交运行业周报：民航春运或创新高，催化航空板块上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 民航春运或创新高，催化航空板块上行 交运 证券研究报告/行业周报 2024 年 01 月 13 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 119 行业总市值(百万元) 2,780,638 行业流通市值(百万元) 2,385,671 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场： 1）民航春运或创新高，催化航空板块上行。受 2024 年春运预期催化，本周航空板块表现较好。根据中国民航局预测，春运期间民航运输旅客量将达到 8000 万人次，日均 200 万人次，较 2019 年春运增长 9.8%，较 2023 年春运增长 44.9%，有望创历史新高。根据同程旅行 1 月 11 日发布的《2024 年春节旅行趋势预测报告》，截至目前，2 月 8 日至 2 月 17 日之间出发的机票搜索热度同比上涨近 2倍，其中国际机票搜索热度同比增长近 7 倍，超过 2019 年同期水平。出游方面，“北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期，哈尔滨成为 2024 年春节假期最热门的旅游目的地。东南亚及东亚国家仍是最热门的出境游目的地，阿联酋、澳大利亚等中长线出境游目的地也进入榜单前十。2）中国航协披露 2023 年四季度运行情况： 1 月 11 日，中国航空运输协会召开今年首次理事单位季度信息沟通会。会议透露，2023 年四季度行业完成旅客运输量 1.6 亿人次，比三季度减少 2000 万人次、下降 13.7%。其中境内旅客运输量 1.4 亿人次，比 2019 年同期增长 1%；国际和地区恢复至 2019 年同期的 6成。四季度全行业新引进客机 45 架，截至 2023 年底，航司运输机队规模超过 4200架，其中客机近 4000 架。四季度飞机日利用率为 8 小时/天，环比三季度下降 0.9 小时，恢复至 2019 年同期的 88%，全年飞机日利用率 8.1 小时，同比提高 3.8 小时，比2019 年低 1.2 小时；正班客座率为 79%，环比三季度下降 1.6 个百分点，恢复至 2019年同期的 96%。四季度平均票价为 786 元，环比下降 23%，同比下降 5.8%。四季度客运收益水平回落，单月平均客运收入低于 500 亿元，环比三季度下降约 1/4。四季度航空公司出现整体亏损，受航油成本同比较大幅度增加等因素影响，1-11 月航空公司累计亏损 12.3 亿元，全年同比减亏约 1600 亿元。2024 年春运即将到来，“避寒游”、“冰雪游”热度提升，部分国家的免签政策为旅客出境游提供便利，燃油附费的降低以及航司退改签新规均有效降低旅客出行成本，预计民航需求有望进一步提升，航空板块有望进一步上行。我们认为中长期看行业基本面向好趋势不改，国际市场受中美航线复苏、出入境签证政策放宽等利好驱动持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，航空公司将迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、华夏航空、上海机场、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年 7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11 月 22 日，深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准并降低了首付比例。12 月 14 日，北京和上海同步调整优化购房政策。北京调整了个人住房贷款政策和普通住房认定标准，涉及首付比例、贷款利率、贷款年限以及普通住宅认定标准等多个方面。上海调整普通住房标准并优化差别化住房信贷政策。此外，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加 1 万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.0023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-12交通运输指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比上升。1）1 月 8 日-1月 12 日，日均执飞航班量：南方航空 2248.20 架次，周环比增加 2.30%；东方航空2225.60 架次，周环比增加 4.29%；中国 国航 1536.40 架次，周环比增加 4.63%；春秋航空 444.40 架次，周环比增加 0.90%；吉祥航空 341.00 架次，周环比减少 0.21%。2）1月8日-1月12日，平均飞机利用率：南方航空7.80小时/日，周环比增加1.30%；东方航空 7.50 小时/日，周环比增加 2.74%；中国 国航 7.50 小时/日，周环比增加2.74%；春秋航空 8.30 小时/日，周环比增加 2.47%；吉祥航空 8.10 小时/日，周环比增加 1.25%。 n 机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）1 月 8 日-1 月 12 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 972.60 架次，周环比减少 0.67%；北京首都机场 914.40 架次，周环比增加 4.21%；广州白云机场 111