建材行业定期报告：重启PSL助力三大工程，海外建材机遇仍待掘金

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2024 年 01 月 15 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2024/1/7-1/13）建材动态：水泥整体需求稳定，价格继续回落；玻璃库存转入下滑，价格略有上调；玻纤中，无碱纱稳中趋弱，电子纱弱势下行；消费建材方面，宽货币支撑稳增长，强化三大工程落实预期，推荐关注海外布局完善的优质标的。 ❑ 水泥行业：整体需求稳定，库存高位运行压力较大，价格继续回落。本周全国水泥市场价格环比继续下滑 1.1%。价格回落区域主要集中在华东和西南地区，幅度 10-50 元/吨；无价格上涨区域。一月上旬，国内水泥市场需求环比维持稳定，南方地区工程项目仍然处于施工阶段，水泥需求减弱不明显，支撑全国水泥出货率保持在 46%左右。水泥价格回落主要以南方地区为主，尽管各地已陆续发布 2024 年错峰生产通知，但多数地区尚未开始执行，且库存均在 70%或以上高位运行，压力较大，企业为在节前降低库位水平，价格出现季节性回落。预计 1 月中下旬，随着春节临近，下游需求将会明显萎缩，考虑到当前各地价格水平均不高，后期大幅回落空间有限，多将小幅下行为主。 ❑ 玻璃行业：库存转入下滑，价格略有上调。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心仍呈上行趋势，除北方部分区域需求减弱下，市场维稳外，多数地区受赶工支撑，整体出货较高，市场价格环比上周均有上调，下游适量备货下，企业库存整体下降。截至 20240111，全国浮法玻璃均价 2029 元/吨，较 1 月 4 日增加 11 元/吨，环比+0.57%；本周全国周均价 2024 元/吨，较上周上涨 19 元/吨。全国浮法玻璃样本企业总库存 3060.4 万重箱，环比-165.2 万重箱，环比-5.12%，同比 50.25%。折库存天数 12.6 天，较上期-0.6 天。本周除西北区域外，其他区域整体产销较好，所以整体库存转入下滑趋势。 ❑ 玻纤行业：无碱纱稳中趋弱，电子纱弱势下行。1）无碱粗纱市场价格稳中趋弱，产销仍显一般。本周无碱池窑粗纱市场价格整体趋稳运行，但成交重心仍有下移趋势，当前多数池窑厂仍持观望态度，国内龙头企业价格动态将影响周边池窑厂价格调整幅度，短期来看，业内稳价心态浓厚，虽下游提货量有限，但成本压力支撑下，多数厂价格继续下探空间有限，中长期来看，临近年底，不排除部分厂执行促量政策以控制一定库存，但降幅有限。2）电子纱市场价格弱势下行，下游提货仍有限。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，各池窑厂电子纱及电子布价格均有下调。下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主，加之下游开工不高且新增订单有限下，周内价格低位继续下探，下游提货或将难有好转预期，但成本较高影响，短期池窑厂调价意向不大，短期预期趋稳运行。 ❑ 消费建材行业：宽货币支撑稳增长，强化三大工程落实预期，推荐关注海外布局完善的优质标的。日前，中国人民银行重启抵押补充贷款（PSL），净新增3500 亿元的规模为有史以来第三高，有望用于“三大工程”项目建设的支持上，资金面改善有助于帮助项目落地、拉动有效投资。推荐持续关注旧改/城改/保障房建设/平急两用等重点项目建设的资金面，若项目切实落地，有利于从开工到竣工全链条范围内提振建材需求。此外，非洲、东南亚、南美洲等市场仍处于较高速发展时期，拥有突出人力/资源成本优势，提示关注建材业务布局在海外的优质标的。 ❑ 投资建议：科达制造、北新建材、东方雨虹、伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）、亚士创能、科顺股份、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.1 总市值（十亿元） 886.7 1.2 流通市值（十亿元） 728.2 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.2 -9.6 -15.6 相对表现 4.4 5.0 2.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—短期进入淡季，关注地产链条企稳和海外建材机会》2024-01-07 2、《建材行业定期报告—淡季来临需求走弱，推荐关注海外市场机遇》2024-01-03 3、《建材行业定期报告—国内地产政策持续优化，同步关注布局海外的优质标的》2023-12-26 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-10010Jan/23May/23Aug/23Dec/23(%)建材沪深300重启 PSL 助力三大工程，海外建材机遇仍待掘金 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 4 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 4 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 4 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 5 二、本周行业动态............................................................................................... 6 1、宏观 ............................................................................................................... 6 2、产业链要闻 .................................................................................................... 7 （1）房地产 ....................................................................................................... 7 （2）基建 .................................................................