2023 年全年归母净利润 16-18 亿元，预计 2023Q4 单季度归母净利润2.95-4.95 亿元，将同比增长 22.07%-104.92%。根据业绩预告，2023 年公司围绕“做世界最强叉车企业”愿景，积极实施“新能源战略”，调结构促转型，做强品牌、做优产品、做大市场、打造精品，实现国内国外双循环发展格局，有效推动公司绿色低碳高质量发展，公司电动化、智能化、集成化的趋势愈发明显，报告期内公司整体业务实现较好增长。同时原材料价格下降、汇率、投资收益、政府优惠政策等因素对公司利润增长产生积极影响。 2023 年 10-11 月叉车行业内外销保持较高景气度 据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023 年 10 月当月销售各类叉车 98152 台，同比增长 20.7%，其中国内 64429 台，同比增长 23.3%；出口 33723 台，同比增长 15.9%。2023 年 11 月当月销售各类叉车 99876台，同比增长 20.8%，其中国内 61988 台，同比增长 19.6%；出口 37888台，同比增长 23%。2023 年 10、11 月中国制造业 PMI 分别为 49.5、49.4略微低于荣枯线；2024 年叉车行业有望在内需复苏和出口渠道拓展的背景下保持较高景气度。 杭叉集团 2023 年积极拓展海外渠道，2024 年外销有望持续受益 2023 年杭叉集团积极拓展海外业务，新开业墨西哥公司、巴西公司、加拿大分公司温哥华仓库、子公司杭又澳大利亚有限公司全资收购了杭又澳大利亚经销商杭又设备有限公司。在海外销售版图持续扩张下，海外客户有望持续提升对杭叉产品的认知，公司有望在产品出海的浪潮下持续受益。 风险提示：原材料价格大幅波动、人民币汇率大幅波动。 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 邵玉豪 SAC No. S0570522120002 shaoyuhao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 35.70 收盘价 (人民币 截至 1 月 16 日) 25.06 市值 (人民币百万) 23,446 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 116.86 52 周价格范围 (人民币) 17.68-25.96 BVPS (人民币) 8.77 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 14,490 14,412 16,421 20,025 22,916 +/-% 26.53 (0.53) 13.93 21.95 14.44 归属母公司净利润 (人民币百万) 908.47 987.75 1,782 2,227 2,613 +/-% 8.42 8.73 80.39 24.99 17.31 EPS (人民币，最新摊薄) 0.97 1.06 1.90 2.38 2.79 ROE (%) 16.44 15.77 22.14 21.68 20.27 PE (倍) 25.78 23.71 13.14 10.51 8.96 PB (倍) 4.18 3.73 2.90 2.28 1.82 EV EBITDA (倍) 17.45 15.76 9.55 7.31 5.65 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (21)(5)122945Jan-23May-23Sep-23Jan-24(%)杭叉集团沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 杭叉集团 (603298 CH) 图表1： 可比公司估值一览表（可比公司估值参考 Wind 一致预测） 市值 EPS (元) PE (倍) 公司代码 公司简称 (亿元) 2022 2023E 2024E 2025E 23-25CAGR 2022 2023E 2024E 2025E 600031 CH 三一重工 1126.91 0.50 0.66 0.92 1.21 34.82% 26 20 14 11 600761 CH 安徽合力 141.68 1.22 1.74 2.09 2.47 19.07% 16 11 9 8 603611 CH 诺力股份 48.38 1.56 1.95 2.44 3.14 26.87% 12 10 8 6 平均 26.92% 18 14 10 8 注：数据截至 2024 年 1 月 15 日 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表2： 杭叉集团 PE-Bands 图表3： 杭叉集团 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 011223344Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23(人民币)━━━━━ 杭叉集团25x20x15x10x5x011223243Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23(人民币)━━━━━ 杭叉集团4.7x4.0x3.3x2.6x1.9x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 杭叉集团 (603298 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E